Arini Capital-fonds lijdt eerste jaarlijkse verlies door neergang Europese junkbondmarkt

Hamza Lemssouguer kiest voor defensieve houding terwijl vlaggenschipfonds afstevent op dubbele-cijferige jaarlijkse daling

Hamza Lemssouguer bouwde een reputatie op als een van de meest agressieve handelaren in high-yield debt in Europa, vaak met posities op een schaal die weinig rivalen evenaarden. De 36-jarige oprichter van Arini Capital Management bevindt zich nu in onbekend terrein doordat het risicovolste segment van de Europese junkbondmarkt scherp verzwakt rond zijn firma.

Vlaggenschipfonds boekt scherpe dalingen

Arini’s hoofd fonds, dat eind juli 7,5 miljard dollar beheerde, is 12 procent gedaald tot 23 oktober en ongeveer 26 procent dit jaar, volgens een ingewijde. De prestatie zet het fonds op koers voor het eerste jaarlijkse verlies sinds Lemssouguer de strategie in 2022 begon.

De beheerder heeft een voorzichtiger aanpak gekozen. Hij richt zich op bestaande posities en vermindert het tempo van nieuwe aankopen, volgens mensen met kennis van de situatie die anoniem spraken omdat de informatie privé is.

Marktdruk neemt toe voor distressed credits

De terugtrekking van een van Europa’s snelst groeiende credit hedge funds heeft de onrust onder beleggers vergroot in een markt die al onder druk staat. Stijgende wereldwijde rentetarieven, hoge energiekosten, zorgen over de Franse overheidsfinanciën en de mogelijke impact van kunstmatige intelligentie hebben een Bloomberg-index van triple-C rated Europese bedrijfsobligaties vier opeenvolgende maanden tot september omlaag geduwd, de langste reeks sinds 2018.

Oktober lijkt de verliezende reeks te verlengen en kan de sterkste maandelijkse daling in vier jaar markeren. Andere credit managers voelen de druk ook. Het primaire hedgefonds van John Aylward’s Sona Asset Management is 3,1 procent gedaald in de eerste helft van oktober en koerst af op de zwakste maand sinds de lancering in 2016.

Zonder duidelijke kortetermijncircuitbreakers kan de situatie systemisch worden en leiden tot een brede herwaardering en verstoringen in de markt.

— Stefan Tsonev, oprichter en chief investment officer bij Sternlight Capital Partners, Algemene opmerkingen over de high-yield markt

Beleggers mijden posities gelinkt aan Arini

Kleinere firma’s mijden zwakkere credits waar Arini grote belangen heeft, uit angst voor verdere dalingen. Een obligatie van 300 miljoen dollar die in 2028 afloopt van Ritz-Carlton Yacht Collection is gedaald tot onder de 75 cent per dollar van meer dan 92 cent eind september, waarbij sommige beleggers Arini’s omvangrijke positie als reden voor voorzichtigheid noemen.

Nieuw kapitaal blijft binnenstromen

Ondanks de recente tegenslagen blijft Arini vers geld aantrekken. Het fonds haalde eerder deze maand 1,5 miljard dollar aan nieuw kapitaal op voor zijn creditstrategie en heeft het fonds heropend voor bestaande cliënten. Meer dan 400 miljoen dollar van de nieuwe toezeggingen werd begin oktober toegewezen, de rest wordt uitgerold tot februari.

Snelle opkomst gevolgd door onbekende verliezen

Lemssouguer leverde eerder sterke resultaten bij Credit Suisse, waar de bank hem probeerde te behouden tegen interesse van Citadel’s Pablo Salame. Bij Arini, dat groeide van 1 miljard dollar aan activa bij de lancering in 2022 naar 21,7 miljard dollar nu, boekte de beheerder winsten van 4 procent in 2022, 25,8 procent in 2023, 20,8 procent in 2024 en 8,6 procent vorig jaar.

Eerdere winnaars waren onder meer schuld van de Britse e-commerce operator Very Group, de Zweedse incassodienst Intrum AB en Altice France. Recente posities in Aston Martin Lagonda Global Holdings, Altice International en Cornerstone Building Brands drukken op de prestatie, waarbij Aston Martin-obligaties daalden van ongeveer 55 cent naar 47 cent per dollar in oktober.

Vooruitzichten blijven uitdagend

In een investeerdersbrief van augustus beschreef Lemssouguer de huidige drawdown als vergelijkbaar met eerdere volatiliteit dit jaar en benadrukte hij dat mark-to-market schommelingen inherent zijn aan de strategie. Sommige marktpartijen zien de brede uitverkoop als een aantrekkelijk instappunt voor nieuwe high-yield creditinvesteringen.

Tags bij dit artikel