Dollar op weg naar beste tweeweekse winst in zes maanden door Fed en AI

Vermogensbeheerders verwachten bescheiden verdere stijgingen tot het einde van het jaar ondanks zorgen over het begrotingstekort.

De Amerikaanse dollar is op weg naar de sterkste tweeweekse prestatie in zes maanden, een verschuiving die veel vermogensbeheerders en valutastrategen verwachten dat de munt hoger zal brengen tot het einde van het jaar.

Een combinatie van factoren heeft de dollar recent begunstigd, ook al werpen grote begrotingstekorten, beleids-onzekerheid en een activistisch ministerie van Financiën schaduwen over de langetermijnvooruitzichten. De meer havikachtige houding van de Federal Reserve, robuuste uitgaven aan kunstmatige intelligentie en toenemende mondiale spanningen hebben de aantrekkingskracht van de munt vergroot.

Fed-beleid en AI-leiderschap stuwen recente winsten

De Bloomberg Dollar Spot Index is de afgelopen twee weken met ongeveer 2 procent gestegen en bereikte daarmee het hoogste niveau sinds juli. De optiemarkten prijzen verdere stijgingen in. Sterkere dan verwachte Amerikaanse economische data hebben de verwachtingen voor verdere renteverhogingen versterkt na de eerste renteverhoging van de centrale bank in drie jaar, waardoor de rendementen op staatsobligaties naar meerjarige hoogtepunten zijn gestuwd. Ondertussen bereikte de tech-zware Nasdaq 100 een nieuw record en hervatten de olieprijzen hun stijging.

De VS zijn nog steeds de plek waar AI-groei plaatsvindt, ze leiden de capex-uitgaven en de marges en bedrijfswinsten zijn goed. Dus die dynamiek is er nog steeds, wat positief is voor de VS. Er is het renteverschil, wat positief is, dus dat ondersteunt de dollar.

— Andreas Koenig, hoofd global FX bij Amundi, Opmerkingen aan Bloomberg

Bank of America-strateeg Alex Cohen vatte de korte-termijnvisie samen: “We zien nu het risico dat de dollarsterkte aanhoudt tot het einde van het jaar.”

Marktdata en seizoensgebonden meewind versterken het momentum

De dollarindex is in september tot nu toe met 1,6 procent gestegen na dalingen in juli en augustus. De rendementen op staatsobligaties over de hele curve zijn de 5 procent genaderd of overschreden. Historische patronen hebben ook geholpen: de laatste volledige week van september geldt als de sterkste periode voor de dollar in het afgelopen decennium.

Deze bewegingen vonden plaats nadat minister van Financiën Scott Bessent de afgelopen maanden de terugkoop van obligaties heeft opgevoerd om de leenkosten te verlagen en maatregelen heeft gesteund om de Japanse yen te ondersteunen — stappen die aanvankelijk als negatief voor de dollar werden gezien.

Bescheiden appreciatie verwacht terwijl safe-haven-vraag aanhoudt

We denken niet dat de dollar het uit het park zal slaan. Het wordt een bescheiden dollarappreciatie.

— Daragh Maher, senior FX-strateeg bij HSBC, Bloomberg TV-interview

HSBC’s Daragh Maher wees op de “ambigue relatie” tussen rendementen en de dollar die zal aanhouden vanwege de hoge Amerikaanse begrotingstekorten. Geopolitieke risico’s hebben de status van de munt als veilige haven verder versterkt. “Wanneer de wereld opnieuw lijkt uiteen te vallen — zoals we de afgelopen week hebben gezien — vluchten we allemaal weer naar de dollar,” zei Maher. “Dus het verhaal over devaluatie wordt volledig opzijgeschoven.”

Risico’s blijven terwijl handelaren agressief rentepad prijzen

Niet elke marktpartij is overtuigd dat de rally zich ver zal uitstrekken. Speculanten hadden hun bullish dollarposities verminderd voorafgaand aan de Fed-vergadering. Handelaren prijzen nu bijna 90 basispunten aan extra renteverhogingen over de komende twaalf maanden, een hoge lat die verdere winsten kan beperken als de data afzwakken.

Als komende inflatie-, arbeidsmarkt- of groeidata tekenen van afkoeling vertonen, kan de Fed ruimte hebben om haar havikachtige boodschap terug te schroeven. Dat zou uiteindelijk de verdere opwaartse ruimte voor de dollar kunnen beperken.

— Nathan Thooft, senior portfoliomanager bij Manulife Investment Management, Opmerkingen aan Bloomberg

Citigroup-strateeg Daniel Tobon ziet relatieve zwakte elders. De euro is dit jaar al meer dan 3 procent gedaald ten opzichte van de dollar, en Tobon schat dat de dollarindex nog eens 1 procent kan stijgen. De Europese Centrale Bank kan te maken krijgen met beperkingen die uiteindelijk de dollar begunstigen, voegde hij eraan toe.

De risk reversals op de optiemarkt blijven een voorkeur voor de dollar tonen over verschillende tijdshorizons, hoewel de relative-strength index voor de Bloomberg-graadmeter boven de 70 is geklommen, wat aangeeft dat de beweging mogelijk overstrekt raakt.

Tags bij dit artikel