Angola eurobonds leiden verkoopgolf onder frontier olieproducenten nu Brent onder 90 dollar zakt

Langlopende effecten lijden het meest als beleggers fiscale risico's heroverwegen te midden van dalende olieprijzen en verschuivende geopolitiek.

De dollarobligaties van Angola leidden dinsdag een brede terugval onder frontier en opkomende olieproducerende landen nadat Brent crude voor het eerst sinds augustus onder de 90 dollar per vat zakte.

De effecten van het Afrikaanse land daalden over de hele looptijdcurve, waarbij minstens zeven obligaties tot de zwakste performers in emerging markets behoorden. Langlopend papier kreeg de hardste klappen.

Langere looptijden het hardst geraakt

Obligaties die in 2048 aflopen daalden een cent tot 90,83 cent op de dollar in de middaghandel in Londen, waardoor de yield met 12,6 basispunten steeg tot 10,45 procent. De beweging weerspiegelt dat beleggers zich richten op de langetermijnfiscale vooruitzichten van Angola in plaats van een acute liquiditeitskrapte.

De grotere zorg is wat aanhoudend zwakkere olieprijzen betekenen voor tekorten, schuldopbouw en toekomstige herfinancieringsbehoeften.

— Orson Gard, Senior Analyst, BMI, Opmerkingen over de fiscale vooruitzichten van Angola

Gard merkte op dat Angola eerder dit jaar zijn externe schuldprofiel op korte termijn al had verbeterd via herfinanciering. Toch zullen zwakkere olie-inkomsten de overheidsfinanciën onder druk zetten, met een begrotingstekort dat naar verwachting 4,6 procent van het bbp bereikt in 2027 en de publieke schuld die mogelijk boven de 60 procent van het bbp uitkomt. Obligaties met een langere duration versterken elke stijging van risicopremies, voegde hij toe.

Geopolitieke ontwikkelingen drukken op olieprijzen

De daling van Brent volgde op opmerkingen van de Amerikaanse president Donald Trump dat verdere aanvallen op Iran niet nodig zouden zijn. De uitspraken deden de hoop toenemen dat het conflict mogelijk een oplossing nadert.

Frontier Afrikaanse olieproducerende landen hadden sinds eind februari, toen het conflict in Iran begon, sterke winsten geboekt. Uitgevers zoals de Republiek Congo, Gabon en Angola boekten rendementen tot respectievelijk 16 procent, 9 procent en 7 procent, volgens Bloomberg-gegevens. Ter vergelijking: de Bloomberg Emerging Markets Sovereign Index verloor 1,6 procent over dezelfde periode.

Lagere prijzen bieden enige fiscale verlichting maar verhogen langetermijnrisico's

Adriaan Du Toit, hoofd emerging-market sovereign research bij AllianceBernstein in Londen, merkte op dat lagere olieprijzen de fiscale druk door hoge subsidiekosten in Angola kunnen verlichten. Hij voegde eraan toe dat de verschuiving de economie tussen olie-importerende en -exporterende landen kan herbalanceren, een ontwikkeling die vanuit frontier-marktperspectief positief wordt gezien.

Fitch Ratings waarschuwde vrijdag voor de stijgende brandstofsubsidies en rentelasten van Angola en merkte op dat verkiezingsgerelateerde uitgaven elke oliebonus meer dan zouden compenseren.

Tags bij dit artikel