Tsjechië grijpt naar recordhoge schuld voor infrastructuur en sociale programma's nu rendementen stijgen

Premier Andrej Babis komt verkiezingsbeloften na met de grootste fiscale expansie in jaren, wat leidt tot kritiek van markten en analisten

De Tsjechië wijkt af van zijn traditioneel voorzichtige benadering van de overheidsfinanciën. Na jaren van relatief lage tekorten en sterke huishoudelijke spaartegoeden plant het land nu een van de grootste stijgingen van de uitgaven in de Europese Unie voor 2027.

Babis komt verkiezingsbeloften na met hogere uitgaven

Premier Andrej Babiš won vorig jaar de verkiezingen met beloften om de fiscale teugels te laten vieren. Zijn regering leent nu meer om nieuwe snelwegen, kernreactoren, defensie-upgrades, betere gezondheidszorg, hogere pensioenen en loonsverhogingen in de publieke sector te financieren. De ontwerp-begroting voor 2027 voorziet in een tekort van 386 miljard kronen, ongeveer 25 procent hoger dan dit jaar en het grootste tekort sinds de pandemie.

Het geplande tekort komt neer op ongeveer 3,5 procent van de economische output. Ambtenaren rekenen op recordhoge obligatie-uitgifte om het gat in de economie van 390 miljard dollar te dichten. De financieringsbehoefte stijgt volgend jaar met 19 procent naar 880 miljard kronen, ofwel 41 miljard dollar.

Obligatiemarkten reageren terwijl rendementen bijna meerjarige pieken bereiken

De Tsjechische staatsobligatie met een looptijd van tien jaar noteerde woensdag 5,35 procent, dicht bij het hoogste niveau sinds 2022. De rendementen stegen in het derde kwartaal alleen al met ongeveer 80 basispunten. Tsjechische obligaties in lokale valuta verloren sinds 30 juni 4,2 procent, terwijl een vergelijkbare opkomende-marktenindex 1,4 procent won.

Het grotere tekort valt samen met recordhoge aflossingen van staatsobligaties. De vraag naar Tsjechische obligaties blijft sterk, maar de grotere uitgifte vormt een opwaarts risico voor de rendementen.

— Frantisek Taborsky, in Londen gevestigde strateeg bij ING Bank NV, Recent markcommentaar

Langdurige fiscale discipline maakt plaats voor nieuwe prioriteiten

Tot voor kort hield het land kleine begrotingstekorten aan en boekte het zelfs overschotten vóór de pandemie. De fiscale positie bleef strakker dan die van regionale buren als Polen, Hongarije en Roemenië. De levensstandaard bereikte vorig jaar 92 procent van het EU-gemiddelde, tegen ongeveer 70 procent bij de toetreding tot de EU in 2004.

Analisten wijzen erop dat de nieuwe ronde van uitgaven precies komt op een moment dat de mondiale schuldmarkten duurder zijn geworden. Dominik Rusinko van Patria Finance waarschuwde dat hoge tekorten in een tijd van duur geld de staatsschuld kunnen opdrijven en de financieringskosten verder kunnen verhogen, wat de duurzaamheid op lange termijn bedreigt.

Overheid verdedigt beleid terwijl critici risico’s signaleren

Industrieminister Karel Havlicek, een nauwe economische adviseur van Babis, erkende de publieke onrust. “Sommige mensen zijn boos dat we de schuld verhogen, dat begrijp ik,” zei hij. “Iedereen wil volledige dienstverlening, uitstekende investeringen, maar niet dat de schuld toeneemt.” Een opiniepeiling toonde dat 86 procent van de Tsjechen de staatsschuld als een last beschouwt en voorstander is van evenwichtige begrotingen.

Kredietbeoordelaars hebben gemengde signalen afgegeven. S&P Ratings plaatste onlangs de AA- outlook op positief en voorspelde dat de overheidsschuld wereldwijd gematigd blijft tot 2029. Fitch waarschuwde dat aanhoudende tekorten boven de 3 procent van het bbp een belangrijke ratingsterkte kunnen verzwakken.

Centrale bank wijst op inflatierisico’s terwijl Babis kijkt naar het Poolse model

De centrale bank noemde het oplopende tekort een belangrijk inflatierisico dat een nieuwe renteverhoging dit jaar zou kunnen rechtvaardigen. Babis noemde die houding “onbegrijpelijk”. Hij heeft betoogd dat het land het voorbeeld van Polen moet volgen door meer schuld op te nemen om infrastructuur te versnellen en de levensstandaard sneller te verhogen.

Tot nu toe was ons doel om landen die economisch verder ontwikkeld en rijker zijn in te halen. Dit is de eerste keer dat iemand probeert een armer land in te halen.

— Mojmir Hampl, voorzitter van de Tsjechische fiscale raad, Recent interview

Voorzitter van de fiscale raad Mojmir Hampl betwijfelde of de strategie blijvende voordelen zal opleveren. Hij merkte op dat het schuldenprofiel al een van de snelste stijgingen van de rentelasten onder vergelijkbare landen laat zien.

Tags bij dit artikel