Anthropic overweegt enorme computerinvesteringen voor beursgang van 1,5 biljoen dollar

Sterke omzetgroei en winsten maskeren toenemende risico's van datacenterdeals en afnemend verkoopmomentum

Anthropic PBC heeft indrukwekkende vroege resultaten laten zien voor een bedrijf dat slechts vijf jaar geleden is opgericht. De laatste financiële openbaarmakingen voorafgaand aan een geplande beursnotering tonen een kwartaalomzet van 11,6 miljard dollar in de drie maanden eindigend in juni, met een operationele winstmarge van 8,4 procent.

Beleggers beoordelen nu of die cijfers een waardering van ongeveer 1,5 biljoen dollar ondersteunen. Het bedrijf beschikt over meer dan 130 miljard dollar aan contanten en kortlopende beleggingen, wat wijst op een tot nu toe gedisciplineerde uitgavenpatroon ondanks de kapitaalintensieve aard van geavanceerde AI-ontwikkeling.

Omzetgroei vertoont eerste tekenen van vertraging

De groei is al begonnen af te nemen. De omzet steeg in het tweede kwartaal met meer dan 140 procent ten opzichte van het voorgaande kwartaal, maar vertraagde tot 45 procent in de periode juli tot september. Het prospectus zelf vermeldt dat het snelle tempo onder early adopters waarschijnlijk niet oneindig zal aanhouden.

Open-weightmodellen zorgen voor extra concurrentiedruk. Veel zakelijke gebruikers kiezen mogelijk voor goedkopere alternatieven in plaats van de meest geavanceerde systemen, wat het marktaandeel van Anthropic op termijn kan beperken.

Verplichtingen voor rekenkracht lopen op tot honderden miljarden

Het bedrijf stapt over van het huren van capaciteit naar het vastleggen van eigen infrastructuur. Het heeft een overeenkomst gesloten met SpaceX voor 9,3 miljard dollar per kwartaal voor toegang tot datacenters, een bedrag dat de totale computeruitgaven van 5,6 miljard dollar in het tweede kwartaal ruimschoots overstijgt.

Aanvullende verplichtingen betreffen toekomstige chipaankopen, leases en capaciteit bij nieuwere aanbieders. De totale toekomstige verplichtingen lopen op tot enkele honderden miljarden dollars. Dario Amodei heeft de uitdaging bij het voorspellen omschreven als een "cone of uncertainty", vanwege de moeilijkheid om aanbod af te stemmen op onvoorspelbare vraag.

Kapitaalefficiëntie staat voor nieuwe test

Tot nu toe heeft Anthropic ongeveer 141 miljard dollar opgehaald en relatief weinig daarvan verbruikt. Die discipline heeft bijgedragen aan een gezonde balans. De overstap naar eigen of gehuurde faciliteiten betekent echter een breuk met de eerdere aanpak van afhankelijkheid van cloudproviders zoals Amazon.

Het bedrijf wil de aankoop van de duurste chips uitstellen tot de vraag duidelijker is en overtollige capaciteit doorverkopen indien nodig. Of die maatregelen voldoende blijken in een neergang van de sector, blijft een open vraag.