Braziliaanse centrale bank houdt Selic onveranderd op 13,75% nu inflatierisico's toenemen

Beleidsmakers wijzen op aanbodschokken en verslechterende verwachtingen, maar zien geen directe noodzaak voor renteverhogingen

De Braziliaanse centrale bank gaf aan voorzichtig te blijven in de strijd tegen inflatie en hield de benchmark Selic-rente onveranderd op 13,75 procent, terwijl werd opgemerkt dat hoge leenkosten de economische groei beginnen af te remmen.

Centrale bank benadrukt restrictieve beleidslijn

In de notulen van de vergadering van 4 november zeiden bestuursleden onder leiding van Gabriel Galípolo dat er steeds meer aanwijzingen zijn dat het monetair beleid doorwerkt in de economie. Zij merkten op dat vraagdruk de inflatie nog steeds aanwakkert en dat het beleid ondanks eerdere renteverlagingen van in totaal 1,25 procentpunt strak moet blijven.

Het comité wees op toenemende signalen dat het restrictieve beleid de activiteit beïnvloedt. Tegelijkertijd blijven aanbodschokken door conflicten in het Midden-Oosten, El Niño-weereffecten, een kortere werkweek en een reële depreciatie als gevolg van binnenlandse onzekerheid de prijzen opdrijven.

Het comité constateert dat er geleidelijk steeds meer bewijs is van de doorwerking van het restrictieve monetair beleid op de economische activiteit. Hoewel het monetair beleid een doorslaggevende rol speelt in het desinflatieproces, wordt de inflatie nog steeds door de vraag gedreven, waardoor het monetair beleid strak moet blijven.

— Bestuursleden van de Centrale Bank van Brazilië, Notulen van de beleidsvergadering van 4 november

Aanbodschokken compliceren vooruitzichten, maar vraagvertraging kan schade beperken

Analisten zagen in de notulen een signaal dat beleidsmakers de ontwikkelingen nauwlettend zullen volgen voordat verdere stappen worden gezet. Een scherpere vertraging van de binnenlandse vraag zou de doorwerking van aanbodschokken in blijvende prijsstijgingen kunnen beperken, aldus Marco Caruso, hoofdeconoom bij Santander.

Bloomberg Economics ziet hoge drempel voor verdere verkrapping

Bloomberg Economics merkte op dat de notulen erop wijzen dat beleidsmakers inflatieverwachtingen, vraagdruk en aanbodschokken als redenen zien om het beleid langer restrictief te houden dan de markt had verwacht. Door de markt geprijsde renteverhogingen lijken niet in de huidige plannen van de centrale bank te passen.

De centrale bank maakt duidelijk dat zij alleen zal reageren op de schokken als de tweede-ronde-effecten zich voordoen. De boodschap is over het geheel genomen havikachtig, maar voorzichtig.

— Adriana Dupita, Braziliaans econoom, Bloomberg Economics, Notitie over de notulen van de vergadering van 4 november

Fiscale zorgen en Lula-beleid drukken op de vooruitzichten

Het inflatiebeeld is verslechterd sinds president Luiz Inácio Lula da Silva herkozen werd. Stimuleringsmaatregelen uit de verkiezingscampagne wekten vrees voor een soepeler fiscaal beleid. De daling van de real na de verkiezingen heeft ook de importkosten opgedreven.

Recente cijfers toonden een snellere stijging van de headline- en kerninflatie, terwijl de verwachtingen boven de doelstelling van 3 procent bleven. Economen verwachten nu dat de Selic eind dit jaar op 13,75 procent uitkomt en hebben hun inflatieprognose voor 2026 opgetrokken naar 4,9 procent.

De centrale bank zelf verhoogde haar inflatieprognose voor 2027 naar 4,7 procent, boven de tolerantiegrens. Zij verwacht dat de consumentenprijzen in het tweede kwartaal van 2028 met 3,5 procent stijgen, de huidige beleidshorizon.

Activiteit vertoont tekenen van afkoeling ondanks veerkrachtige arbeidsmarkt

Beleidsmakers constateerden dat het economische momentum afneemt na langdurig restrictieve rentes. De arbeidsmarkt blijft over het geheel genomen solide, maar vertoont vroege signalen van afkoeling. Het fiscale beleid stimuleert de vraag op korte termijn en heeft gevolgen op langere termijn voor de houdbaarheid van de schuld en de rendementen.

Caio Megale, hoofdeconoom bij XP Inc., Caio Megale zei dat de notulen bevestigen dat hoewel het inflatiebeeld is verslechterd, zwakkere activiteit en het al strakke beleid pleiten tegen renteverhogingen voorlopig.

Tags bij dit artikel