Franse markten onder druk door politieke onrust en stijgende leenkosten

Obligatierentes stijgen, euro verzwakt en bescherming tegen bankfaillissementen wordt duurder voor de presidentsverkiezingen.

Frankrijk ondervindt nieuwe marktdruk na jaren van begrotingstekorten en oplopende staatsschuld. Beleggers eisen aanzienlijk hogere rendementen voor Franse staatsobligaties, de belangrijkste aandelenindex is gedaald en de kosten voor bescherming tegen bankfaillissementen zijn fors gestegen.

De euro bereikte maandag het laagste niveau sinds mei 2025, omdat de vrees groeit dat de instabiliteit zich kan uitbreiden buiten Frankrijk. Snelle verlichting lijkt ver weg: de volgende presidentsverkiezing is nog meer dan zes maanden verwijderd en de huidige regering slaagt er niet in een begroting door een verdeeld parlement te loodsen.

Obligatiemarkten weerspiegelen toenemende begrotingszorgen

De Franse tienjaars staatsobligaties presteren dit jaar het zwakst onder de grote G10-economieën. De rendementen op de benchmarkobligatie zijn sinds begin september met bijna 0,6 procentpunt gestegen tot 4,75 procent. De spread ten opzichte van vergelijkbare Duitse schuld liep vrijdag op tot 1,59 procentpunt, de grootste kloof sinds de eurocrisis van 2012.

Beleggers kijken vooruit naar de presidentsverkiezingen en de mogelijkheid van een overwinning door een kandidaat van extreemrechts of extreemlinks. Marine Le Pen leidt momenteel de peilingen, terwijl Jean-Luc Mélenchon een prominente kandidaat blijft aan de linkerkant. De steun voor het centrum is afgenomen, waardoor markten beducht zijn voor mogelijke beleidsimpasse.

De werkelijkheid haalt ons in.

— Premier Sébastien Lecornu, Verklaring over de stijgende leenkosten

Aandelen dalen ondanks beperkte binnenlandse blootstelling

De CAC 40-index is tot en met maandag 3,9 procent gedaald sinds het begin van het jaar, minder dan de bredere Stoxx 600 die 7 procent won. Hoewel Franse bedrijven minder dan 20 procent van hun omzet binnenlands genereren, weegt de politieke achtergrond op de koersen, vooral in de bankensector en bij binnenlands gerichte bedrijven.

Credit default swaps signaleren toenemend bankrisico

Bescherming tegen wanbetaling op Franse bankobligaties is duidelijk duurder geworden dan voor vergelijkbare banken elders in Europa. De vijfjaars kosten om 10 miljoen euro aan Societe Generale-schuld te verzekeren liepen maandag op tot 103.000 euro per jaar, 16.500 euro meer dan vergelijkbare dekking voor Deutsche Bank. De spreads voor BNP Paribas en Credit Agricole zijn eveneens breder dan die van grote banken in het Verenigd Koninkrijk, Duitsland, Zwitserland en Spanje.

Euro daalt door zorgen over besmetting

Valutastrategen zien neerwaartse risico’s voor de euro, ook als de regering van Emmanuel Macron erin slaagt een begroting door het parlement te krijgen. De combinatie van een groot tekort, een naderende presidentsverkiezing en een gefragmenteerd parlement bemoeilijkt een snelle begrotingsherstel.

De begrotingsproblemen van Frankrijk zijn op zichzelf al uitdagend, maar worden nog moeilijker oplosbaar door de komende presidentsverkiezingen en een verdeeld parlement waarin consensusvorming vaak onmogelijk blijkt.

— Valutastrategen van Barclays onder wie Themistoklis Fiotakis, Notitie gepubliceerd op zondag

Tags bij dit artikel