Canada Pension-topman waarschuwt voor bubbelachtige risico's in AI-financieringsgekte

David Colla van CPPIB dringt aan op zorgvuldige beoordeling van tech-blootstelling, ook al steunt het fonds geselecteerde projecten zoals CoreWeave

De credit chief bij Canada Pension Plan Investment Board ziet tekenen van oververhitting in de rush om kunstmatige intelligentie-projecten te financieren. David Colla, global head of credit investments bij het pensioenfonds, zei dat investeerders plotselinge zware concentratie in de opkomende technologie moeten vermijden.

You cannot wake up one day and just say, ‘Well, we just had this theme that AI was great, and we woke up and it was 25% of our portfolio.’

— David Colla, global head of credit investments, Canada Pension Plan Investment Board, Interview with Bloomberg

Pensioenfonds blijft selectief op AI terwijl het sleutelprojecten steunt

Canada Pension Plan Investment Board, dat C$863,6 miljard beheert, blijft AI-gerelateerde initiatieven steunen. Dit omvat financiering voor CoreWeave Inc., een belangrijke speler onder bedrijven die gespecialiseerde AI-chips leasen. AI-gerelateerde posities vertegenwoordigen momenteel ongeveer 3,5 procent van het kredietboek van het pensioenfonds, een niveau dat het fonds nauwlettend wil monitoren in plaats van snel uit te breiden.

Colla merkte op dat winnaars en verliezers in de sector zullen opduiken en dat volatiliteit onvermijdelijk is. Het pensioenfonds is selectiever geworden bij nieuwe AI-kredietkansen, met name die met circulaire financieringsconstructies waarbij grote technologiebedrijven kleinere AI-ontwikkelaars steunen die afhankelijk zijn van hun producten.

Zorgen over off-balance-sheet-structuren en private AI-bedrijven

Leners moeten off-balance-sheet-voertuigen die worden gebruikt om datacenterbouw te financieren zorgvuldig evalueren, zei Colla. Bedrijven creëren soms aparte entiteiten om de schuld te dragen, en deze verplichtingen moeten meewegen in de algehele risicobeoordeling. Hij voegde toe dat private AI-bedrijven extra aandacht verdienen vanwege beperkte financiële transparantie.

Pensioenfonds benut kortingen op bredere kredietmarkt

Hoewel voorzichtig met AI, heeft het pensioenfonds elders actief kapitaal ingezet. Tijdens een recente verkoopgolf van drie weken kocht het voor meer dan $3 miljard aan gedisconteerde leningen en obligaties. Colla noemde fund finance een bijzonder aantrekkelijk gebied, omdat de markt is gegroeid tot boven $1 biljoen door de uitbreiding van private credit en tragere exit-activiteit bij buy-outbedrijven.

Het pensioenfonds rondde recent twee omvangrijke mezzanine-financieringen in Europa af, gedekt door leningenportefeuilles. Deze deals leveren rendementen op van ongeveer 4 tot 5 procent boven de benchmarkrentes. Canada Pension Plan Investment Board breidt ook uit naar net-asset-value-leningen, waardoor private-equityfondsen kunnen lenen tegen portefeuilleposities in plaats van activa voortijdig te verkopen.

Portefeuilleprestaties en opvallende posities

Het kredietportfolio leverde een rendement van 3,8 procent op voor het boekjaar dat eindigde op 31 maart, met ongeveer 67 procent van de activa toegewezen aan de Verenigde Staten. Belangrijke posities zijn een belang van $265 miljoen in CoreWeave Inc., $1,8 miljard in Carlyle Aviation Partners en meerderheidsbelang in de alternatieve kredietbeheerder Antares Capital.