China haalt recordlage rendementen bij verkoop Hongkongse staatsobligaties

Ministerie van financiën haalt 15,5 miljard yuan op terwijl offshore rendementen historische dieptepunten bereiken te midden van versoepelingsverwachtingen en veerkrachtige vraag.

Het Chinese ministerie van financiën heeft vrijdag een obligatie-emissie van 15,5 miljard yuan (2,3 miljard dollar) in Hongkong afgerond en daarbij recordlage rendementen behaald voor de meeste looptijden. De resultaten onderstrepen het vermogen van Beijing om goedkoper offshore financiering aan te trekken nu de binnenlandse obligatierendementen dalen door verwachtingen van verdere monetaire versoepeling.

Veilingresultaten tonen historische dieptepunten

De rendementen op de tweejaars-, vijfjaars- en tienjaarsobligaties bereikten volgens door Bloomberg verzamelde data historische dieptepunten. De driejarige papieren werden geprijsd op het laagste niveau sinds 2011. De concrete veilingrendementen kwamen uit op 1,24 procent voor twee jaar, 1,38 procent voor vijf jaar en 1,67 procent voor tien jaar, terwijl de driejarige obligaties afrekenden op 1,28 procent.

De totale bid-to-cover-ratio bedroeg 3,43, het zwakste vraagcijfer sinds mei 2025. Ondanks de lagere dekkingsratio trok de emissie nog steeds solide belangstelling van beleggers die op zoek zijn naar diversificatie en exposure aan de yuan.

Sterke vraag weerspiegelt safe-haven aantrekkingskracht

Marktpartijen zien de resultaten als bevestiging van de aanhoudende vraag naar in renminbi luidende activa. Frances Cheung, hoofd foreign exchange en rates strategy bij Oversea-Chinese Banking Corp., merkte op dat de vraag naar rmb-obligaties robuust blijft voor portefeuillediversificatie, terwijl sommige beleggers ook aangetrokken worden door de valutablootstelling.

De vraag naar rmb-obligaties is sterk, voor portefeuillediversificatie, terwijl sommige beleggers mogelijk ook de voorkeur geven aan de valutablootstelling.

— Frances Cheung, hoofd foreign exchange en rates strategy bij Oversea-Chinese Banking Corp., Reactie op de Hongkongse obligatieveiling

Ook onshore markt toont robuuste belangstelling

Bij een parallelle onshore emissie gaf China langlopende dertigjaarsobligaties uit waarbij de bid-to-cover-ratio het hoogste niveau bereikte in data die teruggaan tot 2007, na correctie voor de kleinere omvang van de emissie.

Obligatierally gedreven door liquiditeit en beleidsverwachtingen

Chinese staatsobligaties zijn de hele maand oktober gestegen, ondersteund door ruime liquiditeit en verwachtingen van monetaire versoepeling. Het tienjaarsrendement is deze maand met ongeveer vijf basispunten gedaald en staat daarmee op koers voor de grootste maandelijkse daling sinds april.

De People’s Bank of China heeft tot en met vrijdag drie opeenvolgende dagen netto liquiditeit aan het systeem toegevoegd, waardoor de overnight-reporente dicht bij het meer-maanden-lage niveau van 1,27 procent blijft.

Safe-havenstromen ondersteunen renminbi-activa

Analisten schrijven een deel van de rally toe aan safe-haven aankopen te midden van recente volatiliteit op de financiële markten en aanhoudende spanningen in het Midden-Oosten. Serena Zhou, senior China-econoom bij Mizuho Securities, stelde dat de markt renminbi-activa als safe haven beschouwt sinds de regionale conflicten begonnen en dat de laatste veiling die perceptie versterkt.

Dit wordt hoogstwaarschijnlijk gedreven door safe-haven vraag, gezien de recente volatiliteit op de financiële markten. De markt behandelt renminbi-activa al sinds de conflicten in het Midden-Oosten als safe haven. De laatste veiling bevestigt dit opnieuw.

— Serena Zhou, senior China-econoom bij Mizuho Securities, Reactie op de obligatiemarktrally en veiling

De emissies vergroten verder de voorraad aan soevereine schuld die offshore beschikbaar is, in lijn met Beijing's bredere inspanningen om de internationale yuanmarkt te verdiepen en het wereldwijde gebruik van de munt te bevorderen.

Tags bij dit artikel