Banken onder leiding van JPMorgan mikken op forse korting bij verkoop van bijna 2 miljard dollar Qualtrics-schuld

High-yield emissie kan tot de grootste afwaarderingen van het jaar behoren nu softwarebedrijf grote overname integreert

JPMorgan Chase & Co. en andere banken bereiden de verkoop voor van bijna 2 miljard dollar aan schulden verbonden aan Qualtrics International Inc. tegen een flinke korting, wat een van de grootste afwaarderingen in de Amerikaanse high-yieldmarkt dit jaar zou kunnen worden.

Investeerdersbijeenkomsten voor high-yield emissie

Bankiers hebben deze week gesprekken met investeerders ingepland om de belangstelling voor de obligaties te peilen. Vroege signalen wijzen op een marketing met een coupon van 8 procent en een prijs rond 85 cent per dollar, volgens mensen die bekend zijn met de besprekingen en anoniem spraken. Een transactie op die niveaus zou een van de diepste kortingen voor gesyndiceerde high-yield schulden in 2026 betekenen.

De schuld komt voort uit de overname van data-analysebedrijf Press Ganey Forsta door Qualtrics meer dan een jaar geleden. Elf banken committeerden zich oorspronkelijk aan ongeveer 5,3 miljard dollar om de aankoop te financieren. In mei namen ze met hun eigen balansen de transactie over nadat de marktomstandigheden verslechterden, wat resulteerde in een zogeheten hangende deal.

Deal kan voor Thanksgiving worden geprijsd

Een verkoop van een deel van het pakket zou al volgende week kunnen plaatsvinden en voor de Thanksgiving-vakantie worden geprijsd, aldus de betrokkenen. JPMorgan en Silver Lake, de private-equity-eigenaar van Qualtrics, weigerden commentaar te geven. Qualtrics reageerde niet op een verzoek om commentaar.

Eerdere gesprekken stopgezet door verkoopgolf in softwaresector

De banken hadden eerder dit jaar geprobeerd de schuld te vermarkten, maar stopten die inspanningen in maart toen de obligaties van Qualtrics meegesleurd werden in een bredere verkoopgolf in softwareaandelen. Investeerders maakten zich zorgen dat ontwikkelingen in kunstmatige intelligentie delen van de sector zouden kunnen verstoren. De underwriters liepen toen potentiële papierverliezen van meer dan 500 miljoen dollar op.

Kwartaalcijfers tonen vertragende groei en integratie-inspanningen

De bankiers wachtten op de resultaten van het derde kwartaal voordat ze het proces hervatten. Die cijfers, vorige week gepubliceerd, toonden dat het bedrijf nog steeds bezig is de twee bedrijven te integreren om de omzetgroei te ondersteunen. De omzet over de periode daalde naar 711 miljoen dollar van 718 miljoen dollar in het voorgaande kwartaal, volgens mensen die bekend zijn met de cijfers. De groei op jaarbasis vertraagde tot 2 procent, tegenover 6 en 7 procent in de twee voorgaande kwartalen.

Positief is dat Qualtrics meer dan 1,1 miljard dollar aan cash genereerde over de afgelopen vier kwartalen, waaronder 230 miljoen dollar in het derde kwartaal en 179 miljoen dollar in het tweede. Het bedrijf heeft de overname van Press Ganey Forsta beschreven als een versterking van het platform met extra data, context en precieze AI-mogelijkheden.

Bestaande lening noteert met korting; banken zoeken gedeeltelijke exit

De banken hopen deze maand een deel van de financiering af te stoten en mogelijk later extra bedragen te verkopen aan leveraged-loan investeerders. Ze bespreken ook een afspraak waarbij de groep de resterende schuld minstens zes maanden aanhoudt tenzij alle kredietverstrekkers instemmen met een verkoop. De bestaande lening van Qualtrics, die in 2030 afloopt en 2,25 procentpunt boven de benchmark noteert, staat ver onder pari en werd recentelijk tussen 81 en 83 cent per dollar genoteerd.

Tags bij dit artikel