- Wereld
- Buitenland
- Binnenland
- Sport nieuws
    - Voetbal nieuws
    - Formule 1 nieuws
    - Wielrennen
    - Ajax nieuws
    - Feyenoord nieuws
    - PSV nieuws
- Economie
- Wetenschap
- Showbiz/Media
- Computer nieuws
- Gaming nieuws
    - PS4 nieuws
    - Xbox One nieuws
- Hardware nieuws

Beheerders van Ace Capital, Vista en Legacy verfijnen posities voor tweede ronde op 25 oktober na rally op maandag

Verschillende Braziliaanse hedgefondsbeheerders die een sterke eerste ronde van de rechtse kandidaat Flávio Bolsonaro juist hadden ingeschat, passen nu hun derivatenposities aan na de scherpe rally in lokale activa op maandag.

Bij Ace Capital heeft Fabricio Taschetto aandelenopties afgebouwd die sterk waren toegenomen door de stijging van de markten. João Landau van Vista Capital plant een vergelijkbare aanpassing voor de tweede ronde op 25 oktober. Felipe Guerra, oprichter en chief investment officer van Legacy Capital, liet weten dat het fonds verdere winsten verwacht op Braziliaanse activa na de rally, al zijn sommige posities slechts beperkt afgebouwd.

Vroege overtuiging loont voor enkele beheerders

Anders dan veel collega’s gingen de drie beheerders de stemming van zondag in met de overtuiging dat president Luiz Inácio Lula da Silva achter Bolsonaro zou eindigen. Zij zien nu extra opwaarts potentieel als de uitdager de tweede ronde wint. Peilingen voor de verkiezingen wezen op een nek-aan-nekrace en gaven Lula over het algemeen de voorkeur, een scenario dat markten vreesden omdat het bezuinigingen en renteverlagingen zou vertragen.

Bolsonaro overtrof uiteindelijk de verwachtingen door Lula met twee procentpunten te verslaan. Het resultaat leidde direct tot een marktreactie: de Braziliaanse munt steeg ongeveer 5 procent, de belangrijkste aandelenindex boekte de grootste winst sinds 2020 en swaprentes daalden met meer dan 100 basispunten op verwachtingen van lagere financieringskosten.

De kans dat Flávio president wordt, ligt op 90 procent en de markt moet dat inprijzen.

Best presterende fondsen profiteren van optimistische derivaten

Het Legacy Capital Alpha-fonds van Guerra boekte maandag een winst van 9,2 procent na kosten, het beste eendaagse resultaat in de achtjarige geschiedenis van het fonds. De fondsen Vista Multiestrategia van Landau en Ace Capital van Taschetto behoorden eveneens tot de beste performers in de groep van bijna 200 hedgefondsen die Bloomberg volgt. Vista profiteerde van optimistische aandelenposities, waaronder callopties op XP Inc. en Cosan SA. Ace boekte vooral winst met derivaten gekoppeld aan de grootste ETF die Braziliaanse aandelen volgt.

Veel andere beheerders vermeden duidelijke directionele posities voorafgaand aan wat algemeen als een onbesliste race werd gezien. Bolsonaro had de afgelopen weken momentum opgebouwd, maar het vertrouwen in de sector bleef laag na de verkoopgolf in maart die verband hield met de oorlog in Iran.

Asymmetrische trade en positieaanpassingen

Taschetto noemde het kopen van callopties op de iShares MSCI Brazil ETF “waarschijnlijk de meest asymmetrische trade” die hij ooit heeft gedaan. De positie droeg het grootste deel bij aan de winst van 6,8 procent van Ace Capital op maandag. De beheerder merkte op dat de exposure sindsdien is verminderd, maar het fonds blijft gepositioneerd voor verdere stijgingen van Braziliaanse activa en zal de posities vlak voor de tweede ronde opnieuw beoordelen.

Gemiddeld boekten de door Bloomberg gevolgde Braziliaanse hedgefondsen maandag een winst van 1,7 procent. Een apart mandje dat wordt gevolgd door de Braziliaanse kapitaalmarktvereniging steeg met 2,1 procent, de sterkste dag in meer dan zes jaar.

Aanhoudend scepticisme voor tweede ronde

Ondanks de rally blijven er redenen voor voorzichtigheid. Sommige beleggers hebben putopties en spreads gekocht die vóór eind oktober aflopen, wat wijst op hedging tegen een mogelijk herstel van Lula in de peilingen. De impliciete volatiliteit is gedaald, sterker voor calls, wat duidt op minder bereidheid om te wedden op verdere stijgingen.

Landau zei dat de volgende grote katalysator een grondwetswijziging van Bolsonaro zou kunnen zijn die gericht is op een forse fiscale aanpassing, een idee dat zijn economisch adviseur in augustus opperde. Gedetailleerde plannen zijn nog niet naar buiten gekomen en veel optimisme berust op de verwachting dat de rechtse kandidaat een marktgerichtere koers zou volgen dan Lula.

Zowel lokale als buitenlandse beleggers zijn nog onderbelegd in Braziliaanse aandelen. De positie heeft gepresteerd, maar er is nog ruimte voor verdere stijging.