Britse aandelen struikelen terwijl obligatierentes stijgen naar hoogste niveau in decennia
Een voorzichtig herstel van de Verenigd Koninkrijk-aandelen stuit op stevige weerstand door een scherpe wereldwijde verkoopgolf in staatsobligaties die vooral Britse schuld hard heeft getroffen.
De FTSE 100 van toonaangevende bedrijven is dit jaar nog maar 5% gestegen, terwijl de meer binnenlands georiënteerde FTSE 250 7,44% heeft gewonnen. Beide indices blijven achter bij de meeste andere grote Europese benchmarks, met uitzondering van de defensieve SMI van Zwitserland en de CAC 40 van Frankrijk, die onder druk staat door politieke onzekerheid.
Leenkosten bereiken piek van meerdere decennia
De langetermijnleenkosten in het Verenigd Koninkrijk zijn voor het eerst in bijna dertig jaar gestegen naar 6%. Dit is de eerste keer sinds de eurocrisis in 2012 dat een grote economie zo’n hoge rente betaalt, wat de aandacht trekt van aandelenbeleggers wereldwijd.
De hogere rentes komen ondanks bemoedigende binnenlandse economische signalen. Bedrijfsactiviteit en de algehele groei overtroffen de verwachtingen, wat de winsten van bedrijven zou moeten ondersteunen. Toch is de verbetering in leenkosten niet uitgekomen zoals beleggers hadden gehoopt.
Het Verenigd Koninkrijk heeft de betere groeicijfers opgeleverd die beleggers wilden, maar laat hen meer wensen: de soepelere marktomstandigheden die gewoonlijk daarmee gepaard gaan, zijn uitgebleven.
Politieke en fiscale druk wegen op het sentiment
Politieke instabiliteit en een verslechtering van de overheidsfinanciën hebben de zorgen van beleggers vergroot. Markten prijzen nu volledig vier renteverhogingen van de Bank of England in tegen het einde van juli, wat wijst op hernieuwde aandacht voor fiscale geloofwaardigheid.
Grote FTSE 100-bedrijven halen slechts ongeveer 25% van hun omzet uit het Verenigd Koninkrijk, wat hen enigszins beschermt tegen binnenlandse beleidsveranderingen. Toch lijden ze vaak wanneer het algemene sentiment ten opzichte van Groot-Brittannië negatief wordt. Midcap-aandelen, die meer blootstaan aan de binnenlandse economie, hebben de afgelopen maanden beter gepresteerd dan de grote aandelen, ook al lopen ze grotere risico’s.
Begroting en beleggersstromen in de schijnwerpers
De najaarsbegroting van 28 oktober wordt nauwlettend gevolgd door zowel aandelenbeleggers als obligatiemarktdeelnemers. De regering heeft al aangegeven dat het help-to-buy-programma wordt hervat, wat steun biedt aan woningbouwers. Recente gegevens van HSBC Holdings tonen dat fondsenstromen van Frankrijk naar het Verenigd Koninkrijk verschuiven, hoewel dat vroege vertrouwen nu ter discussie staat.
De cumulatieve instroom in Britse aandelen blijft negatief ondanks enige recente verbetering, die volledig wordt gedreven door buitenlandse beleggersstromen, terwijl obligatiestromen sterker zijn omdat hogere spaarrentes en aantrekkelijkere rendementen op vastrentende waarden de allocaties naar contanten en obligaties blijven ondersteunen.
Waardeeringen en dealactiviteit bieden steun
De FTSE 100 profiteert van een aanzienlijke blootstelling aan grondstoffen via oliemajors en mijnbouwbedrijven. Analisten verwachten dit jaar een winstgroei van ongeveer 22%, de sterkste groei sinds 2022. De bredere Britse markt noteert nog steeds een korting van ongeveer 30% ten opzichte van wereldwijde peers op basis van de forward koers-winstverhouding, wat een waarderingsbuffer biedt.
Ook fusie- en overnameactiviteit is toegenomen. Publieke deals die sinds het begin van het jaar zijn aangekondigd, bedragen £75 miljard, ongeveer het dubbele van de waarde in 2025, volgens gegevens van advocatenkantoor White & Case LLC. Buitenlandse kopers waren goed voor 94% van de totale dealwaarde in 2026.
Beleggersenquête signaleert selectief optimisme
De laatste Autumn Berenberg Investor Barometer, waarbij ongeveer 300 wereldwijde beleggers met meer dan $1 biljoen onder beheer werden ondervraagd, toonde dat bijna negen op de tien respondenten verwachten dat de bedrijfswinsten de consensusverwachtingen zullen halen of overtreffen. Van degenen die actief hun portefeuilles aanpassen, plant 34% om de Britse blootstelling de komende twaalf maanden te verhogen, tegenover slechts 10% die van plan is die te verlagen. Van degenen die heralloceren, verwacht 77% de posities eerder te verhogen dan te verlagen.
- Markten stabiliseren voor banenrapport VS te midden van bedrijfswisselingen
- Sumitomo Mitsui DS Asset Management stapt uit Franse obligaties vanwege fiscale zorgen
- Franse schuldencrisis verdiept zich terwijl obligatierentes stijgen en politieke risico's toenemen
- Stracke van PIMCO koppelt stijging obligatierendementen aan ai-kapitaalvraag
- Bain Capital overweegt investering in met schulden belaste New World Development
- Volvo Cars trekt verkoop- en kasstroomdoelen voor 2026 in wegens zwakte in China
- Levante begint seizoen solide onder Luís Castro maar kampt met uitproblemen
- Xavi Hernández voorkomt eerste nederlaag van Nederland met gelijkspel tegen Griekenland
- Zverev en Alcaraz verwerpen voorstel om grand slams terug te brengen naar drie sets
- Portugal open voor raffinaderij-samenwerking Galp-Moeve als Sines-asset beschermd blijft