Treasurymarkt behoudt wekelijkse winsten terwijl banengegevens verkiezingsboost tegengaan

Sterk banenrapport van oktober tempert obligatierally die werd aangewakkerd door tussentijdse verkiezingsuitslagen en verschuivingen in Fed-renteverwachtingen

De Amerikaanse treasurymarkt behield het grootste deel van zijn wekelijkse winsten, zelfs nadat een sterk banenrapport van oktober speculatie over een renteverhoging door de Federal Reserve in december nieuw leven inblies. De tussentijdse verkiezingsuitslagen halverwege de week hadden beleggers aanvankelijk naar staatsobligaties gedreven, omdat technologieaandelen en olieprijzen scherp daalden.

Verkiezingsuitslagen triggeren initiële obligatierally

De tussentijdse verkiezingen eerder in de week resulteerden in een democratische overwinning in het Congres en riepen vragen op over aanhoudende kapitaaluitgaven aan kunstmatige intelligentieprojecten. Dat hielp de Nasdaq 100-index donderdag met 6,4 procent omlaag te duwen, de grootste eendaagse daling sinds maart 2020. De vraag naar treasuries volgde, waardoor de tweejarige rente onder de 4,5 procent zakte en de tienjarige rente rond de 4,80 procent kwam, de laagste standen sinds begin september.

Vrijdagmiddag in New York had de markt de banengegevens grotendeels afgeschud. De korte rentes bleven iets hoger doordat handelaren de waarschijnlijkheid van een rentestap van een kwart procent op de beleidsvergadering van 9 december bijstelden. De tweejarige rente steeg intraday met maximaal negen basispunten voordat hij rond de 4,51 procent uitkwam, terwijl de Nasdaq 100 met 1,7 procent herstelde.

Robuuste banengegevens dagen prognoses van vertraging uit

Het banenrapport toonde aan dat de Amerikaanse economie in oktober 165.000 banen toevoegde, meer dan elke voorspelling in een Bloomberg-enquête. De loongroei versnelde onverwacht en de werkloosheid daalde tot 4,1 procent in plaats van stabiel te blijven. Opwaartse herzieningen van de cijfers voor augustus en september versterkten het positieve beeld.

Dat de treasurymarkt het robuuste banenrapport afschudt, suggereert dat de markt een nieuwe lens op economische data toepast na de verkiezingen, die de controle over het Congres hebben omgekeerd. We gaan een verdeelde regering in die groei kan beperken door fiscale patstellingen en minder AI-uitgaven.

— George Goncalves, hoofd US macrostrategie bij MUFG, Reactie na het banenrapport

Analisten merkten op dat de solide arbeidsmarkt beleidsmakers ruimte geeft om te handelen. Mary Daly, president van de Federal Reserve van San Francisco en volgend jaar stemgerechtigd lid van het rentecomité, zei na de cijfers dat een gezonde arbeidsmarkt de centrale bank in staat stelt om de rente verder te verhogen indien nodig. Alberto Musalem, president van de Federal Reserve van St. Louis, wees op risico’s dat de AI-investeringsgolf de inflatiedruk op korte termijn kan verhogen.

Marktprijzen verschuiven licht op rentepad

Swapcontracten gekoppeld aan toekomstige Fed-beslissingen prijsden ongeveer 20 basispunten verkrapping in voor de decembervergadering, tegen ongeveer 17 basispunten de dag ervoor. Langer lopende contracten die in het midden van 2027 aflopen, weerspiegelden ongeveer 46 basispunten cumulatieve verkrapping. Het rapport versterkte ook de opvatting dat de door AI gedreven groei niet de hele economie vertegenwoordigt.

Dit rapport bevestigt opnieuw de economische kracht die de Fed heeft benadrukt en bezegelt vrijwel het pleidooi voor een renteverhoging in december.

— Florian Ielpo, hoofd macro bij Lombard Odier Investment Managers, Reactie op oktober banenrapport

Olieprijzen daalden eveneens naar tweemaandsdieptes te midden van verwachtingen dat de verkiezingsuitslag een einde aan het conflict met Iran zou kunnen bespoedigen, waardoor de vijfjaars TIPS-breakeven inflatiemaatstaven daalden tot ongeveer 2,3 procent. Beleggers hadden zich voorbereid om treasuries te kopen als de banengegevens de rentes hoger zouden duwen, anticiperend op hernieuwde zwakte in aandelen. De treasury-veilingen van volgende week, waaronder een verkoop van $58 miljard aan driejarige notes, zullen het sentiment verder op de proef stellen.

Tags bij dit artikel