CDS-prijzen stijgen bij grote techbedrijven nu AI-schulden onder de loep worden genomen

Stijgende beschermingskosten voor Microsoft, Nvidia, Meta en Amazon wijzen op vragen van beleggers over rendementen van massale datacenterinvesteringen.

Credit default swaps, instrumenten die fungeren als verzekering tegen wanbetaling op schulden, trekken opnieuw aandacht nu hun prijzen stijgen bij enkele van de grootste technologiebedrijven. De kosten voor contracten op Microsoft Corp., Nvidia Corp., Meta Platforms Inc. en Amazon.com Inc. zijn sinds najaar 2025 sterk gestegen, waarbij sommige meer dan verdubbeld zijn. Namen uit de tweede lijn zoals Oracle Corp en Broadcom Inc. vertonen nog steilere stijgingen.

CDS-markt signaleert groeiende voorzichtigheid rond AI-investeringen

De bewegingen suggereren dat beleggers afwegen of de kunstmatige-intelligentiegolf voldoende kasstromen zal opleveren om de zware schuldenlast van de sector te dragen. Bedrijven waaronder Alphabet Inc.’s Google, Amazon en Meta hebben in 2026 recordhoeveelheden schuld uitgegeven om datacenters en gerelateerde infrastructuur te financieren. Wereldwijde markten hebben dit jaar meer dan 450 miljard dollar aan AI-gerelateerde schuld opgenomen.

Hoe credit default swaps fungeren als schuldbescherming

Een credit default swap is een derivaat waarvan de waarde de kans volgt dat een lener zijn verplichtingen niet nakomt. Banken of andere kredietverstrekkers kopen deze contracten vaak om risico’s af te dekken bij het verstrekken van grote leningen of het onderbrengen van obligaties. De bescherming geldt voor een vastgestelde periode, meestal vijf jaar. Bij wanbetaling ontvangt de koper van de CDS een uitkering van de verkoper.

In de praktijk kan een technologiebedrijf dat miljarden leent voor datacenterexpansie ertoe leiden dat de kredietverstrekker een CDS koopt. Deze stap helpt de bank binnen interne of toezichtlimieten te blijven voor blootstelling aan één lener en beschermt tegelijk tegen terugbetalingsproblemen.

Marktomvang bereikt recordniveaus in 2025

De totale CDS-handelsomvang, zowel indexen als single-name contracten, bereikte in 2025 wereldwijd 41,8 biljoen dollar, volgens de International Swaps and Derivatives Association. Activiteit in contracten gekoppeld aan grote technologie-uitgevers behoort tot de meest liquide in de Amerikaanse kredietderivatenmarkt.

Historische waarschuwingen uit CDS-prijsstijgingen

Scherpe stijgingen van CDS-prijzen hebben eerder bredere kredietzorgen aangegeven. Dat patroon deed zich voor aan de vooravond van de financiële crisis van 2008. Hoewel wanbetalingen bij hoogwaardige leners zeldzaam blijven, weerspiegelen de contracten nog steeds verschuivingen in de waargenomen risico’s.

They allow people to buy insurance on the survival of a company or a country while handing them a license to kill.

— George Soros, Comments during the 2008 financial crisis

Kleinere AI-spelers krijgen ook te maken met marktonderzoek

De trend reikt verder dan de grootste namen. Cloudcomputingbedrijf CoreWeave Inc. zag zijn aandelenkoers in oktober dalen nadat CDS-prijzen wezen op meer dan zestig procent kans op wanbetaling te midden van vragen over de schuldenlast.

Banken en beleggers drijven vraag naar tech-CDS

De initiële aankopen komen grotendeels van banken die credit valuation adjustments beheren op derivaten met zakelijke klanten. Nu technologiebedrijven meer hoogwaardige obligaties uitgeven, zijn ook beleggers gaan beschermen. Aan de verkoopkant innen hedgefondsen en andere gespecialiseerde partijen premies terwijl zij wedden dat de AI-gerelateerde risico’s worden overdreven.

Beleggers betwijfelen langetermijnrendementen op AI-capex

Het kernpunt is niet acute nood, maar de vraag of de recordkapitaaluitgaven voldoende toekomstige kasstromen zullen genereren. Bij enkele bedrijven is de vrije kasstroom al negatief geworden. Als de AI-vraag tegenvalt of de projectrendementen lager uitvallen, kan de schuldendienst lastiger worden en dat onzekerheid weerspiegelt zich in de CDS-prijzen.

Tags bij dit artikel