Rendementsverschillen euro-obligaties stabiliseren na lagere ECB-verwachtingen

Franse begrotingszorgen en stijgende yields in de periferie leiden tot lagere verwachtingen voor renteverhogingen tot 2027.

De stijging van de spreads op eurogebied staatsobligaties nam vrijdag af doordat handelaren hun verwachtingen over de Europese Centrale Bank bijstelden. Marktpartijen rekenen nu op minder renteverhogingen door de oplopende financieringskosten in de meer schuldenlastige economieën van het blok.

Renteverwachtingen fors lager

Handelaren houden nu rekening met de economische rem die hogere financieringskosten in de perifere landen veroorzaken. De geldmarkten prijzen tussen de twee en drie renteverhogingen in tot eind volgend jaar, tegen vier eerder deze week.

De inflatiezorgen door energieprijzen worden versterkt door nieuwe twijfels of Frankrijk de overheidsuitgaven kan beteugelen. Het begrotingsvoorstel dat donderdag werd ingediend, kreeg kritiek van de nationale begrotingswaakhond, die de ramingen optimistisch noemde in een gefragmenteerd politiek klimaat.

Frans-Duitse spread op weg naar meerjarig hoogtepunt

Na scherpe bewegingen op donderdag is de extra yield die beleggers eisen voor Franse staatsleningen ten opzichte van veilige Duitse bunds op weg naar de grootste wekelijkse stijging ooit. Ook de spread tussen Italiaanse obligaties en Duits schuldpapier is duidelijk opgelopen.

De rendementen op Duitse tienjaarsleningen daalden vrijdag met vijf basispunten naar 3,46 procent. De Franse yields bleven nagenoeg stabiel rond 4,91 procent, waardoor de spread op ongeveer 146 basispunten uitkomt en nog steeds oploopt naar de hoogste niveaus sinds 2012.

De sprong in de yields in de meer schuldenlastige economieën van Europa betekent een “onterechte verkrapping van de financiële voorwaarden”, die de neerwaartse risico’s voor de groei vergroot. Dit kan als een circuit breaker werken voor de renteverwachtingen.

— Steve Ryder, senior portfolio manager bij Aviva Investors, Reactie op bewegingen op de obligatiemarkt in het eurogebied

Analisten wijzen op mogelijke ECB-interventiedrempel

Anne-Laure Kiechel, chief executive van Global Sovereign Advisory, stelde dat een spread rond 175 tot 180 basispunten de centrale bank tot actie zou kunnen aanzetten. De hogere Franse spreads roepen ook vragen op over de fair value van ander schuldpapier in het eurogebied, aldus Robert Dishner van Neuberger Berman.

Italië is helaas wat beleggers vaak verkopen wanneer spreads oplopen. Als Frankrijk een spread van 120 of 130 oplevert, wat is dan de fair value voor andere risicovolle assets? Er is sprake van een zekere besmetting.

— Robert Dishner, senior portfolio manager bij Neuberger Berman, Marktcommentaar op spreads in het eurogebied

Tags bij dit artikel