Citadel Securities waarschuwt voor minimale foutmarge in AI-uitgavenkoorts

Tech-aandelenverkoop en stijgende kredietrisico's benadrukken de vraag van investeerders naar rendement nu capex onder toenemende druk staat

Markten zijn sterk blootgesteld geraakt aan de kunstmatige intelligentie-boom, waardoor er weinig ruimte is voor teleurstelling als zware bedrijfsinvesteringen geen sterke rendementen opleveren, volgens Citadel Securities.

Een recente terugval in technologieaandelen toont dat investeerders strengere eisen stellen aan de vraag of de miljarden die in AI-infrastructuur worden gestoken, zullen leiden tot betekenisvolle winsten, aldus Nohshad Shah, hoofd EMEA fixed-income sales van het bedrijf, in een notitie aan klanten.

Investeerders maken zich zorgen over AI-rendement

Shah benadrukte hoe groot een deel van de bredere economie en aandelenmarkt nu afhangt van het succes van de AI-handel. Hij merkte op dat externe druk toeneemt terwijl de tolerantie voor misstappen is afgenomen.

Met zo’n groot deel van de economie en aandelenmarkt nu gekoppeld aan de AI-handel, is er bijzonder weinig ruimte voor fouten nu de andere risico’s dreigen toe te slaan.

— Nohshad Shah, hoofd EMEA fixed-income sales bij Citadel Securities, klantnotitie

Het debat is geïntensiveerd onder vooraanstaande stemmen in de financiële wereld. Ken Griffin van Citadel heeft gewaarschuwd voor mogelijke overwaardering, terwijl Jon Gray, president van Blackstone Inc., heeft gewezen op robuuste vraag die “bijna parabolisch” blijft. In een recent interview beschreef Pablo Salame, co-chief investment officer bij Citadel, hoe de stijgende kapitaalbehoeften voor AI botsen met de terughoudendheid van kredietverstrekkers om het volledige risico te dragen.

Tech-verkoop en signalen uit de kredietmarkt

De scherpe ommekeer van vorige week in AI-gerelateerde posities drukte technologieaandelen lager. Tegelijkertijd bereikten risk-off-indicatoren in de kredietmarkten hun hoogste niveaus in meer dan een jaar, als teken van zorgen dat hogere financieringskosten botsen met een reeks mondiale onzekerheden.

In die omgeving diende Anthropic PBC maandag documenten in voor een beursgang, de eerste keer dat een bedrijf met als primaire focus het ontwikkelen van AI-modellen een notering aanvraagt.

Stijgende kosten en financieringsuitdagingen

Shah wees op tarieven, fiscale maatregelen en hogere energieprijzen als factoren die de kosten van financiering en uitvoering van AI-projecten hebben verhoogd. Publieke weerstand tegen nieuwe datacenters kan de tijdlijnen verder vertragen en de kosten opdrijven, voegde hij toe.

De Verenigde Staten hebben deze tegenwind tot nu toe opgevangen dankzij veerkrachtige winsten en consumentenvertrouwen. Toch zou een langdurige vertraging in AI-uitgaven en -financiering de economische groei en vermogenseffecten kunnen ondermijnen die elders hebben geholpen hogere kosten te compenseren, aldus de notitie.

Capex wordt een tweesnijdend zwaard

Shah sloot aan bij recente uitspraken van Griffin over bedrijven die afwegen hoeveel ze aan de technologie willen toewijzen en hoeveel waarde ze uiteindelijk kunnen realiseren.

Capex zelf is een tweezijdig risico geworden. Bezuinigingen op uitgaven roepen vragen op over de duurzaamheid van de investeringscyclus… terwijl verdere verhogingen vragen oproepen over financiering, uitvoering en de uiteindelijke rendementen.

— Nohshad Shah, hoofd EMEA fixed-income sales bij Citadel Securities, klantnotitie

Tags bij dit artikel