Noorwegen staatsfonds behoudt belangen in Turkse aandelen die voor manipulatie zijn aangemerkt

NBIM behield posities in drie bedrijven ondanks bevindingen van toezichthouders in 2025, terwijl het banden verbrak met een lokale beheerder te midden van bredere marktturbulentie

Het Noorse staatsfonds van 2,3 biljoen dollar hield dit jaar beleggingen aan in drie Turkse bedrijven, ondanks eerdere bevindingen van lokale toezichthouders dat hun aandelen waren gemanipuleerd.

Norges Bank Investment Management verwierf vanaf 2024 belangen in Baticim Bati Anadolu Sanayi ve Ticaret AS, Visne Madencilik Uretim Sanayi VE Ticaret AS en Peker Gayrimenkul Yatirim Ortakligi AS. De posities stonden nog op 30 juni in de boeken, blijkt uit toezichtmeldingen. Turkse autoriteiten legden eind vorig jaar boetes op aan verschillende personen wegens aandelmanipulatie bij die bedrijven.

Fonds verbreekt banden met externe beheerder maar behoudt belangen

De kwestie leidde ertoe dat NBIM de relatie beëindigde met Istanbul Portfoy Yonetimi AS, dat een deel van de 20,4 miljard kronen aan Turkse aandelen beheerde. Het in Oslo gevestigde fonds hield desondanks de betreffende aandelen en extra posities in andere minder bekende Turkse bedrijven aan.

Veel van die belangen zijn sindsdien meegesleurd in de aanhoudende turbulentie op de Turkse aandelenmarkt. Lokale fondsen worden onderzocht wegens vermeende pogingen om prijzen van dun verhandelde aandelen op te blazen, die later scherp daalden. Justitieminister Akin Gurlek typeerde sommige constructies als Ponzi-achtige operaties. De Borsa Istanbul All Share Index is 22 procent gedaald ten opzichte van de piek in mei, waardoor 4,6 biljoen lira aan beurswaarde verdween.

Externe beheerders verzorgen aanzienlijk deel van de activa

Externe beheerders verzorgen 1,1 biljoen kronen, of 5 procent, van de totale activa van het fonds. Het oliegefinancierde vehikel, opgericht in de jaren negentig, bezat per 30 juni belangen in minstens tien Turkse bedrijven die bij het lopende onderzoek betrokken zijn.

De Turkse belangen werpen een bredere governance-vraag op voor NBIM. Wanneer beleggingsbeslissingen worden gedelegeerd aan externe beheerders, vallen die dan onder dezelfde toetsing en controle als intern genomen beslissingen?

— Karin Thorburn, hoogleraar aan de Norwegian School of Economics, Opmerkingen over de strategie van NBIM

Scherpe koersdalingen bij specifieke belangen

Het is onduidelijk of NBIM nog aandelen in Visne, Baticim of Peker aanhoudt, omdat het fonds posities slechts twee keer per jaar openbaar maakt. Sinds 30 juni zijn de aandelen van Visne meer dan 50 procent gedaald, Baticim 67 procent en Peker meer dan 80 procent. Geen van de bedrijven reageerde direct op verzoeken om commentaar.

Eerdere onderzoeken en IPO-stijgingen voorafgaand aan huidige crisis

Vorig jaar onderzochten toezichthouders de handel in Baticim-aandelen nadat het aandeel een waardering van 45 miljard lira bereikte, tien keer het historische gemiddelde, voordat het weer terugviel. De Capital Markets Board legde een managing partner van Istanbul Portfoy in oktober een boete op van 18,5 miljoen lira wegens het wekken van een misleidende indruk van vraag, aanbod en prijs.

Toezichthouders onderzochten ook Visne en Peker. Beide bedrijven hadden banden met Tera Yatirim Menkul Degerler AS. Tera regelde in februari 2025 de beursgang van Visne, waarna de koers binnen enkele maanden meer dan 2.000 procent steeg tot een waardering van 2,4 miljard dollar. Door Tera beheerde fondsen controleerden bijna 40 procent van de verhandelde aandelen van Peker, die in een vergelijkbare periode meer dan 1.000 procent stegen.

De Capital Markets Board legde Alper Ozturk, hoofd van een Tera-dochter, in oktober een boete op van 8,9 miljoen lira wegens manipulatie van Visne en legde in december recordboetes op aan 19 personen wegens manipulatie van Peker-aandelen.

Oproep tot strengere controle op externe mandaten

Na beëindiging van de relatie met Istanbul Portfoy benoemde NBIM Neo Asset Management en zette Turkse beleggingen voort, waaronder een belangrijke rol bij de juli-IPO van SA-RA Enerji Insaat die door Tera werd begeleid. Dat aandeel heeft sindsdien ongeveer de helft van zijn waarde verloren.

Hoogleraar Thorburn stelde voor dat het Noorse ministerie van Financiën de mandaten van externe beheerders aanscherpt en aankoopbeperkingen oplegt. Ze wees op eerdere beëindigingen van relaties met Israël onder publieke druk en waarschuwde dat dergelijke episodes politieke en reputatieschade kunnen veroorzaken die groter is dan eventuele extra opbrengsten, vooral in opkomende markten.

Tags bij dit artikel