Braziliaanse activa op weg naar flinke winsten na nipte voorsprong van Flávio Bolsonaro op Lula in eerste ronde

Markten prijzen sterkere real en aandelenrally in na beter dan verwachte prestaties van rechtse kandidaten voor tweede ronde op 25 oktober

Braziliaanse financiële markten staan maandag een sterke opening te wachten nadat senator Flávio Bolsonaro een nipte voorsprong boekte op president Luiz Inácio Lula da Silva in de eerste ronde. De uitslag overtrof de positionering van veel beleggers en heeft het sentiment verschoven richting activa die aan het Zuid-Amerikaanse land zijn gekoppeld.

Stemresultaten leveren positieve verrassing op

Met bijna alle stemmen geteld, haalde Flávio Bolsonaro 47 procent van de stemmen tegenover 45 procent voor de zittende president, volgens het Braziliaanse kieshof. De marge van ongeveer twee procentpunten kwam als een beter resultaat voor de senator dan veel marktdeelnemers hadden verwacht. Analisten zagen elke marge onder de vier procentpunten als relatief gunstig voor de uitdager.

Beide kandidaten gaan door naar de tweede ronde op 25 oktober. Vroege handelssignalen uit overzeese markten wezen al op enthousiasme, met een ETF die Braziliaanse aandelen volgt in Japan die meer dan 11 procent steeg en valutaderivaten op de CME-beurs die wijzen op kracht voor de real.

Beleggers verwachten rally in munt en aandelen

Portefeuillebeheerders verwachten dat de real ongeveer 3 procent zal stijgen terwijl aandelen meer dan twee keer zoveel kunnen klimmen. Sectoren als detailhandel, woningbouw, winkelcentra en consumentengoederen zullen naar verwachting de opmars aanvoeren.

Omdat de tweede ronde lijkt weggelegd voor Bolsonaro, zullen Braziliaanse activa waarschijnlijk stijgen. De real en rentes zouden het zeer goed moeten doen.

— Cathy Hepworth, hoofd Emerging-Markets Debt, PGIM, Reactie op verkiezingsuitslag

Fiscaal vooruitzicht stuwt positief sentiment

Marktdeelnemers zien Flávio Bolsonaro als meer geneigd tot fiscale discipline, een factor die essentieel wordt geacht voor toekomstige renteverlagingen. Daarentegen heeft Lula beperkte toezeggingen gedaan over uitgavenbeperking en sociale programma’s versterkt in de slotweken van de campagne, wat twijfels laat over het beheersen van het tekort.

Analisten van JPMorgan hebben scenario’s doorgerekend die laten zien dat een geloofwaardige fiscale aanpassing de real met wel 6 procent kan doen stijgen, lokale obligatierentes richting 13 procent kan duwen en aandelenwinsten tot 50 procent kan ondersteunen. De tegenovergestelde weg van fiscale ontsporing kan vergelijkbare valutazwakte en aandelendalingen veroorzaken.

Rechtse winst in meerdere races

De verrassing bleef niet beperkt tot de presidentsverkiezing. Sterke prestaties van rechtse kandidaten in gouverneurs-, congres- en senaatsverkiezingen droegen bij aan het positieve marktverhaal, aldus Guilherme Abbud van Persevera Asset Management.

Vanuit het oogpunt van bestuurbaarheid en het economische programma zijn de voorwaarden nooit zo gunstig geweest. Het moet een zeer sterke beweging worden en er is potentieel voor de rally om zich over meerdere dagen uit te strekken.

— Guilherme Abbud, CEO, Persevera Asset Management, Reactie op eerste ronde

Positionering en vooruitzicht voor tweede ronde

Veel beleggers hadden gekozen voor een lichtere positionering voorafgaand aan de stemming, met derivaten om opwaarts potentieel te benutten terwijl neerwaarts risico werd beperkt. Een enquête onder institutionele beleggers door XP wees op mediane verwachtingen van een daling van swaprentes met minstens 40 basispunten, een stijging van de real met 4 procent en een aandelenrally van 6 procent.

Alejandro Cuadrado van BBVA merkte op dat de omvang van de verrassing moet leiden tot een betekenisvolle herbeoordeling van de Braziliaanse vooruitzichten, waarbij de resultaten van de eerste ronde en de voorlopige congresuitkomsten het marktverhaal aanzienlijk verbeteren.

Tags bij dit artikel