Franse obligaties stijgen fors nadat Moody's Aa3-rating handhaaft

Markten herstellen zich nadat het kredietbureau investeerders verrast met het overslaan van een verwachte downgrading, ondanks de oplopende Franse schuld en politieke impasse

Franse staatsobligaties boekten hun sterkste stijging in jaren nadat Moody's Ratings de kredietscore van het land onveranderd liet, tegen de brede verwachting van een downgrading in. De stap zorgde maandag voor een brede opluchtingsrally in lokale activa.

Spread ten opzichte van Duits schuldpapier krimpt fors

De extra rendement die beleggers eisen om Franse tienjaarsobligaties aan te houden in plaats van veiliger Duits papier, kromp met 14 basispunten tot 154 basispunten. Dat was de grootste eendaagse slotdaling in zes jaar. De benchmark tienjaars Franse rente daalde zelf 12 basispunten tot 4,90 procent, de grootste daling sinds april.

Aandelenmarkten deden mee aan de stijging, waarbij de CAC 40 Index opliep met maximaal 1,2 procent. De euro zakte 0,1 procent tot 1,1191 dollar, maar presteerde nog steeds beter dan de meeste andere G10-valuta's te midden van een brede dollarsterkte.

Moody's wijst op verwachte begrotingsvooruitgang

Moody's Ratings bevestigde vrijdag de Aa3-rating voor Frankrijk met een negatieve outlook. Analisten hadden breed gerekend op een verlaging, zeker nadat S&P Global Ratings en Fitch Ratings hun beoordelingen vorig jaar al naar beneden bijstelden tijdens de begrotingsimpasse. Het bureau stelde dat het basisscenario uitgaat van een begroting die het tekort terugdringt voor 2027 en die uiteindelijk zal worden aangenomen, mogelijk per decreet, ondanks de moeilijke politieke en sociale context.

Het besluit is een aangename verrassing voor de gehavende OATs.

— Rohan Khanna, Head of European Rates Strategy, Barclays Plc, Reactie op het besluit van Moody's

Politieke impasse en oplopende schuld blijven zorgen

Frankrijk worstelt nog steeds met een groeiende schuldenlast en een tekort dat dit jaar naar verwachting 5,4 procent van de economische output bereikt. Politieke versnippering heeft zinvolle consolidatiepogingen geblokkeerd, waardoor de premie op Franse obligaties ten opzichte van Duitse peers vorige week opliep tot 178 basispunten, het hoogste niveau sinds 2011. De CAC 40 is dit jaar tot nu toe ongeveer 4 procent gedaald, terwijl de bredere Stoxx Europe 600-index bijna 8 procent heeft gewonnen.

Premier Sébastien Lecornu heeft een financieringswet ingediend die gericht is op het beperken van uitgaven en het verhogen van inkomsten om het tekort volgend jaar terug te brengen naar 5 procent. Het parlement verwierp vrijdag het inkomstengedeelte van de sociale zekerheidsbegroting voor 2027, waardoor het wetsvoorstel naar de Senaat ging.

We waren verrast dat Moody's niet heeft gedowngraded. Misschien is het slechts een kwestie van tijd. Maar de achtergrond daar wordt de komende tijd niet beter.

— Piers Hillier, CIO, Jupiter, Reactie op de aankondiging van Moody's

Opluchting kan van korte duur zijn

Sommige strategen waarschuwden dat de positieve reactie snel kan wegtrekken. Aanstaande beslissingen van de Europese Centrale Bank en de Federal Reserve, samen met nieuwe inflatiecijfers van oktober, kunnen het sentiment snel weer doen omslaan. Christopher Dembik van Pictet Asset Management verwacht dat de tienjaars Franse rente tussen 5 en 6 procent zal bewegen tot de volgende presidentsverkiezingen, omdat hij geen verbetering op korte termijn in de fiscale vooruitzichten ziet.

Tags bij dit artikel