Zwitserse frank stijgt terwijl carry trades worden afgewikkeld door risicomijdend gedrag

Valuta bereikt sterkste niveau tegen euro sinds mei nu beleggers afstappen van weddenschappen op verdere zwakte

De Zwitserse frank boekte winst tegenover de belangrijkste valuta’s nu beleggers veiligheid zochten na een leiderschapswisseling bij Nvidia Corp. die bredere marktonrust veroorzaakte. Politieke onrust in Frankrijk had de munt in oktober al gesteund en de winsten uit populaire carry trades, waarbij in het laagrenderende Zwitserland wordt geleend om elders te beleggen, beperkt.

Rendementen op carry trades krimpen sterk

De winst uit het verkopen van de frank en het kopen van de euro daalde vorige week tot slechts 0,1 procent op jaarbasis, tegen 3,4 procent eind september. Vermogensbeheerders hebben hun netto shortposities in de frank verminderd, blijkt uit cijfers van CFTC, hoewel leveraged funds nog steeds aanzienlijke bearish posities aanhouden die bij ommekeer extra vraag naar de frank kunnen genereren.

Gregor Hirt, global chief investment officer voor multi-asset bij Allianz Global Investors, merkte op dat aanhoudende risicomijding die resterende shortposities kan omzetten in extra vraag naar de frank.

Valuta bereikt sterkste niveau sinds mei

De frank noteerde donderdag 0,2 procent sterker op 0,92268 per euro, na een slotkoers van 0,91376 de week ervoor. Dat is de beste prestatie tegenover de gemeenschappelijke munt sinds mei. Een snelle daling onder 0,90 zou beleidsmakers waarschijnlijk zorgen baren, aldus Shaun Osborne, chief foreign-exchange strategist bij Scotiabank, die uitgaat van een koers van 0,93 tegen het einde van het jaar.

Zwitserse Nationale Bank signaleert bereidheid tot interventie

Functionarissen van de Zwitserse Nationale Bank lieten de regering tijdens een bijeenkomst op woensdag weten dat zij klaarstaan om in te grijpen op de valutamarkten als de omstandigheden daarom vragen. Strategen van JPMorgan verwachten dat de centrale bank zich vooral zal richten op het temperen van scherpe schommelingen en niet op het stoppen of omkeren van de algehele stijging van de frank.

Als risicomijding aanhoudt, vormt die resterende positie een potentiële bron van extra vraag naar de frank.

— Gregor Hirt, global chief investment officer voor multi-asset bij Allianz Global Investors, Opmerkingen over franc-positionering

Structurele factoren ondersteunen verdere sterkte

Naast speculatieve stromen zorgen de robuuste economie en de lage staatsschuld van Zwitserland voor aanhoudende structurele vraag naar de frank, aldus Florian Ielpo, hoofd macro bij Lombard Odier Investment Managers. Europese politieke spanningen vergroten de aantrekkingskracht. De oktoberinflatie die steeg van 1 naar 1,5 procent kan de centrale bank ook meer ruimte geven om een sterkere munt te accepteren, merkte Osborne op.

Van Luu, hoofd currency and fixed-income strategy bij Russell Investments, prefereert een shortpositie in de frank tegenover de yen in plaats van de euro. De vluchthavenstatus van de yen verkleint de kans dat politieke schokken het rendement verstoren, en de munt is nog steeds ongeveer 50 procent ondergewaardeerd tegenover de dollar, terwijl de frank ongeveer 20 procent overgewaardeerd lijkt.

Aanhoudende Europese politieke risico’s en de lopende Franse begrotingsonderhandelingen maken het voor real-money beleggers moeilijk om posities op te bouwen die speculeren op zwakte van de frank, voegde Hirt eraan toe. Europese activa financieren met francs betekent in feite dat beleggers short zijn in de regionale vluchthaven tegenover regionaal risico terwijl de Franse spreads verhoogd blijven.

Tags bij dit artikel