Braziliaanse markten kelderen na herverkiezing Lula

Beleggers vluchten uit Latijns-Amerika's grootste economie na verrassingszege, banken draaien aanbevelingen terug en fiscale zorgen domineren het vooruitzicht.

Beleggers die voor de presidentsverkiezingen volop in Braziliaanse activa hadden geïnvesteerd, werden verrast door de overwinning van Luiz Inácio Lula da Silva, wat leidde tot een scherpe ommekeer in een van de populairste trades in opkomende markten van dit jaar.

Grote banken waaronder Citigroup Inc. en Morgan Stanley adviseerden hun klanten snel om hun exposure te verminderen nadat de steile verkoopgolf van maandag eerdere winsten in aandelen, valuta en obligaties had weggevaagd.

Zware verliezen voor aandelen, valuta en rentes

De Braziliaanse real daalde in één sessie met 8 procent, de sterkste daling in meer dan twee decennia, terwijl de benchmarkindex Ibovespa bijna 14 procent kelderde, de grootste daling sinds begin 2020. Swaprentes stegen met bijna drie procentpunten en Braziliaanse dollarobligaties presteerden slechter dan regionale peers.

De verkoopgolf volgde op een krachtige rally die begon nadat de rechtse uitdager Flávio Bolsonaro in de eerste ronde begin oktober aan de leiding ging. Buitenlandse beleggers pompten miljarden in de lokale markten in de hoop dat een nieuwe regering grote begrotingstekorten zou aanpakken en ruimte zou creëren voor lagere financieringskosten.

Wall Street-banken draaien optimistische koers om

Citigroup maakte een einde aan zijn optimistische posities in Braziliaanse activa. Strategen van Morgan Stanley verlaagden het advies voor Braziliaanse aandelen naar equal-weight, waarmee ze een upgrade van slechts drie weken eerder terugdraaiden. JPMorgan Chase & Co. wijzigde zijn visie op de real en lokale rentes naar market-weight.

Begrotingsbeleid wordt centrale zorg

Analisten wezen op risico's verbonden aan de verwachte aanpak van Lula om sociale uitgaven te behouden en consumptie via krediet te ondersteunen, terwijl hij vooral op inkomstenmaatregelen vertrouwt om de overheidsfinanciën aan te pakken. Recordniveaus van betalingsachterstanden bij huishoudens en wanbetalingen bij bedrijven beperken al de ruimte voor extra fiscale expansie, aldus portfoliomanager Daniel Utsch van Nero Capital.

De markten zullen Lula tegen de muur zetten en hem dwingen te beslissen wat hij gaat doen.

— Daniel Utsch, Portfolio Manager, Nero Capital, Reacties aan Bloomberg

Sommige beleggers zien kans in oversold activa

Niet elk bedrijf trekt zich terug. Wells Fargo-strateeg Alvaro Vivanco noemde de reactie na de verkiezingen overdreven en adviseerde de real te kopen rond de zwakste niveaus van ongeveer 5,56 per dollar, met als doel een beweging richting 5,30. Carmignac emerging-market fondsmanager Lamine Bougueroua wees op Braziliës gunstige positie te midden van hoge grondstofprijzen en veerkrachtige mondiale groei.

Rajiv Jain, oprichter van GQG Partners, zei dat hij van plan is posities toe te voegen na de paniekverkopen, vanwege aantrekkelijke waarderingen, sterke bedrijfswinsten en hoge dividendrendementen voor Braziliaanse bedrijven. Winsten van meer bedrijfsgerichte partijen in het Congres worden ook verwacht agressieve fiscale expansie te beperken.

Aberdeen wacht af op duidelijkheid over economisch team

Aberdeen Asset Management houdt zijn bestaande exposure aan terwijl het duidelijkere signalen van de nieuwe regering afwacht over het economische team en de fiscale plannen. Hoofd emerging-market local currency debt Kieran Curtis merkte de ongebruikelijke aard van de verkiezingsuitslag op.

We zullen niet veel verkiezingen zoals deze in een leven meemaken. We kopen niet meer bij, maar we verkopen ook niet.

— Kieran Curtis, Head of Emerging-Market Local Currency Debt, Aberdeen, Reacties aan Bloomberg

De real vertoonde gemengde handel in de sessies na de eerste duik, terwijl de Ibovespa verliezen uitbreidde voor een derde opeenvolgende dag. Uitstroom uit de iShares MSCI Brazil ETF bereikte dinsdag 632 miljoen dollar, de grootste eendaagse terugkoop sinds de lancering van het fonds in 2000.

Tags bij dit artikel