Chileense beleggers stappen massaal in inflatiegelinkte obligaties nu olieprijzen stijgen

Bloomberg-peiling toont record 90 procent voorkeur voor UF-nota's te midden van conflict in Iran en stijgende inflatierisico's

Chileense beleggers in vastrentende waarden kiezen steeds vaker voor inflatiebeschermde effecten nu het conflict in Iran zijn negende maand ingaat, olieprijzen naar het hoogste niveau sinds april stuwt en zorgen over hogere kosten van levensonderhoud aanwakkert.

Bloomberg-enquête toont overweldigende verschuiving naar UF-schuld

In een peiling onder 18 analisten en handelaren die Bloomberg vorige week hield, gaf bijna 90 procent de voorkeur aan obligaties in Unidades de Fomento, de inflatiegelinkte boekhoudkundige eenheid. Dat is het hoogste aandeel sinds de maandelijkse enquête in maart 2025 werd hervat. Slechts twee deelnemers kozen voor nominale peso-obligaties.

De sterke voorkeur voor UF-instrumenten weerspiegelt een defensieve houding. Aanhoudend hoge olieprijzen dreigen de consumentenprijzen hoog te houden en verminderen de aantrekkelijkheid van traditionele peso-schuld. De Chileense staatsolieraffinaderij Enap heeft de brandstofprijzen de afgelopen maanden vijf keer verhoogd, met doorwerkende effecten op voedsel- en transportkosten.

Inflatie naar verwachting 5 procent in november

Economen van Scotiabank onder leiding van Jorge Selaive verwachten dat de inflatie in november oploopt tot 5 procent, het hoogste niveau in drie jaar. Ook de voorkeur voor looptijden neigt naar kort: ongeveer 78 procent van de respondenten kiest voor aan de CPI gekoppelde obligaties met een looptijd van één tot vijf jaar.

Nearly 45 procent van de ondervraagden verwacht dat de rendementen op inflatiegelinkte obligaties de komende maand zullen dalen door de stijgende vraag. De basisprognose van Barclays gaat uit van een olieprijs rond 110 dollar per vat in de eerste helft van 2027, terwijl de binnenlandse economie herstelt van de stagnatie dit jaar. De bank verwacht dat de inflatie tot maart dicht bij 5 procent blijft, ruim boven de doelstelling van 3 procent.

Centrale bank houdt rente op 4,5 procent te midden van toenemende risico's

Aanhoudende prijsdruk doet de verwachting groeien dat Chile’s central bank het beleid moet aanscherpen, wat de nominale peso-schuld verder onder druk zet. Ongeveer 44 procent van de ondervraagden verwacht dat de peso-rendementscurve de komende maand steiler wordt. De marktprijzen wijzen nu op een beleidsrente van ongeveer 4,8 procent over zes maanden, wat een renteverhoging van een kwart punt ten opzichte van het huidige niveau van 4,5 procent impliceert. Twee maanden eerder hadden handelaren zo'n stap pas binnen een jaar ingeprijsd.

Beleidsmakers lieten de beleidsrente vorige week ongewijzigd op 4,5 procent, maar merkten op dat de inflatierisico's aanzienlijk zijn toegenomen. Alle respondenten behalve twee verwachten geen wijziging tijdens de vergadering in december, hoewel meer dan één deelnemer nu voor het eerst sinds de hervatting van de enquête een renteverhoging bij de volgende beslissing voorspelt.

Als energie, transport en peso-ontwikkelingen leiden tot een aanhoudende stijging van de inflatieverwachtingen, zou de Chileense centrale bank gedwongen kunnen worden om in te grijpen.

— Itau-economen onder leiding van Andrés Pérez, Notitie vorige week gepubliceerd

Vooruitzichten voor nominale schuld blijven voorzichtig

De combinatie van hoge olieprijzen, hardnekkige inflatie en veranderende rente-expectaties blijft de vraag naar UF-gelinkte instrumenten ondersteunen, terwijl nominale peso-obligaties voorlopig minder aantrekkelijk zijn.

Tags bij dit artikel