China overweegt 25% belasting op rente uit staatsobligaties

PBOC peilt banken over heffing die rendementen kan opstuwen vanuit historische dieptepunten te midden van zwakke inkomsten.

China raadpleegt marktpartijen over het invoeren van een belasting van 25% op rente uit staatsobligaties, een maatregel die rendementen kan ondersteunen die momenteel rond historische dieptepunten liggen.

De People’s Bank of China verspreidde vorige maand een enquête onder verschillende banken. Daarin werd gevraagd hoe zo’n heffing op bezit van centrale en lokale staatsobligaties hun belangstelling voor deze effecten zou beïnvloeden, volgens mensen die bekend zijn met de besprekingen en anoniem spraken omdat de kwestie nog vertrouwelijk is.

Enquête meet impact van voorgestelde heffing op vraag

Respondenten moesten schatten of de vraag met minder dan 10%, 20%, 30% of meer dan 30% zou dalen. Het is nog onduidelijk of de belasting daadwerkelijk wordt ingevoerd en hoe snel dat zou kunnen gebeuren. China vrijstelt momenteel zowel bedrijven als particulieren van inkomstenbelasting over rente uit deze effecten.

Noch de People’s Bank of China noch het Ministry of Finance reageerde op verzoeken om commentaar.

Beleid past in bredere aanpak om belastinginning te versterken

Het beëindigen van de vrijstellingen past bij overheidsinspanningen om de belastinginning te verbeteren in een periode van zwakke inkomsten. De wijziging zou ook Chinese obligatierendementen kunnen opstuwen, omdat beleggers hogere rendementen eisen om de nieuwe belastingdruk te compenseren. Benchmarkrendementen op 10-jaarsleningen zijn dit jaar gedaald door zorgen over trage economische groei en een zwakke aandelenmarkt.

Rendementen op 10- en 30-jaars staatsobligaties herstelden zich na eerdere dalingen toen het bericht naar buiten kwam. Futures op 30-jaars staatsobligaties daalden met maximaal 0,47%, de grootste daling sinds 30 oktober.

Het is altijd riskant wanneer markten allemaal in dezelfde richting gepositioneerd zijn.

— Lynn Song, hoofdeconoom voor Groot-China bij ING Bank, Reactie op marktpositionering

Analisten schatten rendementsaanpassingen door nieuwe belasting

Het voorstel heeft discussie onder marktpartijen op gang gebracht. Als een belasting van 25% volledig zou worden ingeprijsd, berekende Huatai Securities dat een stijging van 52 basispunten in het 10-jaars staatsobligatierendement nodig zou zijn om hetzelfde rendement na belasting te behouden. De makelaar verwacht dat de werkelijke stijging bij nieuw uitgegeven 10-jaarsleningen kleiner zal uitvallen, rond de 10 tot 20 basispunten.

Guohai Securities voorspelde dat het belasten van alleen lokale staatsobligaties een vergelijkbare rendementsstijging zou kunnen opleveren, waardoor het 10-jaars lokale obligatierendement mogelijk zou stijgen naar ongeveer 2,25% vanaf 1,68%, hoewel de werkelijke aanpassing waarschijnlijk veel bescheidener zou zijn.

Banken houden meerderheid van Chinese staatsleningen

Commerciële banken ondervinden de grootste impact. Zij houden meer dan 60% van China’s ongeveer 100 biljoen yuan (15 biljoen dollar) aan centrale en lokale staatsobligaties, volgens gegevens van het Ministry of Finance.

Het wijzigen van de fiscale behandeling van staatsobligaties vereist een wetswijziging, terwijl aanpassingen voor lokale staatsobligaties via wijzigingen in bestuursregels kunnen plaatsvinden. Huatai schatte dat instellingen jaarlijks ongeveer 459 miljard yuan extra belasting zouden betalen als rente op alle uitstaande obligaties wordt belast. Het bedrag zou in het eerste jaar ongeveer een tiende zo groot zijn als de belasting alleen op nieuwe uitgiften van toepassing is.

Bedrijfsobligaties in China zijn al onderworpen aan inkomstenbelasting. Andere houders van staatsobligaties dan particulieren betalen ook btw. Het schrappen van de vrijstelling van vennootschapsbelasting zou de rente op staatsobligaties gelijkstellen aan het standaardtarief van 25% voor vennootschappen, terwijl de autoriteiten belastingvoordelen afbouwen om dalende inkomsten uit grondverkoop te compenseren.

Tags bij dit artikel