BOE-duif Alan Taylor ziet weinig aanleiding voor renteverhogingen ondanks energieschok

Beleidsmaker stelt dat tweederonde-effecten van inflatie beperkt blijven terwijl conflict tussen VS en Iran olie- en gasprijzen opdrijft.

Bank of England-rentemaker Alan Taylor relativeert de noodzaak om de rente te verhogen als reactie op de huidige energiecrisis. Hij wijst op beperkte signalen dat de hogere inflatie zich verspreidt door de Britse economie.

Taylor benadrukt beperkte tweederonde-effecten

Tijdens een toespraak dinsdag bij het National Institute of Economic and Social Research noemde Taylor de argumenten voor renteverhogingen niet overtuigend. Hij constateerde dat er vooralsnog weinig bewijs is van tweederonde-effecten van inflatie, al liet hij doorschemeren dat zijn standpunt kan veranderen als die effecten duidelijker worden.

De gematigde functionaris benadrukte dat de inflatie in energie-intensieve sectoren niet is versneld en dat de voedselinflatie is gedaald. De arbeidsmarkt blijft gematigd, met weinig aanwijzingen voor een loon-prijsspiraal.

Samen genomen suggereren deze ontwikkelingen dat de economie tot nu toe minder vatbaar is voor een herhaling van de inflatiedynamiek van 2022.

— Alan Taylor, Bank of England-rentemaker, Toespraak bij het National Institute of Economic and Social Research

Verschillende opvattingen binnen de Bank of England

Taylors uitspraken contrasteren met recente opmerkingen van andere Bank of England-rentemakers. Verschillende functionarissen hebben de afgelopen weken aangegeven dat zij mogelijk binnenkort hogere leenkosten zullen steunen, nu de oorlog tussen de VS en Iran de energieprijzen verder opdrijft.

Gouverneur Andrew Bailey zei vorige week dat het moeilijker wordt om de rente ongewijzigd te houden naarmate de hoge energieprijzen langer aanhouden. Drie van zijn plaatsvervangers hebben vergelijkbare taal gebruikt om mogelijke steun voor een verhoging te signaleren.

Marktverwachtingen en beleidsafwegingen

Het Monetary Policy Committee stemde eerder deze maand met 6-3 voor het handhaven van de bankrente op 3,75 procent. Handelaren hebben desondanks vier renteverhogingen van een kwart procent ingeprijsd tegen de zomer, nu de energieprijzen weer stijgen. Hypotheekrentes zijn sinds het begin van het conflict al fors opgelopen.

Functionarissen blijven beoordelen of bedrijven hogere kosten doorberekenen en of werknemers hogere looneisen stellen. Bailey heeft opgemerkt dat de centrale bank niet kan wachten op hard bewijs van deze effecten voordat zij handelt.

De bewijslast voor verdere verkrapping moet liggen bij aanwijzingen dat tweederonde-effecten daadwerkelijk toenemen, en niet bij het bestaan van de energieschok alleen.

— Alan Taylor, Bank of England-rentemaker, Toespraak bij het National Institute of Economic and Social Research

Beleidsruimte als risico’s afnemen

Taylor erkende een niet te verwaarlozen risico van de energieschok, maar benadrukte dat de argumenten voor verhogingen niet overtuigend zijn tenzij energieprijzen lang hoog blijven en duidelijker signalen geven van aanhoudende bredere inflatie. Hij omschreef de juiste houding als waakzaam maar gedisciplineerd.

Als het conflict tussen de VS en Iran wordt opgelost en de economie zich ontwikkelt zoals verwacht, met afnemende vraag en matigende binnenlandse inflatiedruk, dan kan het beleid volgens Taylor uiteindelijk de andere kant op moeten bewegen zodra de energierisico’s afnemen.

Op symmetrische wijze, als de economie zich grotendeels ontwikkelt zoals verwacht, met afnemende vraag en onderliggende binnenlandse inflatiedruk die verder afneemt, dan zal het beleid op een gegeven moment, zodra de energierisico’s afnemen, de andere kant op moeten bewegen.

— Alan Taylor, Bank of England-rentemaker, Toespraak bij het National Institute of Economic and Social Research

Mann waarschuwt voor geloofwaardigheidsprobleem

Op een apart panel donderdag waarschuwde mederentemaker Catherine Mann dat centrale banken een geloofwaardigheidsprobleem hebben zolang de inflatie boven de 2 procent ligt. Ze benadrukte dat deze prijsdrukken het risico lopen om verankerd te raken.

Tags bij dit artikel