Spread op bedrijfsobligaties loopt op nu beleggers terughoudend worden bij recordemissies

Wereldwijde kredietmarkten tonen ongerustheid over hoogwaardige schuld door het toegenomen aanbod van grote leners als Paramount Skydance en SoftBank.

Wereldwijde kredietmarkten geven tekenen van voorzichtigheid af nu beleggers high-grade bedrijfsobligaties niet langer als een betrouwbare veilige haven beschouwen. Blijvende zorgen over recordniveaus van lenen en aanhoudende inflatiedruk drijven deze verschuiving.

De spread op wereldwijde bedrijfsobligaties, waarvan bijna 60 procent is uitgegeven door Amerikaanse bedrijven, is deze week met ongeveer 5 basispunten opgelopen. Dat is de grootste beweging sinds maart en brengt ze op het breedste niveau in zes maanden, volgens een Bloomberg-index.

Groot aanbod test veerkracht van de markt

Bedrijfskrediet presteerde het afgelopen jaar solide, ook al stond staatsschuld onder druk. Deze veerkracht deed veel beleggers concluderen dat bepaalde bedrijven een betere kredietkwaliteit boden dan sommige overheden. Recente grote obligatieverkopen hebben de dynamiek echter veranderd.

Opvallende deals zijn de emissie van 52 miljard dollar door Paramount Skydance Corp. om de grootste overname in Hollywood ooit te financieren en de substantiële schuld die SoftBank Group Corp. heeft aangetrokken voor zijn AI-initiatieven. De toename van het aanbod heeft vermogensbeheerders ertoe aangezet hun posities te heroverwegen.

Het is die onrust die mensen weg houdt van de markt.

— Sheldon Chan, portefeuillemanager voor Aziatisch en opkomend marktkrediet, T. Rowe Price Group

Vroege handel wijst op verdere zwakte

De handel in Azië aan het begin van de wereldwijde sessie op vrijdag duidde op extra verkoopdruk. De premies op investment-grade notes stegen met 2 tot 4 basispunten, terwijl de kosten van default protection in Europa opliepen.

In het high-yield segment daalden de obligaties van Paramount Skydance Corp. kort na de sluiting van de verkoop scherp. Het junk-rated deel noteerde rond de 96 cent op de dollar, wat direct marktonbehagen illustreert.

SoftBank Group Corp. betaalde recordrendementen om kopers te trekken, waaronder 9,75 procent op een obligatie met een looptijd van 7,5 jaar, wat de hogere financieringskosten voor ambitieuze expansieplannen onderstreept.

Herfinancieringskosten stijgen sterk

Een Bloomberg-maatstaf die de herfinancieringskosten voor investment-grade emittenten volgt, is gestegen naar 1,23 procentpunt, tegenover slechts 0,17 procentpunt in februari. Hoogst gerateerde bedrijven krijgen nu duidelijk hogere schuldkosten bij het verlengen van aflopende verplichtingen.

In de riskantere segmenten van de Amerikaanse markt liepen de spreads voor het eerst sinds de regionale bankencrisis van 2023 uit boven de 1.000 basispunten boven Treasuries. De gestage stijging begon in april toen de verwachtingen voor verdere renteverhogingen door de Federal Reserve toenamen.

Zolang de rendementen hoog blijven, zullen er vragen zijn of hogere herfinancieringskosten problemen veroorzaken voor sommige zwakkere bedrijven. Dat is wat markten nu beginnen in te prijzen in de spreads.

— Peter Kaufmann, senior analist bedrijfsobligaties, Erste Group Bank AG

Analisten adviseren hedging te midden van onzekerheid

Niet iedere marktpartij ziet de stijging van de rendementen als een teken van distress. Pacific Investment Management Co.-president Christian Stracke merkte op dat de vraag naar kapitaal de reële rentes opdrijft in een gezonde vraag-en-aanboddynamiek in plaats van uit angst voor ongecontroleerde inflatie.

Strategen van Barclays Plc adviseerden cliënten echter dat het tijd is om te hedgen. Zij waarschuwden dat de omstandigheden die spreads binnen een bandbreedte houden mogelijk aan het verschuiven zijn.

Tags bij dit artikel