BlackRock ziet veerkrachtige rendementen op bedrijfsobligaties zonder renteverlagingen

Recentste kwartaalverwachting toont dat beleggers meer dan 7 procent rendement kunnen vastzetten in gediversifieerde portefeuilles met korte duration en sterke kredietkwaliteit.

BlackRock Inc. stelt dat de huidige rendementen op bedrijfsobligaties een stabiele inkomstenstroom bieden die niet afhankelijk is van verwachtingen van lagere rentes of smallere credit spreads.

De vermogensbeheerder schetst in zijn recentste kwartaalverwachting voor fixed income dat beleggers nu een gediversifieerde portefeuille kunnen samenstellen met een rendement van meer dan 7 procent, terwijl de duration onder de drie jaar blijft en de gemiddelde kredietrating A- bedraagt.

Generatierendementen in investment-grade credit

Rendementen hebben niveaus bereikt die voor het laatst kortstondig drie jaar geleden en tijdens de wereldwijde financiële crisis werden gezien, gedreven door aanhoudende inflatiedruk en opeenvolgende renteverhogingen in de VS en Europa. Ondanks de aanhoudende grote financieringsbehoeften biedt investment-grade schuld een zeldzame kans voor beleggers om verhoogde inkomensniveaus vast te leggen.

Het zijn generatierendementen. Je kunt een veel hoger rendement behalen in wat een veiliger belegging zou moeten zijn, vergeleken met waar je in de jaren 2010 en begin jaren 2020 voor hetzelfde rendement naartoe had moeten gaan.

— James Turner, BlackRock’s hoofd global fixed income voor Europa, het Midden-Oosten en Afrika, Interview met Bloomberg

Gerichte kansen in hybrides en high-yield segmenten

BlackRock wijst op corporate hybrids in de nuts-, telecom- en energiesector als aantrekkelijke gebieden binnen investment-grade credit, waarbij spreads in deze segmenten minder zijn aangescherpt dan in de bredere markt. Hogere rendementen fungeren ook als buffer tegen mogelijke verliezen als de onderliggende rentes stijgen of spreads verbreden.

Investment-grade euro bedrijfsobligaties hebben volgens Bloomberg-indexdata een bescheiden daling van ongeveer 0,5 procent laten zien sinds het begin van het jaar. Deze prestatie volgt op twee renteverhogingen door de Europese Centrale Bank en nog een verwachte verhoging, plus een bescheiden verbreding van spreads en volatiliteit in Franse obligaties. Dezelfde index daalde in 2022 met meer dan 13 procent.

Dat inkomen zorgt voor veel veerkracht, zodat je uiteindelijk niet met rendementen zit die worden geraakt door rentestijgingen of verbreding van credit spreads.

— James Turner, BlackRock’s hoofd global fixed income voor Europa, het Midden-Oosten en Afrika, Interview met Bloomberg

Selectiviteit vereist door spreiding in creditmarkten

BlackRock waarschuwt dat de spreiding binnen creditmarkten grotere selectiviteit vereist over regio’s, sectoren, ratings en zelfs binnen de kapitaalstructuur van emittenten. Brede marktexposure werkt goed wanneer spreads breed zijn, maar de huidige omstandigheden vragen om een gerichtere aanpak.

In high-yield markten ziet het bedrijf kansen in geselecteerde B-rated leners in vastgoed, financiële instellingen en diensten waar de onderliggende fundamentals sterker lijken dan de huidige prijsvorming aangeeft.

Het is nu zo individueel welke bedrijven het goed zullen doen en welke de juiste strategieën hebben voor de toekomst.

— James Turner, BlackRock’s hoofd global fixed income voor Europa, het Midden-Oosten en Afrika, Interview met Bloomberg

Portefeuilles bouwen met minder afhankelijkheid van aandelen

Creditmarkten maken nu de opbouw mogelijk van portefeuilles die minder afhankelijk zijn van aandelen voor rendement en die veerkrachtiger zijn tegen loonrapporten, inflatieverrassingen of geopolitieke ontwikkelingen, aldus BlackRock. Het incrementele risico dat nodig is om rendementsdoelen van 5, 6 of 7 procent te halen, verschilt sterk van de omstandigheden in 2022.

Tags bij dit artikel