Chris Iggo ziet sterke rendementen op vastrentende waarden in het verschiet

AXA IM-topman beëindigt 26-jarige loopbaan met optimistische visie op schuldmarkten na vier zware jaren

De ervaren belegger in vastrentende waarden Chris Iggo stapt op met een optimistische beoordeling van de schuldmarkten. Na het doorlopen van meerdere marktcycli in bijna drie decennia, meent hij dat de stijging van de rendementen obligaties veel aantrekkelijker maakt dan in de afgelopen jaren.

Een carrière vol marktturbulentie

Iggo was chief investment officer voor AXA IM Core bij BNP Paribas Asset Management. Zijn 26 jaar in het fondsbeheer omvatten de dotcom-periode, de wereldwijde financiële crisis en de langdurige periode van extreem lage rentetarieven. Hij trad in 2005 in dienst bij AXA Investment Managers na eerdere functies bij Chase Manhattan Bank, Barclays Capital en Cazenove Capital Management.

Gedurende zijn loopbaan produceerde hij ongeveer 1.000 wekelijkse marktnotities. Hij verlaat het bedrijf eind september.

Optimistische kijk ondanks aanhoudende risico’s

In zijn laatste notitie van 25 september betoogde Iggo dat obligaties nu beter waarde bieden dan in jaren het geval was. Hij erkende de aanhoudende zorgen over inflatie, zware overheidsleningen, de groei van private credit en stijgende bedrijfsschulden. Toch hield hij vol dat waarschuwingen voor een ramp in vastrentende waarden in 2022 relevanter waren dan nu.

Zoals gebruikelijk voor een veteraan van de obligatiemarkt, denk ik dat de rendementen op vastrentende waarden het komende jaar mogelijk vrij sterk zullen zijn. Obligaties met lange looptijd bevinden zich al vier jaar in een bear market. De termpremies zijn gestegen. Het is zeker tijd voor betere rendementen.

— Chris Iggo, Chief Investment Officer voor AXA IM Core, pensioennotitie van 25 september

Marktturbulentie als context voor zijn voorspelling

De wereldwijde obligatiemarkten ondervinden dit jaar opnieuw druk. Het conflict rond Iran dreef de olieprijzen op en versterkte de inflatiezorgen. Tegelijkertijd hebben oplopende overheidstekorten en omvangrijke emissies beleggers gedwongen hogere rendementen te eisen op staatsobligaties. De rendementen in de Verenigde Staten, Japan en het Verenigd Koninkrijk bereikten meerjarige hoogtepunten, wat het debat aanwakkerde of de huidige niveaus waarde vertegenwoordigen of juist verdere risico’s inhouden.

Trackrecord van tijdige voorspellingen

Iggo heeft een geschiedenis van accurate voorspellingen. Eind 2018 voorzag hij terecht dat de Verenigde Staten een scherpe vertraging zouden vermijden, dat de kredietmarkten zouden herstellen en dat obligaties in Amerikaanse dollars in 2019 zouden outperformen.

Voorwaarden voor een duurzaam herstel

Voor een duurzame bullmarkt in obligaties, aldus Iggo, zijn versoepeling van geopolitieke spanningen, een terugtrekking uit protectionistische maatregelen en een andere fiscale koers nodig. Zonder die veranderingen kunnen markten opnieuw een schok te verduren krijgen die zowel verliezen als nieuwe koopkansen oplevert.

Hij memoreerde ook zijn lange steun aan Manchester United en merkte op dat het volgen van de club hem voldoende stof voor zijn notities had opgeleverd, maar recent ook teleurstelling bracht.

Tags bij dit artikel