Nuveen waarschuwt voor mogelijke krapte in aanbod van gemeentelijke obligaties in vierde kwartaal

Herfinancieringsactiviteit vertraagt sterk naarmate rendementen stijgen, waarbij emittenten kiezen om te wachten op betere tarieven.

Staten en lokale overheden zijn begonnen met het uitstellen van schuldherfinancieringen nadat de rendementen op gemeentelijke obligaties vorige maand stegen. Dat vergroot de kans op een lager obligatieaanbod in het laatste kwartaal van het jaar, aldus beleggingsfirma Nuveen.

Herfinancieringstempo vertraagt naarmate tarieven stijgen

Het herfinancieren van bestaande schuld om leenkosten te verlagen zorgde dit jaar voor een groot deel van de groei in obligatieverkopen. Toch werd in augustus slechts 43 procent van de obligaties die in aanmerking kwamen voor herfinanciering daadwerkelijk uitgevoerd, een scherpe daling ten opzichte van het maandelijkse gemiddelde van 75 procent eerder in 2026.

Daniel Close, hoofd municipals bij Nuveen, en Margot Kleinman, hoofd gemeentelijk onderzoek, merkten op dat emittenten met flexibiliteit waarschijnlijk zullen wachten tot de tarieven aantrekkelijker worden.

Het aanbod zou in het vierde kwartaal kunnen afnemen, omdat emittenten die bestaande schuld willen herfinancieren mogelijk wachten op een gunstiger renteklimaat.

— Daniel Close en Margot Kleinman, Nuveen, Nuveen October to December outlook

Herfinancieringsvolume overtreft nieuwe-emissie

Het volume aan herfinancieringen steeg in de eerste drie kwartalen met 20 procent ten opzichte van dezelfde periode in 2025. De emissie van nieuwe middelen groeide in dezelfde periode slechts met 1 procent.

De benchmarkrente voor 30-jarige gemeentelijke obligaties bereikte eind september ongeveer 5,26 procent, het hoogste niveau sinds ten minste 2011. Later zakte die naar ongeveer 5,09 procent. De volatiliteit moedigde emittenten aan om deals waar mogelijk uit te stellen.

Vooruitzicht voor emissie in 2026 kan lager uitvallen

Nuveen blijft uitgaan van 600 miljard dollar aan totale emissie van gemeentelijke obligaties in 2026. Dat totaal kan lager uitvallen als de herfinancieringsactiviteit, die tot en met het derde kwartaal met 6,8 procent was gestegen, in de laatste maanden van het jaar verder afneemt.

De analisten voegden eraan toe dat een lager aanbod de marktstabiliteit kan ondersteunen en aansluit bij de terugkerende vraag van beleggers.

Tags bij dit artikel