China's bbp-groei dreigt voor tweede kwartaal op rij onder doel te blijven

Exporten door AI-boom geven impuls, maar binnenlandse vraag blijft zwak en recente stimulans komt te laat

China koerst af op een tweede achtereenvolgende kwartaal van economische groei onder de officiële jaarlijkse doelstelling die door de landelijke leiders is vastgesteld. Recente stimuleringsmaatregelen lijken te laat te zijn gekomen om de laatste periode nog een betekenisvolle impuls te geven.

Gegevens die maandag worden gepubliceerd, zullen naar verwachting laten zien dat het bruto binnenlands product in het derde kwartaal met 4,4 procent is gegroeid ten opzichte van een jaar eerder. Economen die door Bloomberg zijn ondervraagd, plaatsen de mediane verwachting op dat niveau. Dat is een bescheiden stijging ten opzichte van de 4,3 procent in de periode april-juni, maar nog altijd onder de bandbreedte van 4,5 tot 5 procent die de autoriteiten voor het hele jaar hebben vastgesteld.

Exportstijging maskeert zwakte binnenland

Veel van de huidige dynamiek komt van de verkoop overzee, die sterk is gestegen door de wereldwijde toename van uitgaven aan kunstmatige intelligentie. Tegelijkertijd zullen de maandelijkse detailhandelscijfers die maandag verschijnen naar verwachting een van de zwakste metingen in recente decennia laten zien.

De autoriteiten hebben vorige maand het grootste stimuleringsplan in twee jaar aangekondigd, maar veel analisten blijven ervan overtuigd dat de maatregelen geen transformatie zullen bewerkstelligen. De overheid heeft de verkoop van publieke obligaties versneld om grote infrastructuurwerken te financieren en heeft hypotheeksubsidies ingevoerd samen met uitgebreide steun van de centrale bank voor technologie- en infrastructuursectoren.

Ambtenaren hebben provincies bovendien een extra uitgavenruimte van 82 miljard dollar toegekend. Deze stappen herinneren aan eerdere steunrondes, waaronder maatregelen in 2024 toen de groei eveneens twee kwartalen onder de doelstelling uitkwam voordat de autoriteiten ingrepen.

Zonder een beslissende beleidswijziging richting ondersteuning van huishoudinkomens en consumptie, zal China waarschijnlijk gevangen blijven in een langdurige periode van lage inflatie en ondermaatse groei.

— Michelle Lam, Greater China Economist, Societe Generale SA, Rapport uitgebracht op dinsdag

Jaardoel nog binnen bereik, maar vooruitzichten 2027 verslechteren

Lam en de meeste andere economen blijven ervan overtuigd dat Beijing genoeg heeft gedaan om het doel voor 2026 te halen. De grotere uitdaging, zo merkte zij op, komt volgend jaar wanneer de groei verder onder 4,5 procent zou kunnen uitkomen.

De industriële productie zal naar verwachting in september met 5,4 procent stijgen ten opzichte van een jaar eerder, een stijging ten opzichte van 5,2 procent in augustus, geholpen door een sprong van 36 procent in de export. De officiële inkoopmanagersindex voor de industrie is voor het eerst sinds juni gegroeid.

Investeringen en consumentenbestedingen blijven onder druk

De investeringen in vaste activa zullen naar verwachting over de eerste negen maanden van het jaar met 7,3 procent krimpen ten opzichte van 2025, een voortzetting van de historische neergang die samenhangt met de vastgoedcrisis en voorzichtige particuliere bedrijven. De detailhandel zal naar verwachting in september slechts met 0,5 procent groeien, na een stijging van 0,4 procent de maand ervoor.

De autoverkoop daalde in september met 24 procent ten opzichte van een jaar eerder en zet daarmee een scherpe daling voort die eind vorig jaar begon. De totale consumentenbestedingen vertonen ondanks de verschuiving van de feestdagen nauwelijks tekenen van herstel.

We hebben deze beweging al talloze keren gezien. De bredere achtergrond is dat, ten eerste, de export het behoorlijk goed doet. En, ten tweede, de fiscale beperkingen steeds uitdagender worden.

— Hui Shan, Chief China Economist, Goldman Sachs Group Inc., Bloomberg Television-interview op vrijdag

Langetermijnrisico's nemen toe naarmate protectionisme groeit

Afhankelijkheid van handel maakt de economie kwetsbaar voor toenemend protectionisme, waarbij de Europese Unie zich bij de Verenigde Staten voegt in het aanscherpen van barrières voor Chinese goederen. Het IMF heeft onlangs een groeivertraging naar 4 procent in 2027 voorspeld, een duidelijke stap omlaag ten opzichte van de pre-pandemische niveaus boven 6 procent en het gemiddelde van 4,9 procent sinds 2020.

Analisten van Bloomberg Economics verwachten dat de activiteitscijfers van september beginnen te wijzen op stabilisatie naarmate de beleidssteun toeneemt, waarbij de incrementele stimulans vooral via publieke investeringen loopt om de daling van de investeringen in vaste activa op te vangen.

Tags bij dit artikel