Deutsche Bank waarschuwt dat markten risico's van AI-verstoring voor obligaties onderschatten

George Saravelos zegt dat het negatieve sentiment rond vastrentende waarden te ver is doorgeslagen te midden van druk op Amerikaanse staatsobligatierendementen en zorgen over Franse schuld.

George Saravelos, wereldwijd hoofd FX-onderzoek bij Deutsche Bank AG, zegt dat de scherpe draai tegen vastrentende activa in 2026 te ver is gegaan. Markten onderschatten de kans dat een terugval in kunstmatige intelligentie een vlucht naar overheidsobligaties veroorzaakt, vertelde hij klanten na recente bijeenkomsten in de VS.

Verhaal over AI en rendementen keert scherp

Beleggers zien AI-uitgaven nu als een belangrijke drijfveer achter hogere Amerikaanse rendementen, waardoor de US Treasury het lange eind van de curve niet kan beheersen. Er wordt gespeculeerd dat Washington de verkoop van 20-jarige obligaties zou kunnen pauzeren, terwijl klanten diep pessimistisch zijn over Franse schuld na de recente verkoopgolf, schreef Saravelos in een notitie.

Vorig jaar was het dominante verhaal dat AI mogelijk desinflatoir zou zijn en dat pogingen van de Treasury om stijgende rendementen te beteugelen geloofwaardig waren. Saravelos zei dat de pendule te ver de andere kant op is geslagen.

Faillissement AI-ecosysteem gezien als grootste systemische dreiging

Saravelos noemde het grootste systemische risico voor volgend jaar iets wat misgaat binnen de AI-sector. Een veiligheidsincident, mislukte beursgang of zwakke omzetcijfers kunnen markten hard raken. Het concentratierisico blijft enorm, en de dollar-negatieve maar obligatie-positieve uitkomst van zo'n gebeurtenis is op dit moment de meest onderschatte mogelijkheid, betoogde hij.

Hogere rendementen komen door energiekosten en AI-uitbouw

Amerikaanse staatsobligatierendementen zijn gestegen naar multi-decenniumhoogtes. Stijgende energieprijzen door het conflict met Iran hebben inflatiezorgen aangewakkerd, terwijl een sterke economie extra steun krijgt van zware investeringen in AI-infrastructuur. Diezelfde uitgaven vergroten het volume aan schuld dat de markt moet absorberen.

De obligatieroute heeft het gesprek doen herleven dat de Treasury de leningen zou kunnen verschuiven naar kortere looptijden en de uitgifte van 20-jarige obligaties zou kunnen verminderen of stopzetten. Sommige strategen betwijfelen of die stap blijvende verlichting zou brengen.

Zorgen over Franse schuld lijken overdreven

Saravelos vertelde klanten dat sommige angsten over Franse schuld overdreven lijken. Hij legde uit waarom directe vergelijkingen met de periode 2010-2015 tekortschieten, maar erkende dat het herstel van het markvertrouwen tijd zal vergen na de scherpe bewegingen van vorige week. De episode legt onverwachte druk op de euro.

Tags bij dit artikel