Rendementen op staatsobligaties stijgen na herstel aandelen en stabiele Fed-verwachting

Prijs van langlopende Amerikaanse schuld daalt meer dan vijf basispunten door toegenomen risicobereidheid, terwijl verwachtingen voor stabiele rentes deze maand en een verhoging in december standhouden.

De prijzen van langlopende Amerikaanse staatsobligaties daalden vrijdag doordat een herstel van wereldwijde aandelen de vraag naar veilige havens verminderde. Opmerkingen van Federal Reserve-voorzitter Kevin Warsh leverden geen nieuwe signalen over het monetaire beleid.

Rendementen stijgen door grotere risicobereidheid

De rendementen op staatsobligaties met looptijden van tien tot dertig jaar stegen op een gegeven moment met meer dan vijf basispunten, maar gaven later terrein prijs toen grote technologieaandelen na de opening van de Amerikaanse markt onder druk kwamen. De kortlopende rendementen verloren hun stijging weer toen de aandelenhandel op gang kwam.

De rendementen hadden de vorige sessie meerweekse dieptepunten bereikt in de verwachting dat de Amerikaanse overheid de uitgifte van de langstlopende schuld vanaf volgende maand zou beperken. Primaire dealers ontvingen rond het middaguur enquêtevragen die op die mogelijkheid konden wijzen.

Renteverwachtingen onveranderd na opmerkingen Warsh

De marktprijzen voor een Federal Reserve-pauze eind deze maand en een mogelijke renteverhoging in december bleven intact. Kevin Warsh gaf tijdens een gemodereerd gesprek in Bangkok op de jaarvergadering van het IMF geen nieuwe aanwijzingen.

Het uitblijven van nieuwe commentaren maakte staatsobligaties gevoelig voor verschuivingen in de mondiale risicobereidheid, die licht positief uitviel. Daarmee keerde de vlucht naar veiligheid van de vorige dag, die was veroorzaakt door een scherpe daling van aandelen gerelateerd aan kunstmatige intelligentie, weer om.

Dit is de klassieke correctie op de rally van gisteren. De verkoop die we nu zien, concentreert zich op het lange eind en wordt gedreven door factoren als hogere groei, inflatie en begrotingszorgen, die allemaal nog steeds aanwezig zijn.

— Leejun Foo, fixed income strategist bij Mizuho International, Commentaar op marktbeweging

Langere rentepaden nauwelijks veranderd

Swaps bleven drie extra renteverhogingen van een kwart procent over de komende twaalf maanden inprijzen. Dat Warsh een meer havikachtige toon vermeed, versterkte de verwachting van een pauze deze maand en verlaagde de impliciete kans op een verhoging in december van 30 naar 20 procent.

Aanhoudend hoge inflatiecijfers op zowel consumenten- als groothandelsniveau houden de kans op verdere verkrapping in beeld. De recente zwakte in technologieaandelen roept ook vragen op over de duurzaamheid van de investeringscyclus rond kunstmatige intelligentie.

Staatsobligaties blijven kwetsbaar voor nieuwe dalingen doordat hogere energiekosten de inflatie aanjagen, een dynamiek die ook een herstel van aandelen kan afremmen. Het grootste risico is de kloof tussen handelaren die hun weddenschappen op Fed-verhogingen terugschroeven en centrale bankiers die juist havikachtiger klinken.

— Garfield Reynolds, MLIV Asia Team Leader, Strategennotitie Bloomberg

Aantrekkingskracht van veilige havens blijft afnemen

Het korte karakter van de recente rally in staatsobligaties wijst erop dat de status van Amerikaanse obligaties als veilige haven aan het afbrokkelen is, aldus Steven Barrow, hoofd G10-strategie bij Standard Bank. Wereldwijde beleggers spreiden zich over een breder scala aan aandelen in plaats van obligaties.

Staatsobligaties staan op het punt geen soort vrijbrief meer te zijn voor aandeelhouders die zich hebben gebrand.

— Steven Barrow, hoofd G10-strategie bij Standard Bank, Notitie aan cliënten

Aandacht verschuift naar november-refinancieringsbericht

Het Amerikaanse ministerie van Financiën publiceert op 4 november zijn kwartaalbericht over de schuldrefinanciering. De enquêtevragen die vrijdag aan primaire dealers zijn gestuurd, kunnen de markteffecten onderzoeken van een beperking van de langlopende uitgifte. Aanhoudende tekorten en sterk gestegen rentelasten hebben de financieringsbehoefte vergroot, al verwachten analisten dat de autoriteiten de voorkeur geven aan korterlopende uitgiften om de veilingen aan het lange eind stabiel of kleiner te houden.

Als de verwachtingen over lagere uitgifte worden teleurgesteld, kunnen langerlopende staatsobligaties volgens strategen van TD Securities goedkoper worden ten opzichte van swaps.

Tags bij dit artikel