Ai-hype stuwt Wall Street naar records ondanks stijgende obligatierentes

Techreuzen stuwen Nasdaq 100 en S&P 500 hoger terwijl rendementen op 10-jaars staatsleningen voor het eerst sinds 2002 boven 5,3 procent uitkomen

De intense focus van Wall Street op kunstmatige intelligentie blijft zorgen over hogere rentes overschaduwen en stuurt vers kapitaal naar de grootste technologienamen, waardoor de belangrijkste aandelenindexen dicht bij historische toppen komen.

Het optimisme houdt aan terwijl de rendementen op langlopende staatsobligaties stijgen naar niveaus die meer dan twee decennia niet meer zijn gezien, waardoor veel portefeuillebeheerders zich zorgen maken over de duurzaamheid van de stijging.

Met deze hogere rentes zitten we allemaal op het randje.

— Ken Mahoney, Chief Executive Officer, Mahoney Asset Management, Opmerkingen over marktomstandigheden

Obligatierentes stijgen terwijl tech-indexen standhouden

Het rendement op de lange staatslening raakte recent 5,69 procent en de 10-jaarsnote overschreed 5,3 procent, niveaus die voor het laatst in 2002 werden gezien. Ondanks de stijging van de rentes hebben technologische aandelen hun momentum behouden. De Nasdaq 100 Index noteerde vrijdag een nieuw record en is dit jaar met 22 procent gestegen, terwijl de S&P 500 Index minder dan 1 procent onder zijn piek van augustus ligt.

De grootste bijdragers aan de recente stijgingen in beide benchmarks zijn Microsoft Corp., Nvidia Corp. en Apple Inc..

Winstgroei verwachtingen voeden beleggersvertrouwen

Marktdeelnemers vestigen hun optimisme vooral op sterke resultaten in het derde kwartaal uit de technologiesector. De winst per aandeel voor de groep wordt naar verwachting meer dan 65 procent hoger, de op een na snelste groei na energie en voldoende om een algehele stijging van 24 procent in de S&P 500-winsten te ondersteunen, volgens Bloomberg Intelligence. Dat zou het derde achtereenvolgende kwartaal met meer dan 20 procent winstgroei voor de brede index betekenen.

Het is moeilijk om dat in perspectief te plaatsen. Het is historisch.

— Rob Conzo, Chief Executive Officer, the Wealth Alliance, Opmerkingen over de winstverwachting

Ai-kapitaaluitgaven creëren een zelfversterkende cyclus

Kunstmatige intelligentie heeft de marktwinsten al drie jaar aangestuurd doordat bedrijven honderden miljarden dollars investeren in de benodigde infrastructuur. De uitgaven hebben een zelfversterkend effect gecreëerd waarbij de grootste investeerders vooruitgaan op basis van gepercipieerde ai-vooruitgang terwijl leveranciers van chips en datacentercomponenten ook stijgen door de toenemende omzet.

Sentiment wisselt door geopolitieke en inflatiedruk

Beleggersvisies op ai wisselen herhaaldelijk tussen enthousiasme en voorzichtigheid terwijl analisten de timing van rendementen op de enorme investeringen in twijfel trekken en mogelijke risico’s voor de mensheid afwegen. Tegelijkertijd heeft de markt te maken met de aanhoudende oorlog in Iran, aanhoudende inflatie door hogere olieprijzen en de mogelijkheid van een nieuwe renteverhoging door de Federal Reserve dit jaar.

Deze tegenstrijdige krachten hebben geleid tot rotaties tussen software- en hardwareaandelen en terug naar de Magnificent Seven-technologieleiders, die eerder dit jaar onderpresteerden maar sinds eind juli de markt aanvoeren.

Financieringsbehoeften stijgen terwijl vrije kasstroom negatief wordt

Grote ai-investeerders zoals Alphabet Inc., Amazon.com Inc. en Meta Platforms Inc. hebben gezien dat de jaarlijkse vrije kasstroom negatief is geworden. Bloomberg Intelligence-analist Robert Schiffman merkte op dat hyperscalers waaronder Microsoft, Oracle en anderen nu externe financiering nodig hebben die de interne kasgeneratie overstijgt, waardoor de leverage de komende twee jaar verder oploopt.

De rentegevoelige aandelen voelen het op dit niveau. Ik denk dat elk aandeel het zou voelen als het verder stijgt.

— Ken Mahoney, Chief Executive Officer, Mahoney Asset Management, Beoordeling van het rente-effect

Waarde-ratio’s dalen terwijl rendementen hoog blijven

De S&P 500 noteert nu tegen minder dan 19 keer de verwachte winst, tegen meer dan 21 keer in mei, wat wijst op een multiple-compressie door de hogere rentes. Strategen merken op dat een verdere stijging naar 6 procent op het 10-jaarsrendement het gesprek voor beleggers waarschijnlijk zou veranderen.

De S&P op indexniveau lijkt op een eend op het wateroppervlak. Het ziet er prima uit, maar onder water peddelen de poten als gekken.

— Chris Galipeau, Head Market Strategist, Franklin Templeton Institute, Marktbeoordeling

Groei-uitzicht blijft gekoppeld aan technologische kracht

Marktstrateeg Magdalena Ocampo van Principal Asset Management merkte op dat de groei hoog blijft dankzij tech-gerelateerde activiteit, maar dat de perceptie van opwaarts inflatierisico en neerwaarts groeirisico toeneemt. Als de olieprijzen snel dalen zodra het conflict in Iran eindigt, zouden sterke winsten de grote technologieaandelen verder kunnen opstuwen, hoewel die uitkomst allesbehalve zeker is.

Tags bij dit artikel