Braziliaanse markten stijgen na sterke prestatie Bolsonaro in eerste ronde

Renteswaps en aandelen stijgen terwijl beleggers rekenen op beleidswijzigingen na sterke uitslag van Flávio Bolsonaro tegen Lula

Braziliaanse financiële markten openden maandag met een ongekende beweging nadat de rechtse kandidaat Flávio Bolsonaro een sterker dan verwachte prestatie leverde tegen zittend president Luiz Inácio Lula da Silva in de eerste ronde van de presidentsverkiezingen op zondag.

Renteswaps, die de verwachte leenkosten weergeven, daalden direct bij opening met het maximum van 90 basispunten dat de beurs toestaat. De limiet werd later twee keer verruimd tijdens de sessie, omdat handelaren zich snel aanpasten aan de grotere kans op een regeringswisseling en de mogelijkheid van fiscale maatregelen die de dubbele rentepercentages zouden kunnen verlichten.

Handelaren spreken van historische marktreactie

Pradeep Kumar, portefeuillemanager bij het emerging-markets debt team van PGIM, zei dat hij in zijn twintig jaar handel in Braziliaanse activa nog nooit zo’n snelle verschuiving had meegemaakt. Niemand wilde de kans missen, merkte hij op.

Ik heb dit soort beweging nog nooit gezien. Niemand wilde deze trade missen.

— Pradeep Kumar, Portefeuillemanager, PGIM, Reacties na opening markten maandag

Recordvolumes drijven winsten over alle activa

De handel in het grootste exchange-traded fund dat Braziliaanse aandelen volgt, met ticker EWZ, bereikte maandag een all-time high. Het fonds koerst af op zijn sterkste week sinds 2020 en stijgt bijna 12 procent tot en met de slotkoers van donderdag. De benchmark Ibovespa-index won in dezelfde periode ongeveer 7 procent, goed voor de beste week sinds januari. De Braziliaanse real won meer dan 3 procent en staat op zijn sterkste week sinds augustus 2024.

Hoge rentes en kasposities voeden de rally

Brazilië bood al enkele van de hoogste rentes onder opkomende markten, met de benchmark op 13,75 procent. Het verrassende verkiezingsresultaat kwam terwijl mondiale beleggers ongewoon grote kasposities aanhielden, waardoor kapitaal beschikbaar was om naar de grootste economie van Latijns-Amerika te stromen, aldus Raghav Adlakha, strateeg bij Bank of America Corp.

Het was een beetje een perfecte storm op maandag.

— Raghav Adlakha, Strateeg, Bank of America Corp., Reacties op de marktreactie

Risico’s blijven voor de tweede ronde

Veel handelaren hadden voor de stemming grote outright-posities vermeden, die door de meesten als te onzeker werd gezien. De real was eerder dit jaar populair bij carry traders, maar de lokale rentemarkt toonde meer voorzichtigheid. De scherpe bewegingen benadrukken de uitdagingen die voorliggen: Flávio Bolsonaro moet zijn momentum omzetten in een overwinning in de tweede ronde op 25 oktober, en hij heeft de fiscale hervorming waar de markten op rekenen nog niet gedetailleerd.

Luis Estrada, strateeg bij RBC Capital Markets, zei dat de markt graag een verhaal bouwt dat Brazilië eindelijk zijn reputatie als land van de toekomst zal ontgroeien. Hij blijft voorzichtig over de vooruitzichten.

De markt wil graag een verhaal creëren dat Brazilië niet langer ‘het land van de toekomst’ zal zijn. Ik blijf daar nuchter over.

— Luis Estrada, Strateeg, RBC Capital Markets, Reacties op het beleggerssentiment

Schuldtraject zet druk op fiscale hervorming

Onder het derde mandaat van Luiz Inácio Lula da Silva is de publieke schuld als aandeel van het bruto binnenlands product met ongeveer 10 procentpunten gestegen tot 82,6 procent in augustus, van 73,1 procent toen hij in januari 2023 aantrad, volgens gegevens van de centrale bank. Een fiscaal overschot van 2 tot 3 procent van het bbp zou nodig zijn om de ratio te stabiliseren, vergeleken met het huidige tekort van 0,6 procent over de twaalf maanden tot en met augustus.

Rentetraders blijven gepositioneerd voor verdere dalingen

In de swapsmarkt noteerde een instrument met een looptijd van ongeveer twee jaar de grootste daling sinds 2003. Milena Landgraf, die sinds 2002 Braziliaanse rentes verhandelt en nu partner is bij Jubarte Capital, houdt posities aan die profiteren van lagere rentes. Ze verwacht verdere marktimpulsen van de economische voorstellen van Flávio Bolsonaro en de samenstelling van zijn economisch team als hij de tweede ronde wint.

Adlakha merkte op dat een deel van de stijging al is ingeprijsd, maar ziet ruimte voor verdere stijging op korte termijn, vooral omdat de kortlopende rentes het grootste deel van hun risicopremie hebben verloren.

Tags bij dit artikel