Opwaardering loonvoorspelling kan Healey tot 9 miljard pond extra ruimte geven voor oktoberbegroting

Economisten voorzien mogelijke meevaller door OBR-aanpassingen bij hogere inflatie en leenkosten

Kleine wijzigingen in de voorspellingen die zijn opgesteld voor de Britse minister van Financiën John Healey kunnen bepalen of zijn begroting later deze maand leidt tot pijnlijke belastingverhogingen of een soepelere weg vooruit. De aandacht ging vooral uit naar de klap van de stijgende leenkosten door het conflict in Iran, maar één element springt eruit als mogelijk voordeel.

Potentiële boost van 9 miljard pond door herziene loonvooruitzichten

Analisten schatten dat het Office for Budget Responsibility zijn loonprognose voldoende kan verhogen om Healey tot 9 miljard pond extra fiscale ruimte te geven. Dat bedrag zou voldoende zijn om grote belastingverhogingen of bezuinigingen te vermijden bij de begroting op 28 oktober.

De maartvooruitzichten van het OBR lijken te voorzichtig over de loonstijging, zeker gezien de inflatiedruk die werknemers kan aanzetten tot hogere lonen om koopkrachtverlies te compenseren. Hoofdeconoom voor het Verenigd Koninkrijk bij Bloomberg Economics Dan Hanson merkte in een recente analyse op dat de loonvoorspelling van het OBR te laag lijkt en een significant opwaarts risico vormt voor de overheidsfinanciën.

We denken dat een grote aanpassing bij de komende begroting onwaarschijnlijk is, maar een bescheiden aanpassing is zeer mogelijk. Dat zou kunnen betekenen dat Healey slechts met een kleine verslechtering van de overheidsfinanciën te maken krijgt, waardoor de druk afneemt om maatregelen aan te kondigen om het begrotingstekort te corrigeren.

— Dan Hanson, hoofdeconoom Verenigd Koninkrijk, Bloomberg Economics, Analyse gepubliceerd op woensdag

Economisten zien ruimte voor opwaartse aanpassing

Ruth Gregory, adjunct-hoofdeconoom voor het Verenigd Koninkrijk bij Capital Economics, zei dat de kanselier geluk kan hebben, waarbij de ruimte met 8 miljard pond stijgt als het OBR zijn loonstijgingsprognoses afstemt op zijn eigen verwachtingen. Het Institute for Fiscal Studies voegde daaraan toe dat een plausibel scenario de inkomstenbelastingopbrengsten met 9 miljard pond kan verhogen ten opzichte van de maartprognose.

Een belangrijke beoordeling voor het OBR betreft de vraag of de energieschok tweede-ronde-inflateffecten zal veroorzaken. Net als de Bank of England moet het beoordelen of werknemers in een gedempte arbeidsmarkt voldoende onderhandelingskracht hebben om lonen hoger te duwen.

Mening van nieuwe OBR-voorzitter kan beoordeling beïnvloeden

De benoeming van voormalig Bank of England-beleidsmaker Jonathan Haskel tot nieuwe voorzitter van het OBR kan doorslaggevend blijken. Haskel betoogde in 2023 dat de non-accelerating inflation rate of unemployment na de pandemie waarschijnlijk hoger ligt, wat impliceert dat de arbeidsmarkt krapper kan zijn dan aangenomen en sterkere loondruk ondersteunt.

Debapratim De, hoofdeconoom bij Deloitte UK, merkte op dat aanhoudend hoge inflatie de lonen kan opstuwen en zo een kanaal biedt voor hogere ontvangsten, vooral te midden van fiscale druk. Dit resultaat hangt af van de mate waarin inkomens reageren op inflatiedruk.

Voorganger profiteerde van vergelijkbare opwaardering

Healey’s voorganger Rachel Reeves profiteerde vorig jaar van een loonopwaardering bij de begroting die hielp om neerwaartse bijstellingen van de productiviteitsgroei te compenseren. Veel hangt nu af van welke speculatieve elementen het OBR kiest om te herzien, waaronder prognoses voor migratie en woningbouw die van invloed kunnen zijn op de fiscale regel voor 2029-30.

In maart voorspelde het OBR dat de verdiensten dit jaar met 3,4 procent zouden stijgen, daarna vertragend tot 2,4 procent in 2027 en 2,1 procent in 2028. Nu de inflatie begin volgend jaar naar verwachting boven de 4 procent uitkomt, hebben sommige beleidsmakers van de Bank of England gewaarschuwd dat de loondruk mogelijk niet zo sterk afneemt als voorzien.

Het OBR is de afgelopen jaren vrij pessimistisch geweest over de verdiensten, maar we verwachten dat hogere inflatie tot op zekere hoogte doorsijpelt naar hogere nominale verdiensten.

— Nick Ridpath, onderzoekseconoom, Institute for Fiscal Studies, Recente commentaar

Tags bij dit artikel