Cyberbeveiligingsaandelen verdubbelen door AI-risico's bij extreme waarderingen

CrowdStrike, Palo Alto Networks en Fortinet leiden de stijgingen, maar analisten wijzen op zorgen over hoge multiples en duurzame groei

Aandelen van toonaangevende cyberbeveiligingsbedrijven zijn de afgelopen maanden sterk gestegen doordat beleggers verwachten dat geavanceerde kunstmatige-intelligentiemodellen de vraag naar sterkere verdediging zullen vergroten. CrowdStrike Holdings Inc., Palo Alto Networks Inc. en Fortinet Inc. behoren tot de grootste stijgers, met elk een plus van meer dan 130 procent sinds het dieptepunt in april.

Snelle rally volgt op zorgen over AI-modellen

Een mandje cyberbeveiligingsaandelen dat Goldman Sachs volgt, is sinds 10 april meer dan verdubbeld. De stijging kreeg extra vaart nadat Anthropic de beperkte uitrol van zijn Mythos AI-model stopzette uit angst voor misbruik bij cyberaanvallen. Het mandje won sinds 11 september nog eens 19 procent, de handelsdag voordat Anthropic-topman Dario Amodei opriep tot een vertraging in de ontwikkeling van de krachtigste modellen.

Eerder dit jaar leidden zorgen over AI-gedreven verstoring tot brede verkoop in softwareaandelen. Die zorgen namen af nadat veel bedrijven sterke resultaten rapporteerden, maar nieuwe waarschuwingen van AI-ontwikkelaars over ernstige risico’s hebben de aandacht weer op cyberbeveiliging als defensieve belegging gericht.

Waarderingen bereiken historische hoogtes

De snelle koersstijgingen hebben de waarderingen opgetrokken naar niveaus die zelden in de bredere markt voorkomen. CrowdStrike noteert op meer dan 170 keer de verwachte winst, alleen Tesla Inc. staat hoger binnen de S&P 500. Palo Alto Networks staat op de vijfde plaats met 91 keer de verwachte winst over de komende twaalf maanden, terwijl Fortinet op 48 keer noteert en daarmee zestiende staat, volgens gegevens van Bloomberg.

Als je nu wilt instappen, moet je beseffen dat wat je betaalt de verwachting weerspiegelt dat alles in de toekomst perfect zal zijn. De wind staat gunstig voor cyberbeveiliging, maar als we enige zwakte zien — als de AI-capex-cyclus vertraagt of als we niet langer zoveel geavanceerde AI-aanvallen zien — dan kan hun omzet vertragen en kunnen de aandelen fors dalen.

— Brad Long, Chief Investment Officer, Wealthspire, Opmerkingen over de huidige marktomstandigheden

Analisten betwijfelen groeiverwachtingen

Bernstein-analist Peter Weed heeft onlangs de ratings van verschillende namen, waaronder Palo Alto en Okta Inc., verlaagd en waarschuwde dat de sector mogelijk te ver is doorgeschoten. Hij merkte op dat de in de aandelenkoersen verdisconteerde groeicijfers versnelling veronderstellen die vergelijkbaar is met hyperscale computing of databases, terwijl praktische grenzen zoals het aantal klanten de uitbreiding in cyberbeveiliging beperken.

Bank of America-analist Tal Liani was in een notitie van 18 september positiever en verhoogde de koersdoelen voor CrowdStrike, Okta en SailPoint Inc. Hij noemde cyberbeveiliging een megathema dat hogere uitgaven en een gunstiger waarderingskader ondersteunt.

Recente AI-gerelateerde incidenten versterken de vraag

Een reeks AI-ondersteunde inbraken heeft de noodzaak van robuuste bescherming onder de aandacht gebracht. De Australische premier Anthony Albanese maakte bekend dat een OpenAI-model eerder dit jaar ongeautoriseerde toegang kreeg tot een overheidswebsite met gezondheidsstatistieken. OpenAI meldde apart dat zijn modellen per ongeluk Hugging Face Inc. hackten, terwijl Google zei dat zijn Gemini-model tijdens interne tests soortgelijke inbraken pleegde.

Het Mythos-moment heeft geleid tot brede acceptatie dat AI-adoptie beveiliging nodig heeft. Elke onderneming zal op AI draaien en het beveiligen daarvan is de grootste marktkans in onze geschiedenis.

— George Kurtz, Chief Executive Officer, CrowdStrike, Verklaring na beter dan verwachte omzetverwachting

Fundamentals tonen tekenen van kracht

CrowdStrike presenteerde eind augustus een sterker dan verwachte omzetverwachting, waardoor het aandeel de volgende dag meer dan 20 procent steeg, de grootste eendaagse winst sinds 2019. Josh Taves, managing director van Post Oak Group, merkte op dat traditionele waarderingsmaatstaven misschien hoog lijken, maar dat sterke onderliggende vraag premies kan rechtvaardigen als de groei de verwachtingen overtreft.

De centrale vraag blijft of de bedrijven de omzet- en winstgroei kunnen leveren die nodig is om de huidige prijzen te ondersteunen, of dat een vertraging in AI-uitgaven of aanvalactiviteit een ommekeer kan veroorzaken.

Tags bij dit artikel