- Wereld
- Buitenland
- Binnenland
- Sport nieuws
    - Voetbal nieuws
    - Formule 1 nieuws
    - Wielrennen
    - Ajax nieuws
    - Feyenoord nieuws
    - PSV nieuws
- Economie
- Wetenschap
- Showbiz/Media
- Computer nieuws
- Gaming nieuws
    - PS4 nieuws
    - Xbox One nieuws
- Hardware nieuws

Stoxx 600 bereikt record na sterke oktoberrun, maar strategen waarschuwen voor afnemend momentum en beperkte upside vooruit

Europese aandelen leverden de afgelopen weken een zeldzame periode van outperformance, waarbij de Stoxx 600 een nieuw recordhoogte bereikte. De winsten kwamen terwijl turbulentie in aandelen rond kunstmatige intelligentie druk uitoefende op Amerikaanse en Aziatische benchmarks. Nu stellen steeds meer beleggers en analisten dat de opmars zijn einde heeft bereikt.

Sinds begin oktober is de pan-Europese Stoxx 600 met 4,6 procent gestegen en daarmee beter gepresteerd dan Amerikaanse en Aziatische indices. Defensieve sectoren trokken kopers aan tijdens een onrustige periode voor de AI-trade. Solide resultaten over het derde kwartaal, dalende olieprijzen en hoop op verminderde spanningen in het Midden-Oosten en Oekraïne boden extra steun.

Bearish stemmen betwijfelen duurzaamheid rally

Ondanks de stijging adviseren verschillende prominente stemmen nu voorzichtigheid. Ze wijzen op smallere waarderingsverschillen met de VS, aanhoudende politieke onzekerheid, uitgerekte technische indicatoren en een verwachte vertraging van de winstgroei.

We zijn erg voorzichtig over Europese aandelen in het algemeen na de rally. Voorlopig blijven we weg bij de meeste Europese assets, we zien elders meer upside.

De index noteert momenteel op 14 keer de verwachte winst, een korting van 20 procent ten opzichte van de S&P 500. Dat gat is kleiner dan het gemiddelde van 30 procent over de afgelopen vijf jaar, grotendeels omdat Amerikaanse waarderingen zijn gedaald door zorgen over AI-uitgaven en andere factoren.

Bank of America kiest underweight op Europa

Op vrijdag koos Bank of America-strateeg Sebastian Raedler voor een underweight-standpunt en voorspelt daarmee ongeveer 10 procent underperformance ten opzichte van wereldwijde peers tegen het tweede kwartaal van 2027. Hij wees op een ongewoon sterk winstseizoen dat zich waarschijnlijk niet herhaalt, het wegvallen van het voordeel van lagere olieprijzen en hernieuwde druk op Franse obligatiespreads.

Europese bedrijven boekten robuuste resultaten over het derde kwartaal die voor het eerst sinds begin 2023 overeenkwamen met de Amerikaanse winstgroei. Gegevens van Bloomberg Intelligence tonen dat de Stoxx 600 nog steeds 19 procent winst-per-aandeel-groei voor 2026 wordt verwacht, maar dat tempo zal naar verwachting meer dan halveren in het daaropvolgende jaar.

Technische indicatoren geven overbought-signalen

Technische maatstaven suggereren ook dat de markt oververhit is. Een groot deel van de aandelen lijkt overbought terwijl bijna geen enkele als oversold wordt gezien. Zeven sectoren, waaronder travel en leisure, utilities en healthcare, scoren als overbought.

Positioneringsdata van Citigroup tonen verbeterde long flows naar Europa begin november, terwijl Amerikaanse flows zwakker werden. Analisten van Societe Generale merkten op dat de rally er uitgerekt uitziet gezien macro- en politieke risico's, Europese fundamentals en technische signalen.

Met de Stoxx 600 al dicht bij onze upside-risk target zien we beperkte extra upside tegen het einde van het jaar.

Politieke risico's concentreren zich op Frankrijk en Spanje

Politieke ontwikkelingen voegen een extra laag onzekerheid toe. In Frankrijk hebben geschillen over het begrotingstekort en de naderende presidentsverkiezingen volgend jaar de spread tussen Franse en Duitse 10-jaarsrentes verder dan 150 basispunten doen oplopen. Protesten over de kosten van levensonderhoud zijn uitgebroken in Frankrijk, Italië en Spanje, terwijl Spanje op 29 november met vervroegde verkiezingen wordt geconfronteerd.

Sommige strategen blijven bullish

Niet elk huis is negatief geworden. Een Citi-team onder leiding van Beata Manthey heeft Europa eerder deze maand opgewaardeerd naar overweight. UBS-strategen Gerry Fowler en Sutanya Chedda verwachten dubbele cijfers aan winsten voor de Stoxx 600 tegen het einde van 2027. Lagere olieprijzen, hogere rentes die banken ten goede komen en een mogelijke verschuiving in AI-uitgaven naar adopters in plaats van enablers kunnen nog steeds steun bieden.

Goldman Sachs blijft echter underweight op Europa voor 2027 en geeft de voorkeur aan de VS en Japan. Haar strategen verwachten slechts een stijging van 5 procent voor de Stoxx 600 over de komende twaalf maanden, vergeleken met een winst van 15 procent voor de S&P 500.

Ik ben in het algemeen vrij sceptisch over het Europese vooruitzicht. De macro-achtergrond blijft uitdagend en zal dat waarschijnlijk ook volgend jaar blijven.