Norges Bank overweegt renteverhoging terwijl economen verdeeld zijn

Riksbank laat rente waarschijnlijk onveranderd, beleidsverschil loopt op tot grootste niveau sinds 2008

Centrale bankiers in Noorwegen staan deze week voor een lastige afweging, nu economen vrijwel evenredig verdeeld zijn over de vraag of Norges Bank zijn tweede renteverhoging van het jaar doorvoert.

Het besluit, dat donderdag valt, komt slechts dertig minuten nadat de Riksbank in buurland Zweden het beleid naar verwachting ongewijzigd laat.

Mogelijke verhoging stuwt renteverschil naar hoogste niveau sinds crisis

Een verhoging met een kwart procentpunt naar 4,5 procent door de Noorse autoriteiten zou het verschil tussen de twee beleidsrentes op 275 basispunten brengen. Dat zou het grootste verschil zijn sinds de financiële crisis van 2008.

Het uiteenlopen van de rentes komt door sterk verschillende inflatietrajecten. De onderliggende prijsdruk in Noorwegen, Europa’s grootste olie- en gasproducent, ligt sinds begin 2022 boven de 2 procent die de centrale bank nastreeft. De vergelijkbare maatstaf in Zweden ligt daar ruim onder.

Norges Bank heeft duidelijk gemaakt dat ze nog een keer de rente zullen verhogen als de ontwikkelingen gaan zoals zij verwachten, en dat is tot nu toe grotendeels het geval.

— Amanda Sundström, strateeg bij SEB AB, Interviewcommentaar voorafgaand aan de vergadering

Veerkrachtige Noorse economie en inflatie ondersteunen verkrapping

Gouverneur Ida Wolden Bache en haar collega’s zouden daarmee aansluiten bij een wereldwijde verkrappingsgolf die recent ook verhogingen van de Europese Centrale Bank, de Federal Reserve en de Bank of Japan omvatte. De solide Noorse economie op het vasteland versterkt het argument voor hogere rentes.

Zachtere inflatiecijfers sinds juni hebben echter nieuwe onzekerheid gebracht. Eenmalige effecten, waaronder consumptiepatronen rond het WK voetbal en het niet herhalen van de verlaging van de kinderopvangtoeslag van vorig jaar, hebben het beeld vertroebeld.

Zweden houdt koers vast nu inflatie onder doel blijft

In Zweden ligt de inflatie sinds februari onder de 2 procent die de Riksbank nastreeft. Gouverneur Erik Thedéen en zijn team hebben de beleidsrente daarom het afgelopen jaar op 1,75 procent gehouden.

De notulen van de augustusvergadering wezen op onverwacht sterke inflatie en economische groei deze zomer, maar waarschuwden dat de risico’s op nieuwe prijsdruk nog onduidelijk zijn. De recente parlementsverkiezingen, die nipt werden gewonnen door de oppositie onder leiding van de sociaaldemocraten, zullen het beleid op korte termijn naar verwachting niet veranderen vanwege de lopende coalitieonderhandelingen.

De Riksbank zal de beleidsrente in september vrijwel zeker op 1,75 procent houden, waardoor de aandacht uitgaat naar wat daarna komt. De centrale bank zal naar verwachting haar inflatievoorspelling en rentepad omhoog bijstellen vanwege hogere energiekosten en sterkere binnenlandse prijsontwikkeling.

— Selva Bahar Baziki, econoom bij Bloomberg Economics Zweden, Bloomberg Economics-notitie

Marktprijzen en analistenvisies wijzen op voorzichtige verwachting

Overnight-swaps prijzen momenteel een kans van 60 procent in op een renteverhoging door Norges Bank op donderdag en slechts 9 procent kans op een verhoging door de Riksbank. Beide centrale banken publiceren tegelijk met hun besluiten geactualiseerde rentepaden en economische prognoses.

SEB’s Sundström merkte op dat de kans op een renteverhoging door de Riksbank voor het einde van 2026 de afgelopen weken aanzienlijk is gestegen, gedreven door wereldwijde verkrapping, hogere energieprijzen en een zwakkere kroon. Zij verwacht dat de Zweedse bank een meer havikachtige toon aanslaat en schat de kans op een renteverhoging in de komende drie vergaderingen op ongeveer 60 procent.

Analisten van Nomura daarentegen verwachten dat beide instellingen deze week de rente ongewijzigd laten. Zij voorzien een “havikachtige pauze” van Norges Bank gevolgd door een mogelijke verhoging in november en een versoepelingsbias vanaf 2027, terwijl de Riksbank dit jaar naar hun verwachting geen rentes zal verhogen.