- Wereld
- Buitenland
- Binnenland
- Sport nieuws
    - Voetbal nieuws
    - Formule 1 nieuws
    - Wielrennen
    - Ajax nieuws
    - Feyenoord nieuws
    - PSV nieuws
- Economie
- Wetenschap
- Showbiz/Media
- Computer nieuws
- Gaming nieuws
    - PS4 nieuws
    - Xbox One nieuws
- Hardware nieuws

Reporentes blijven stabiel rond 12 basispunten en tonen geen vlucht naar contanten ondanks politieke onzekerheid voor de verkiezingen van 2027

De onrust op de Franse staatsobligatiemarkt heeft zich nog niet verspreid naar de kortlopende financieringskanalen. Traders melden stabiele omstandigheden op de repomarkt, waar instellingen contanten lenen tegen staatsobligaties als onderpand, wat aangeeft dat een volledige kredietcrisis niet dreigt.

Repomarkten blijven stabiel te midden van obligatievolatiliteit

De scherpe daling van de Franse staatsobligatiekoersen heeft tot besmettingszorgen in Europa geleid. Toch beschrijven deelnemers achter de schermen een normale werking van de markt voor overnight- en kortlopende secured lending. Deze stabiliteit toont dat de kernmechanismen van het financiële systeem standhouden, terwijl ook duidelijk wordt dat verdere verslechtering nog kan optreden als de druk later toeneemt.

Hedgefondsen hebben de verkoop van Franse obligaties versneld, met nog zes maanden te gaan tot de cruciale presidentsverkiezingen van 2027. Elke aanscherping van de toegang tot de repomarkt, vergelijkbaar met de vroege coronaperiode, zou wijzen op een veel ernstiger probleem.

De eerste fase van een echte obligatiecrisis zal zich voordoen op de repomarkt, omdat daar veel van de handel plaatsvindt. Dat zou een van de eerste signalen zijn van iets groots dat zich in Frankrijk afspeelt.

Gehevelde posities en waarschuwingen voor systeemrisico

De repo-activiteit is de afgelopen weken toegenomen, met een korte stijging van de rentes die inmiddels weer is afgezwakt. De huidige niveaus liggen rond 12 basispunten, slechts licht boven het drie-maands gemiddelde volgens cijfers van CME Group. Deze kosten meten de spread tussen veilige centralebankdeposito’s en secured lending met Frans onderpand.

De Banque de France wees in een juni-rapport over financiële stabiliteit op toenemende risico’s van niet-bancaire spelers, hoge leverage en concentratie. Een kleine groep grote banken domineert de repo-intermediatie, waarbij toenemende stromen sterk gehevelde arbitrage-strategieën van hedgefondsen ondersteunen.

De stabiliteit suggereert dat er geen vlucht naar contanten plaatsvindt.

Ratingvooruitzichten en begrotingsdebatten zetten druk

Fitch en S&P Global Ratings kennen Frankrijk beide een A+-rating toe na de downgrad van Fitch vorig jaar. Moody’s hanteert een hogere score, met een mogelijke update later deze maand. Verdere verlagingen onder de drempels voor repo-collateral eligibility kunnen de groep van kredietverstrekkers verkleinen en de holdingkosten verhogen.

Het laatste Franse begrotingsvoorstel voor 2027 vormt een serieuze poging om het tekort aan te pakken, aldus het hoofd westerse Europese soevereine ratings bij Fitch, al kan het uitblijven van goedkeuring negatieve gevolgen hebben. Het IMF heeft benadrukt dat tijdige goedkeuring nodig is om het marktsentiment te ondersteunen.

De parlementaire debatten gaan deze week door in een verdeeld parlement. Oppositiepartijen die de afgelopen twee jaar al twee premiers ten val hebben gebracht over begrotingsplannen, tonen weinig bereidheid tot compromissen. Ook bij goedkeuring zullen de fiscale zorgen naar verwachting aanhouden tot de verkiezingscyclus van 2027.

Het is geen volledige crisis, maar wel een crisis van vertrouwen. De volledige crisis zou zich voordoen wanneer je kwantitatieve statistieken begint te zien die het huidige sentiment weerspiegelen.