Rbi-liquideitonttrekkingen zullen de yieldcurve van indiase obligaties verder afvlakken

Centrale bank absorbeert contanten en zet kortere looptijden onder druk, terwijl beleggers uitkijken naar smallere spread tussen vijf en tien jaar voor rentebesluit

De yieldcurve van Indiase staatsobligaties staat verder afvlakking te wachten nu de Reserve Bank of India de inspanningen opvoert om overtollige liquiditeit uit het banksysteem te halen. De maatregel verschuift de voorkeur van beleggers naar langer lopende effecten, met name tienjaarsobligaties boven vijfjaarsnotes.

Kortere looptijden onder druk door contante absorptie

Analisten van Industrial and Commercial Bank of China Ltd. en Anand Rathi Global Finance Ltd. verwachten dat het rendementsverschil tussen vijf en tien jaar verder zal afnemen. De Reserve Bank of India heeft al meer dan 1 biljoen roepie, omgerekend 10,4 miljard dollar, uit het systeem gehaald. Extra onttrekkingen en eventuele verdere beleidsverstrakking bepalen de mate van afvlakking.

De huidige vijfjaarsrendementen liggen rond 6,94 procent. ICICI Securities Primary Dealership Ltd. verwacht dat ze richting 7 procent kunnen stijgen als de centrale bank een agressieve houding aanneemt bij het beheer van liquiditeit.

Overnighttarieven gericht op versterking van beleidstransmissie

Overschotten aan liquiditeit houden de overnightleenkosten onder de reporente, waardoor de Reserve Bank of India fondsen wegtrekt via open-marktoperaties. Alok Sharma, hoofd treasury bij ICBC in Mumbai, verwacht dat het korte eind van de curve extra afvlakking zal ondervinden.

Het korte eind moet verdere afvlakking laten zien nu de rbi overnighttarieven rond of boven de reporente stuurt om een effectieve transmissie te waarborgen.

— Alok Sharma, hoofd treasury, ICBC Mumbai, Reacties aan Bloomberg

Sharma voorspelt dat de spread tussen vijf en tien jaar kan krimpen tot ongeveer 10 basispunten. Als overnighttarieven significant boven de reporente uitkomen, kan de curve vlak of licht geïnverteerd worden.

Beleggers positioneren zich voor smallere rendementskloof

Marktpartijen passen hun portefeuilles aan in afwachting van deze verschuivingen. Harsimran Sahni, hoofd treasury bij Anand Rathi, adviseert de vijfjaarsbenchmark te verkopen en de tienjaarsobligatie te kopen om te profiteren van een krimpende spread.

Rentebesluit nadert als belangrijke katalysator

Een Bloomberg-enquête onder economen wijst op een renteverhoging van 25 basispunten tijdens de vergadering van de Reserve Bank of India die woensdag gepland staat, waardoor het beleidsrente naar 5,50 procent stijgt. Dit zou de eerste verhoging zijn sinds februari 2023. Eventuele signalen van verdere verstrakking kunnen de druk op korter lopende rendementen vergroten.

Er is nog ruimte voor bear flattening als de rbi aangeeft dat meer verhogingen waarschijnlijk zijn.

— Abhishek Upadhyay, econoom, ICICI, Reacties aan Bloomberg

Belangrijke economische publicaties deze week

Verschillende data uit Azië zullen extra marktomstandigheden schetsen. Maandag volgen de detailhandelsverkopen in Singapore en de samengestelde pmi-cijfers van Japan. Dinsdag staan de cpi-lezingen van Thailand en de Filipijnen op het programma, samen met Australische consumentenvertrouwensdata.

Woensdag omvat het RBI-beleidsbesluit, de Japanse arbeidskaswinsten en de cpi- en ppi-cijfers van Taiwan. Donderdag volgen de lopende rekeningen van de betalingsbalans van Zuid-Korea en Japan, de handelsbalans van Taiwan en de Australische valutareserves. Vrijdag sluit de week af met de industriële productie van Maleisië en de bruto internationale reserves van Thailand.

Tags bij dit artikel