Verse inflatiecijfers dwingen Federal Reserve tot heroverweging renteverhoging

Stijging van de CPI in september naar 3,7 procent op jaarbasis zaait twijfel over pauze in beleid te midden van energieschokken en politieke kalender.

Recente inflatiecijfers hebben de plannen van de Federal Reserve om verdere renteverhogingen uit te stellen gecompliceerd. Beleidsmakers hadden aangegeven zich comfortabel te voelen bij een pauze na een reeks mildere data, maar de laatste cijfers maken die houding steeds moeilijker te verdedigen.

Stijging van de prijzen in september overtreft recente trends

De consumentenprijzen stegen in september met 0,6 procent, de snelste maandelijkse stijging in vijf maanden. Daardoor liep het jaarlijkse inflatiecijfer op tot 3,7 procent, tegen 3,4 procent de maand ervoor. De kern-CPI, exclusief voedsel en energie, steeg naar 2,6 procent ten opzichte van 2,4 procent.

De Federal Reserve hecht meer belang aan de personal consumption expenditures-prijsindex. Dat cijfer komt later in oktober, maar groothandelsprijzen wijzen al op een hoger dan verwacht resultaat voor de PCE-inflatie.

Energiekosten en margeherstel veroorzaken brede prijsdruk

Hogere energieprijzen, vooral door spanningen met Iran, drijven de transportkosten op. Groothandelaars lijken hun door tarieven en brandstofkosten uitgeholde winstmarges te herstellen door meer kosten door te berekenen. De inflatie in de dienstensector bleef op 3,2 procent over het jaar tot september, wat aangeeft dat het probleem verder reikt dan tariefgevoelige goederen en energie.

Enkelvoudige maandcijfers wijzen nog steeds op aanhoudende te hoge inflatie

Eén maand maakt nog geen trend, maar de breedte en aanhoudendheid van de prijsstijgingen boven de 2 procent-doelstelling van de Federal Reserve suggereren dat verdere verkrapping nodig kan zijn. Maatstaven voor de inflatieverwachtingen op lange termijn, afgeleid uit de markten, zijn licht gestegen en versterken die zorg.

Politieke kalender zet druk op oktoberbesluit

Voorzitter Kevin Warsh en zijn collega's staan voor een lastig tijdschema. Hun volgende beleidsvergadering valt op 27 en 28 oktober, slechts enkele dagen voor de midterms. Warsh vermeed onlangs te stellen dat de risico's duidelijk waren verschoven naar een onmiddellijke verhoging, en markten hebben hun verwachtingen voor een kwartpuntverhoging deze maand teruggeschroefd, terwijl ze nog steeds minstens één verhoging voor het einde van het jaar inprijzen.

Bredere prijsontwikkelingen en externe factoren pleiten voor wachten tot december

Naast de verkiezingsdatum let Warsh op de spreiding van prijsstijgingen over veel categorieën als maatstaf voor duurzaamheid. Die maatstaf verbeterde in september. Beleidsmakers verwachten ook dat tarief- en energieschokken in de komende maanden zullen afnemen. De stijgende obligatierentes hebben de financiële voorwaarden al aangescherpt, zelfs zonder aanpassing van de federal funds rate.

Risico's zijn verschoven en verdere verkrapping kan nodig zijn

De balans van risico's is opgeschoven. Het huidige beleid remt de vraag onvoldoende om de inflatie terug te brengen naar de doelstelling. Als nieuwe data dat beeld niet veranderen, zullen hogere rentes nodig zijn en kan een enkele extra verhoging van een kwart punt onvoldoende blijken.

Tags bij dit artikel