Chileense afp's stapelden riskante derivaten op amerikaanse rentes op na eigen waarschuwingen te negeren

Bestuurders vroegen om regulatoire grenzen voordat de posities verliezen van 7,7 miljard dollar opleverden en nabije gepensioneerden troffen.

De pensioenfondsbeheerders in Chili, bekend als afp's, bouwden jarenlang grote posities op in derivaten gekoppeld aan de rentes in de Verenigde Staten. De stijging van de rendementen op amerikaanse staatsobligaties veranderde die weddenschappen in miljardenverliezen die direct de werknemers raken die bijna met pensioen gaan.

Afp-bestuurders vroegen om interne limieten die nooit kwamen

Eerder hielden bestuurders van de afp's zelf privégesprekken met toezichthouders waarin ze om regels vroegen die hen zouden beletten die risicovolle operaties aan te houden. De waarschuwingen kwamen meer dan een jaar voordat de posities zich tegen het systeem keerden.

Personen die bij de vergaderingen aanwezig waren, vertelden dat de bestuurders uitlegden dat de operaties zo winstgevend waren geweest dat geen enkele afp ze eenzijdig kon stopzetten zonder terrein te verliezen tegenover concurrenten. Het concurrentiemodel tussen fondsen bestraft relatief lage rendementen.

Verliezen gaan van winst van 2,1 miljard dollar naar verlies van 7,7 miljard dollar

Nog maar acht maanden geleden lieten de derivatenposities een marktwaarde-winst van 2,1 miljard dollar zien. In september was die marktwaarde omgeslagen in een verlies van 7,7 miljard dollar. De meest conservatieve fondsen, e en d, waren het zwaarst blootgesteld.

Fonds e, bedoeld voor mensen die bijna met pensioen gaan, noteerde een gemiddelde daling van 10,4 procent dit jaar, inclusief een daling van 4,9 procent alleen al in september. De fondsen c en d, die bijna de helft van de systeembelangen beheren, verloren respectievelijk 3,1 en 4,2 procent in dezelfde maand.

Nu kan ik alleen nog maar naar de markt kijken en hopen dat de situatie zich omkeert

— Margarita Saldía, 57-jarige ambtenaar, verklaringen aan bloomberg

Toezichthouders onder druk terwijl novemberdeadline nadert

De superintendencia de pensiones had de afp's al in 2024 gewaarschuwd voor de risico's van derivaten en eiste in januari 2025 aanpassingen in het risicobeheer. In april stelde de toezichthouder strengere limieten in die de beheerders uiterlijk begin november moeten naleven.

Joaquín cortez, hoofd van de superintendencia de pensiones, zei dat het niet aan hem is om de beleggingsbeslissingen van de fondsen te beoordelen. Verschillende parlementsleden, onder wie onafhankelijk afgevaardigde jaime araya en socialist daniel manouchehri, eisen formele verklaringen en documenten die de genomen maatregelen onderbouwen.

Chileens pensioenmodel weer in het middelpunt van het debat

Het systeem van individuele rekeningen die door private bedrijven worden beheerd en dat in de jaren zeventig werd ontworpen, wordt al langer bekritiseerd vanwege de lage pensioenen en de risico's die op de werknemers terechtkomen. De recente verliezen wakkeren de kritiek opnieuw aan na de massale opnames tijdens de pandemie en de pensioenherziening die in 2025 werd aangenomen.

De vereniging van afp's verdedigde het gebruik van derivaten als een gebruikelijk instrument voor het beheer van langlopende vastrentende portefeuilles en ontkende dat het om simpele weddenschappen gaat. Pensioenadviseurs raden mensen die bijna met pensioen gaan echter aan om de procedure uit te stellen tot de markten zich stabiliseren.