Franse politieke risico's maken CAC 40 tot grootste shortpositie van Europa voor beleggers

Barclays-strategen wijzen op trendvolgende fondsen die hun exposure agressief afbouwen door instabiliteit en onderprestaties.

De verhoogde politieke onzekerheid in Frankrijk heeft de benchmarkindex van het land gepositioneerd als de grootste shortpositie in Europa en de VS voor bepaalde beleggers, volgens strategen van Barclays Plc.

Trendvolgende fondsen leiden afbouw van Franse markt

Zowel systematische als discretionaire beleggers hebben zich teruggetrokken uit de CAC 40. De laatste afname in exposure komt vooral van trendvolgende strategieën, bekend als Commodity Trading Advisors of CTA's. Deze fondsen passen long- of shortposities in indexfutures aan op basis van actuele marktsignalen.

Barclays-analisten Rex Feng en Anshul Gupta merkten in een recent rapport op dat CTA's longposities in Amerikaanse aandelen hebben heropgebouwd en tegelijk de Europese exposure sterk hebben verminderd, vooral door Franse politieke zorgen. Daardoor is de CAC 40 nu de grootste shortpositie in die regio's.

CTA's hebben Amerikaanse longposities heropgebouwd en tegelijk Europa agressief gede-risked, met name vanwege Frans politiek risico, waardoor de CAC de grootste shortpositie in die regio's is. CTA's staan nagenoeg neutraal op EU-aandelen, met de CAC maximaal short; in tegenstelling tot de VS staan de meeste markten voor de korte termijn bloot aan instroom.

— Rex Feng en Anshul Gupta, Barclays-strategen, Notitie van dinsdag

CAC 40 presteert voor derde jaar op rij achter bij bredere Europese index

De CAC 40 koerst af op de grootste jaarlijkse onderprestatie ten opzichte van de bredere Stoxx Europe 600 Index sinds 2010. De index blijft nu al drie opeenvolgende jaren achter bij de Europese benchmark.

Vervroegde verkiezingen leiden tot aanhoudende politieke instabiliteit

Franse aandelen hebben te lijden onder politieke turbulentie sinds president Emmanuel Macron in juni 2024 vervroegde verkiezingen uitschreef. Het land heeft sindsdien vier verschillende premiers gehad. De stijgende schuld en tekorten hebben de herfinancieringskosten opgedreven.

Recente protesten over de kosten van levensonderhoud liepen uit op wijdverbreid geweld en rellen. Daardoor liep de rendementspread tussen de Franse 10-jaars OAT-obligaties en Duitse Bunds op tot meer dan 150 basispunten, een belangrijke maatstaf voor soeverein risico.

Beperkte binnenlandse omzetexposure biedt index geen bescherming

Hoewel CAC 40-bedrijven slechts ongeveer 16 procent van hun omzet uit Frankrijk halen, blijft de index onder druk staan door negatief sentiment over het land. Moeizame consumentenaandelen, goed voor 23 procent van de benchmark en inclusief luxemerken als LVMH SE en Hermes International SCA, zorgen voor extra druk.

Fondsbeheerders rangschikken Frankrijk als minst favoriete markt

Ook discretionaire beleggers mijden Franse aandelen. Een Bank of America Corp.-enquête onder fondsbeheerders van vorige week toonde Frankrijk als de minst favoriete aandelenmarkt in Europa. Een netto 56 procent van de respondenten plant het land de komende twaalf maanden onderwogen te houden, het hoogste niveau ooit gemeten.