Europese aandelenemissies vertragen in derde kwartaal door marktonzekerheid

Dealstroom daalt met twintig procent op jaarbasis doordat renteverhogingen, inflatie en geopolitiek de IPO-pijplijn en kapitaalverhogingen onder druk zetten

De Europese aandelenkapitaalmarkten koelden in het derde kwartaal merkbaar af na een robuust eerste halfjaar, doordat beleggers voorzichtiger werden in aanloop naar beslissingen van centrale banken en te midden van bredere economische zorgen.

Gegevens verzameld door Bloomberg laten zien dat de volumes van aandelenverkopen met ongeveer twintig procent daalden ten opzichte van dezelfde periode een jaar eerder. September bleek bijzonder rustig, waarbij een gedempte marktomgeving, aarzeling voorafgaand aan beslissingen en de timing van de Labor Day-vakantie bijdroegen aan de vertraging.

Eerstehalfjaarmomentum maakt plaats voor voorzichtigheid

De eerste zes maanden van het jaar leverden 89 miljard dollar aan Europese aandelenverkopen op, een stijging van 36 procent ten opzichte van het voorgaande jaar, gedreven door bedrijven die geld ophaalden voor overnames, energie-infrastructuur en AI-gerelateerde investeringen.

Dat tempo heeft zich niet doorgezet in de laatste maanden. Bankiers wijzen op stijgende rentetarieven, aanhoudende inflatie en aanhoudende geopolitieke spanningen als factoren die de vooruitzichten voor het vierde kwartaal waarschijnlijk gedempt zullen houden.

Hoewel de belangrijkste indices dicht bij historische hoogtepunten liggen en de VIX redelijk rustig is, zijn er duidelijk zorgen onder de oppervlakte over zaken als rentetarieven, inflatie en geopolitiek.

— Ashish Jhajharia, hoofd equity capital markets voor Europa, het Midden-Oosten en Afrika bij JPMorgan Chase & Co., Opmerkingen over de huidige marktomstandigheden

Recente deals tonen selectieve activiteit

Niet alle emissies zijn gestopt. Vorige week haalden Land Securities Group Plc, Rexel SA en Warehouses De Pauw in totaal 1,7 miljard dollar op in afzonderlijke transacties ter ondersteuning van overnames en expansie.

IPO-vooruitzichten blijven gemengd

Het kortetermijnbeeld voor beursgangen is minder duidelijk. Terwijl Airtel Mobile Commerce NV doorgaat met plannen die de grootste notering in Londen in vijf jaar kunnen worden, hebben andere bedrijven lanceringen uitgesteld of gekozen voor private alternatieven zoals continuation funds.

ECM in Europa draait dit jaar veel minder om IPO’s. Kapitaalverhogingen en andere emissies van beursgenoteerde bedrijven zullen naar verwachting de resterende maanden van 2026 domineren, voordat volgend jaar een heropleving van de IPO-markt volgt.

— Ed Sankey, hoofd international ECM bij Citigroup Inc., Beoordeling van de emissietrends in 2026

Veerkrachtige winsten bieden steun

De winstcijfers over het tweede kwartaal van MSCI Europe-bedrijven stegen met achttien procent, de sterkste groei sinds halverwege 2022. De komende resultaten zullen uitwijzen of dat momentum aanhoudt en of beleggers aandelenemissies blijven steunen.

Hogere rentetarieven zijn over het algemeen minder gunstig voor aandelen, maar veerkrachtige winsten vormen een belangrijk tegenwicht. Beleggers zullen emissies van bedrijven met sterke fundamentals blijven steunen.

— James Palmer, hoofd EMEA ECM bij Bank of America Corp., Vooruitzicht op beleggersinteresse

Converteerbare obligaties zien hernieuwde belangstelling

Hogere financieringskosten hebben de vraag naar converteerbare obligaties aangewakkerd, een markt die twee jaar lang rustig was. Emittenten waaronder Deutsche Boerse AG en Soitec hebben het instrument gebruikt om groei te financieren of schulden te herfinancieren.

Deal makers blijven optimistisch over secundaire activiteit

Ondanks de zwakkere IPO-omgeving verwachten bankiers aanhoudende belangstelling voor kapitaalverhogingen, aandeelhoudersverkopen en converteerbare obligaties van beursgenoteerde bedrijven. Recente bijeenkomsten van centrale banken leverden grotendeels verwachte uitkomsten op, hoewel geopolitieke ontwikkelingen een aandachtspunt blijven.

De reacties van centrale banken op inflatie waren grotendeels in lijn met de verwachtingen, maar de geopolitieke achtergrond in het Midden-Oosten blijft wisselvallig, net als de rentevooruitzichten. Het blijft afwachten in hoeverre dit de ECM-agenda, en met name IPO’s, zal verstoren.

— Lawrence Jamieson, co-head of EMEA ECM bij Barclays Plc, Opmerkingen over marktfactoren

Tags bij dit artikel