- Wereld
- Buitenland
- Binnenland
- Sport nieuws
    - Voetbal nieuws
    - Formule 1 nieuws
    - Wielrennen
    - Ajax nieuws
    - Feyenoord nieuws
    - PSV nieuws
- Economie
- Wetenschap
- Showbiz/Media
- Computer nieuws
- Gaming nieuws
    - PS4 nieuws
    - Xbox One nieuws
- Hardware nieuws

Bruce Richards waarschuwt dat herfinancieringskosten de zwakste high-yield emittenten onder druk zetten ondanks solide economische groei.

Het zwakste segment van de high-yield obligatiemarkt staat onder toenemende druk, met snel oplopende risico’s op wanbetaling voor de laagst gerateerde leners, aldus Bruce Richards, chief executive van CVC Marathon.

Default probabilities bereiken 50 tot 60 procent bij ccc-emittenten

Ratingbureaus hanteren nu default probabilities van 50 tot 60 procent over de komende drie tot vijf jaar voor ccc-gerateerde bedrijven. Richards benadrukte de sterke stijging tijdens een optreden op Bloomberg Television maandag, waarbij hij opmerkte dat de leenkosten voor junk-rated schuld sterk zijn gestegen terwijl credit spreads niveaus hebben bereikt die al op distress wijzen.

Hij verwacht een duidelijke toename van het aantal daadwerkelijke defaults in het komende jaar, nu strengere financiële voorwaarden de minder kredietwaardige bedrijven treffen. Veel van deze bedrijven hebben geen realistische uitweg behalve via herstructurering, die Richards als pijnlijk voorspelde.

Je gaat een grote stapfunctie omhoog zien in default rates in het komende jaar, nu de markten de financiële voorwaarden hebben aangescherpt voor bedrijven die minder kredietwaardig zijn. Er is geen uitweg, behalve voor veel van deze herstructureringen, en het wordt een pijnlijke periode voor veel van deze bedrijven.

Yieldkloof tussen top en bodem van junk debt loopt op tot historische niveaus

Yields op ccc-gerateerde schuld stegen vorige week naar de hoogste niveaus in meer dan zes jaar. Daarentegen houden hoger gerateerde junk bonds met rating bb zich goed, waardoor de spread tussen de twee categorieën significant is toegenomen.

Richards merkte op dat deze divergentie ongebruikelijk is in periodes van economische expansie. De huidige kloof komt overeen met niveaus die tijdens de financiële crisis van 2008 en de vroege fase van de covid-pandemie werden waargenomen, ook al groeit het bbp met bijna 3 procent en stijgen de bedrijfswinsten met 25 tot 30 procent.

Ik heb nog nooit gezien dat de delta tussen bb’s en ccc’s zo breed is terwijl je een bbp van 3% hebt en bedrijfswinsten die met 25% tot 30% groeien.

Hardst getroffen sectoren zijn telecom, kabel, transport en media

Bepaalde sectoren hebben de scherpste verliezen geleden. Telecom-, kabel-, transport- en mediabedrijven noteerden totale rendementen die in oktober alleen al met minstens 100 basispunten daalden, volgens een onderzoeksnotitie van JPMorgan Chase & Co.

Leners vinden weinig alternatieven in leningen of private credit

Investeerders in gesyndiceerde leningen en private credit markten mijden eveneens de riskantste namen, waardoor leners met beperkte opties zitten. Richards vergeleek de situatie in high-yield obligaties, broadly syndicated loans en direct lending met dezelfde restrictieve omgeving.

De combinatie van hoge leenkosten, aanhoudende inflatiezorgen, de opkomst van kunstmatige intelligentie en geopolitieke onzekerheid weegt vooral zwaar op de kwetsbaarste emittenten.