Rendementcurve Amerikaanse staatsobligaties vlakt af tot 17 basispunten nu weddenschappen op Fed-verhogingen toenemen
De Amerikaanse staatsobligatiemarkt geeft vroege waarschuwingssignalen af dat agressieve renteverhogingen door de Federal Reserve de economie in een vertraging kunnen storten. De spread tussen 10-jaars en 2-jaars obligaties is vorige week gekrompen tot slechts 17 basispunten, de kleinste marge sinds begin 2025.
Affakkelende curve vergroot zorgen over inversie
Deze compressie brengt de nauwlettend gevolgde 2s10s-curve dichter bij inversie, wanneer langetermijnrendementen onder kortetermijnrendementen zakken. Een geïnverteerde curve is sinds de jaren zestig elke Amerikaanse recessie voorafgegaan, al gaf de indicator in 2022 een vals alarm toen er na de verstrakkingscyclus geen neergang volgde.
Obligatiebeleggers prijzen de mogelijkheid in dat de centrale bank de leenkosten voldoende verhoogt om inflatie te beteugelen en tegelijk de groei afremt. De beleidsvergadering van september markeerde de eerste renteverhoging in drie jaar, en markten rekenen nu op minstens drie extra kwartpuntverhogingen in de komende twaalf maanden.
Dat de curve tussen twee en tien jaar inverteert of sterk afvlakt, zet vraagtekens bij het idee dat de economie heel sterk is, en dat is mede wat in de obligatiemarkt wordt ingeprijsd.
Fed-verstrakking verschuift risicobalans na conflict met Iran
De verschuiving volgt op het uitbreken van het conflict met Iran in februari, waardoor eerdere verwachtingen van renteverlagingen werden omgekeerd. Rendementen op korte looptijden zijn de afgelopen sessies sneller gestegen dan langetermijnrendementen, waardoor de curve afvlakt na een periode van normalisatie die in 2024 begon.
De huidige niveaus laten de 2-jaarsobligatie rond 4,9 procent zien en de 10-jaarsbenchmark rond 5,2 procent, waarbij de laatste dicht bij het hoogste punt sinds 2007 ligt. Economen hebben onlangs de groeiverwachtingen voor het derde kwartaal opwaarts bijgesteld vanwege veerkrachtige vraag, maar sommige strategen verwachten dat de afvlakkende trend aanhoudt.
De markt heeft al significante Fed-renteverhogingen ingeprijsd, waardoor de curve de afgelopen weken scherp is afgevlakt. Dit doet ons geloven dat de 2s10s-curve de komende weken waarschijnlijk weer steiler zal worden.
Portefeuillebeheerders positioneren zich voor diepere inversie
Andere beleggers bereiden zich voor op de tegenovergestelde uitkomst. Ed Al-Hussainy van Columbia Threadneedle verwacht dat zowel de 2s10s- als de 5s30s-curve binnen zes maanden zal inverteren doordat beleidsmakers de vraag en inflatiedruk afkoelen.
De beste indicatie dat het monetaire beleid strakker wordt, is een afvlakking en uiteindelijk een inversie van de rendementcurve.
Markteffecten bereiken bankaandelen en bredere vooruitzichten
De compressie heeft al houders van steepener-posities geraakt en bankaandelen onder druk gezet. De KBW Bank Index belandde vorige week in technisch correctiegebied na een terugval van 10 procent ten opzichte van recente pieken, als gevolg van krimpende rentemarges.
Een inversie zou een teken zijn dat de Fed een beleidsfout maakt. Ze verhoogt de rente te veel en zal die in de toekomst hard moeten verlagen.
Belangrijke data en Fed-sprekers deze week
Markten volgen een druk programma van indicatoren en commentaar van centralebankiers tot begin oktober. De publicaties omvatten de FHFA-huisprijsindex, het consumentenvertrouwen van de Conference Board, JOLTS-vacatures, de ADP-werkgelegenheidsverandering, persoonlijk inkomen en bestedingen, de PCE-prijsindex en het nonfarm-payrollsrapport. Fed-sprekers die gepland staan zijn onder meer Richmond Fed-president Tom Barkin, Chicago Fed-president Austan Goolsbee, New York Fed-president John Williams en anderen.
- Bill Gates dringt aan op federale ai-regels terwijl trump risico's bagatelliseert
- Brandon McNulty verovert de regenboogtrui in Montreal na 273 kilometer strijd
- Drie epische films die The Lord of the Rings evenaren in memorabel entertainment
- Better Call Saul-aflevering 'Nippy' zet de weg open voor een vervolg over Gene Takavic
- Voormalig Bethesda-ontwerper Kurt Kuhlmann twijfelt aan Starfield-vervolg
- Snoop Dogg presenteert de VMAs van 2026 terwijl Madonna de nominaties aanvoert en Taylor Swift een nieuwe video in première brengt
- Survivor handhaaft focus op diversiteit ondanks terugdraaiing DEI bij Paramount
- Rendementcurve Amerikaanse staatsobligaties vlakt af tot 17 basispunten nu weddenschappen op Fed-verhogingen toenemen
- Douglas Alexander steunt Burnham's sociale zorgplannen op Labour-conferentie
- Luka Modric, de meest toegejuichte Kroaat bij aankomst in Sevilla voor de wedstrijd tegen Spanje