Fitch verlaagt rating Skydance naar BB vanwege 80 miljard dollar schuld uit fusie Paramount-Warner Bros. Discovery

Kredietbureau wijst op verhoogde schuldenlast en integratierisico's nu het gecombineerde mediabedrijf begint met notering aan de NYSE.

Het nieuw gevormde Skydance krijgt direct kritiek over zijn vermogen om een schuld van ongeveer 80 miljard dollar te beheren die is ontstaan door de megafusie van Paramount en Warner Bros. Discovery. Kredietbeoordelaar Fitch Ratings heeft de langetermijn-issuer default rating van het bedrijf net voor de afronding van de deal verlaagd van BB+ naar BB, waarna de aandelen van het hernoemde Skydance Corp. begonnen te noteren aan de New York Stock Exchange.

Fitch benadrukt hefboomwerking en uitvoeringsrisico's

In een notitie die een dag voor de start van de handel werd uitgebracht, wees Fitch op de aanzienlijk hogere schuldenlast na de overname, samen met grote uitvoerings- en integratieproblemen. Het bureau uitte ook twijfels of het bedrijf de beloofde kostenbesparingen kan realiseren die centraal staan in het plan om de schuld af te bouwen.

Fitch beschreef de rating als een weerspiegeling van structurele druk op lineaire televisie-inkomsten, intense concurrentie in streaming en de inherente risico's van hitgedreven content. Hoewel het BB-niveau nog enige ruimte biedt voor schuldafbouw, waarschuwde het bureau voor een verhoogde kwetsbaarheid voor wanbetaling als de bedrijfs- of economische omstandigheden verslechteren.

Schuldenlast overtreft eerdere mediatransacties

Onder leiding van CEO David Ellison betrad Skydance de markt met een schuldenlast die veel groter is dan bij recente vergelijkbare deals. Toen Discovery Communications WarnerMedia overnam van AT&T, nam het 43 miljard dollar aan schuld over, wat resulteerde in ongeveer 53 miljard dollar bruto schuld voor het nieuwe Warner Bros. Discovery-bedrijf per juni 2022.

Andere bureaus geven eigen beoordelingen

Moody’s kende het gecombineerde bedrijf op 29 september een Ba3-rating toe, één notch onder investment grade. S&P Global Ratings gaf op 2 oktober zijn oordeel, waarbij het bedrijf toen iets hoger werd ingeschat dan door Fitch. Analisten van S&P en elders verwachten een netto-schuld-tot-aangepaste-winstverhouding van 7 voor 2026 en 2027, met als doel dit terug te brengen tot 3x of lager in 2029.

De downgrade is de tweede keer in enkele weken dat grote ratingbureaus zorgen uiten over de financiële flexibiliteit van het gefuseerde bedrijf. Er zijn sinds de eerste evaluaties na de fusie geen verdere updates van Moody’s of S&P verschenen.

Tags bij dit artikel