Topix-index begint aan historische hervorming met Japan Exchange Group

Eerste fase richt zich op verwijdering van honderden aandelen, met verruimde toelatingscriteria en jaarlijkse herzieningen vanaf 2028.

Japan Exchange Group Inc. begint deze week aan de eerste grote fase van een ingrijpende hervorming van de Topix-index. De wijzigingen vormen de grootste herstructurering in de geschiedenis van de benchmark en kunnen uiteindelijk het aantal bestanddelen met meer dan een derde verminderen.

Aandelen die in deze ronde voor verwijdering zijn geselecteerd, zien hun weging geleidelijk tot nul teruggebracht over acht kwartalen. Het proces kan ongeveer 700 namen schrappen en de index laten eindigen met minder dan 1.000 leden. Tegelijkertijd wordt de toelating verruimd naar segmenten gericht op kleinere en groeigerichte bedrijven, mits zij aan liquiditeitsnormen voldoen. Jaarlijkse herzieningen van de index starten in oktober 2028.

Herbeoordeling in oktober 2027 wordt cruciaal keerpunt

Bedrijven die dreigen te worden uitgesloten, kunnen de afbouw van hun weging stoppen als zij bij de volgende herbeoordeling aan de opnamecriteria voldoen. Daardoor wordt oktober 2027 een belangrijk moment voor bedrijven en beleggers die de index volgen. Belangrijke toetsen zijn de jaarlijkse omzet in verhandelde waarde en de marktkapitalisatie van aandelen die beschikbaar zijn voor publieke beleggers.

Naarmate grotere bedrijven in waarde blijven groeien, stijgt de lat voor kleinere bedrijven om boven de grens te blijven. Voldoen aan deze normen vereist consistente handelsactiviteit en voldoende free-float marktkapitalisatie.

Hervorming moet liquiditeit en bedrijfswaarde verhogen

Marktpartijen verwachten dat de herstructurering bedrijven zal aanzetten tot meer concurrentie om hun plaats in de index te behouden. Deze dynamiek zou de Japanse aandelenmarkt op langere termijn moeten ondersteunen, doordat vooral kleine en middelgrote bedrijven hun bedrijfswaarde verbeteren en de liquiditeit van hun aandelen verhogen.

De Topix volgt ongeveer ¥160 biljoen aan passieve beleggingen en ¥72 biljoen aan beursgenoteerde exchange-traded funds. Analisten van Jefferies merken op dat de wijzigingen de liquiditeit en investeerbaarheid van de index moeten verbeteren. Bedrijven die risico lopen op verwijdering kunnen reageren met extra groei-investeringen, hogere aandeelhoudersrendementen of herstructureringen. Strak gehouden bedrijven zouden ook belangen kunnen verkopen om de free float te vergroten, terwijl het afbouwen van kruisparticipaties kan versnellen.

Vroege marktreacties laten uiteenlopende resultaten zien. Aandelen die in de eerste ronde worden toegevoegd, noteerden een mediane stijging van 28 procent sinds het begin van het jaar, terwijl aandelen die dreigen te verdwijnen een mediaan rendement van min 2,5 procent lieten zien, vergeleken met de 17 procent stijging van de Topix.

Eerdere hervormingsfase biedt aanwijzingen over governance-risico’s

Deze hervorming vormt de tweede fase van maatregelen die volgden op de herindeling van de markten door de Tokyo Stock Exchange in 2022. De eerste fase werd in januari 2025 afgerond onder minder strenge liquiditeitsregels en leidde tot de verwijdering van ongeveer 400 aandelen. Prestaties en governance-trends bij die bedrijven kunnen een voorbode zijn van de uitkomsten voor de nu getroffen ondernemingen.

Een rapport van SMBC Nikko Securities Inc. toonde tekenen van verzwakkende corporate governance na eerdere uitsluitingen. Het aandeel onafhankelijke commissarissen daalde bij sommige bedrijven en de waarderingen kwamen onder druk te staan. Verminderde monitoring door institutionele beleggers na verwijdering uit de index werd als bijdragende factor genoemd.

Tags bij dit artikel