UBS-strateeg ziet aantrekkelijke instappunten in hyperscalers na AI-selloff

Gerry Fowler verwacht een keerpunt in 2027 nu datacenterspendingen rendement gaan opleveren en kapitaal naar Europese industriële bedrijven stroomt.

Chief European equity strategist Gerry Fowler bij UBS AG vindt de waarderingen van hyperscalers aantrekkelijk geworden na de recente terugval in aandelen rond kunstmatige intelligentie. De markt lijkt een kortere AI-cyclus in te prijzen dan waarschijnlijk is, zei hij tegen Bloomberg Television.

Waarderingen prijzen langere groeitraject in

Veel hyperscalers noteren nu tegen multiples onder de 20 keer de winst, terwijl de topline nog steeds met 10 tot 20 procent per jaar groeit. Fowler ziet die prijsstelling als te voorzichtig en rekent op hernieuwd koopinteresse in de groep.

Wanneer hyperscalers nu onder de 20 keer noteren terwijl hun omzet met 10 tot 20 procent per jaar groeit, neem je een vrij negatief standpunt in. Ik denk dus dat er behoorlijk veel animo is om hier weer in te stappen.

— Gerry Fowler, Chief European Equity Strategist and Head of Derivatives, UBS AG, Bloomberg Television interview

Spendingscyclus nadert keerpunt

Zware kapitaaluitgaven aan AI-infrastructuur naderen het punt waarop rendementen zichtbaar worden. Fowler voorspelt een duidelijke kentering in 2027 zodra nieuwe datacenters hun orderportefeuille omzetten in omzetgroei die de lopende investeringen overstijgt.

Kapitaal dat de hyperscaler-sector heeft verlaten, is niet uit de markt verdwenen. Het is doorgestroomd naar toeleveranciers, met name geheugenchipproducenten die nu beginnen kapitaal aan aandeelhouders terug te geven.

Recente zwakte toont verschuivende dynamiek

Alphabet rapporteerde voor de tweede achtereenvolgende kwartaal negatieve vrije kasstroom, wat bijdroeg aan een scherpe daling van de techzware Nasdaq 100. De index daalde 3,5 procent op een recente vrijdag en noteerde daarmee de zwakste sessie sinds juni.

Volgende fase reikt verder dan datacenterleveranciers

De eerste golf AI-winnaars, waaronder leveranciers van kabels, stroomvoorziening en gerelateerde infrastructuur, hebben hun capaciteit grotendeels tot 2027 of 2028 uitverkocht. Met minder ruimte voor positieve verrassingen in die groep verwacht Fowler dat de volgende fase van de handel elders zal opduiken.

Hij wijst op mondiale en Europese industriële bedrijven die fabrieksbouw ondersteunen. ASML Holding NV springt eruit als begunstigde, als leverancier aan geheugenfabrikanten zoals Samsung Electronics Co., Ltd. en SK Hynix Inc. die hun productiecapaciteit uitbreiden.