Obligatierentes stijgen naar hoogste niveaus in decennia door sterke groei en fed-beleid

Rentes op langlopende staatsleningen bereiken niveaus die sinds voor de financiële crisis niet meer zijn gezien, terwijl aandelen en economieën opvallend veerkrachtig blijven.

De rentes op langlopende staatsobligaties zijn in de belangrijkste economieën sterk gestegen en bereiken niveaus die in decennia niet meer zijn gezien. Dit markeert een belangrijke verschuiving in het financiële landschap. De tienjaarsrente in Japan staat op het hoogste niveau in meer dan dertig jaar, terwijl de rentes in andere grote markten terug zijn op pieken van vlak voor de mondiale financiële crisis van 2008.

Sterkere data en beleidsverschuivingen drijven de stijging

Markten reageren op beter dan verwachte economische cijfers en een meer havikachtige houding van de Federal Reserve. De prijsstelling wijst nu op een overnight-rente in de VS van rond de 4,75 procent over een jaar, tegen eerdere verwachtingen van ongeveer 3 procent vóór de recente ontwikkelingen in het Midden-Oosten. De US Treasury-markt blijft centraal staan, met een uitstaande federale schuld die voor het eerst de 40 biljoen dollar overschrijdt.

Analisten hebben verschillende mogelijke oorzaken onderzocht, maar vonden weinig bewijs dat fiscale zorgen, AI-gerelateerde bedrijfsfinanciering, politieke onzekerheid, aanhoudende inflatieangst of de recente stijging van de olieprijs de belangrijkste drijfveren zijn. De kerninflatie in de VS blijft dalen en de verwachtingen van beleggers voor toekomstige prijsstijgingen zijn grotendeels stabiel gebleven.

Markten absorberen hogere financieringskosten zonder grote verstoring

Ondanks de omvang van de beweging vertonen de bredere financiële markten weinig directe stress. De Nasdaq 100 bereikte een nieuw recordhoogtepunt terwijl de rentes stegen. De stijging wordt breed gezien als een teken van een gezondere economische achtergrond in plaats van problemen, waardoor beleggers hogere rentes als een aantrekkelijker risicovrij alternatief beschouwen.

Pensioenfondsen en bedrijfstucht profiteren

Hogere rentes bieden concrete voordelen voor traditionele pensioenfondsen met vaste uitkeringen. Met gegarandeerde rendementen van bijna 5 procent over tien jaar kunnen sponsors hun toekomstige verplichtingen betaalbaarder nakomen, wat vooral de publieke sector ontlast. Aan de bedrijfskant kunnen hogere reële rentes leiden tot productiever kapitaaluitgaven en minder afhankelijkheid van financiële trucs die floreerden in het tijdperk van nagenoeg nulrentes.

Hogere reële rentes zorgen voor kapitaal discipline bij zowel overheden als bedrijven. Dat hoeft capex niet te beperken. Hogere reële rentes zouden moeten leiden tot productiever capex.

— Ian Harnett, Absolute Strategy Research, London-based research note

Fiscale spanningen kunnen toenemen in kwetsbare economieën

Terwijl de VS profiteert van de status als reservemunt en een relatief lage belastingdruk, lopen andere landen meer risico. Japan heeft een bruto schuld van bijna 250 procent van het bbp. In de eurozone zijn de financieringskosten van France sneller gestegen dan die van Germany, waardoor de spread is opgelopen tot 1,1 procentpunt — niveaus die voor het laatst tijdens de schuldencrisis van 2011-2012 werden gezien.

Politieke ontwikkelingen voegen onzekerheid toe. Frankrijk gaat volgend jaar een meer nationalistische leiding tegemoet, terwijl Duitsland minder bereid lijkt steun te verlenen binnen de muntunie. Dergelijke dynamieken kunnen een verdere stijging van de rentes omzetten in bredere regionale spanningen.

Stabiliteit houdt voorlopig stand te midden van verschuivende fundamenten

Op dit moment absorbeert het financiële systeem de aanpassing zonder zichtbare scheuren in de aandelenmarkten of de consumentenbestedingen. De grond onder de mondiale financiën blijft stabiel, ook al zijn de onderliggende platen verschoven. Toekomstige naschokken, vooral in politiek gevoelige regio’s, blijven mogelijk maar doen zich nog niet voor.

Tags bij dit artikel