Braziliaanse activa zetten verliezen voort na herverkiezing Lula

Grote vermogensbeheerders als Bradesco en BB Asset blijven defensief vanwege twijfels over bezuinigingen en schuldontwikkeling.

Braziliaanse financiële markten hebben hun scherpe daling voortgezet na de herverkiezing van president Luiz Inácio Lula da Silva. Toonaangevende vermogensbeheerders tonen weinig optimisme dat het herstel snel zal komen.

De benchmarkindex Ibovespa heeft sinds de verkiezing eind vorige maand meer dan 700 miljard reais, ongeveer 126 miljard dollar, aan beurswaarde verloren. De Braziliaanse real is in dezelfde periode meer dan 10 procent gedaald doordat beleggers reageerden op de uitslag en hun verwachtingen voor renteverlagingen op korte termijn hebben bijgesteld.

Grote beheerders vermijden extra risico

Bedrijven als Bradesco Asset Management en BB Asset hebben zich terughoudend opgesteld bij het verhogen van blootstelling aan aandelen of de munt. Bradesco, dat bijna 1 biljoen reais beheert, houdt zijn aandelenposities gericht op defensieve sectoren zoals exporteurs, nutsbedrijven en bedrijven met stabiele dividenden.

BB Asset, met 1,8 biljoen reais onder beheer, hanteert zeer lage risiconiveaus in de meeste strategieën en heeft posities in volatielere aandelen afgebouwd, aldus Guilherme Novaes, die het actieve beheer van hedge- en aandelenfondsen daar leidt.

It’s impossible to say with confidence that assets are cheap.

— Ana Rodela, Chief Investment Officer, Bradesco, Comments on market valuations post-election

I don’t believe that, in the short term, we’ll get signals or measures strong enough to bring prices back to where they were before. We anticipate this selloff will continue unless we have a positive catalyst.

— Guilherme Novaes, BB Asset, Assessment of market outlook

Fiscale zorgen drukken het sentiment

Beleggers twijfelen eraan dat de 81-jarige president diepgaande uitgavenverlagingen zal doorvoeren om het oplopende begrotingstekort en de staatsschuld boven 80 procent van het bbp aan te pakken. Recente uitspraken van Lula over de schuldontwikkeling en rentetarieven hebben die zorgen niet weggenomen.

Het economische team van Lula bereidt voorstellen voor het Congres voor die in 2027 een aanpassing van 50 tot 60 miljard reais ten opzichte van de begroting van dit jaar zouden kunnen opleveren. De markten reageerden gematigd positief op het nieuws: de real steeg 0,5 procent en de Ibovespa won 0,6 procent tijdens een wereldwijde risk-on-sessie.

Benemingen centrale bank voegen onzekerheid toe

De toekomstige samenstelling van de raad van bestuur van de Braziliaanse centrale bank blijft een zorgpunt. Lula, die de onafhankelijkheid van de instelling in twijfel heeft getrokken, moet tegen het einde van volgend jaar vier nieuwe leden benoemen. De bank hield de rente vorige week onveranderd na vijf eerdere verlagingen, met verwijzing naar stijgende inflatieverwachtingen die samenhangen met de fiscale vooruitzichten.

Herinneringen aan eerdere beleidsomslagen voeden voorzichtigheid

Fondsbeheerders herinneren zich ook de marktreactie eind 2024, toen het fiscale pakket van Lula werd overschaduwd door plannen om inkomensbelastingvrijstellingen uit te breiden, waardoor de real naar recorddieptes daalde en de rente hoger werd gedwongen.

After what happened in 2024, words alone won’t be enough.

— Ana Rodela, Chief Investment Officer, Bradesco, Remarks on credibility of policy signals

Marcos Peixoto van XP Asset ziet geen sterk herstel tot het einde van het jaar en verkoopt noch koopt hij op de huidige niveaus. Handelsdesks blijven kansen afwegen tussen aandelen en de swap-rentecurve, maar zullen voorzichtig te werk gaan zolang er geen duidelijkere signalen uit Brasilia komen.

Tags bij dit artikel